خيارات السلة: الخصائص والاعتبارات والأمثلة

ما هي خيارات السلة؟

خيار السلة هو نوع من المشتقات المالية حيث يكون الأصل الأساسي مجموعة، أو سلة، من السلع، أو الأوراق المالية، أو العملات. كما هو الحال مع الخيارات الأخرى، يمنح خيار السلة الحامل الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء أو بيع السلة بسعر محدد، في أو قبل تاريخ معين.

هذا الخيار الغريب يتمتع بجميع خصائص الخيار القياسي، ولكن مع أسعار التنفيذ التي تعتمد على القيم الموزونة لمكوناته. تُعتبر سلال العملات النوع الأكثر شيوعًا من خيارات السلة، وسوف تُسوى بعملة بلد حامل الخيار.

لأنها تتضمن معاملة واحدة فقط، فإن خيار السلة غالبًا ما يكلف أقل من خيارات متعددة منفردة حيث يوفر في العمولات والرسوم.

النقاط الرئيسية

• خيار السلة هو خيار يكون الأصل الأساسي فيه عبارة عن سلة أو مجموعة من أي أصول مرغوبة.
• يتم تداول خيارات السلة خارج البورصة (OTC)، وبالتالي يتم تخصيصها بناءً على احتياجات المشتري والبائع.
• تقلل خيارات السلة من رسوم التداول، حيث تعتبر معاملة واحدة بدلاً من الاضطرار إلى إجراء صفقات فردية على كل مركز في السلة.
• الجانب السلبي لخيار السلة هو أن هناك سيولة محدودة لمثل هذه الخيارات، لذا فإن الخروج قبل انتهاء الصلاحية قد يتطلب معاملات تعويضية إضافية.

فهم خيارات السلة

يوفر خيار سلة العملات طريقة أكثر فعالية من حيث التكلفة للشركات المتعددة الجنسيات (MNCs) لإدارة التعرضات متعددة العملات على أساس موحد. على سبيل المثال، قد تقوم شركة عالمية مثل ماكدونالدز (MCD) بشراء خيار سلة يتضمن الروبية الهندية والجنيه الإسترليني واليورو والدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي.

من الناحية التقنية، يُعتبر خيار المؤشر للأسهم index option خيار سلة لأن الأصل الأساسي هو سلة موزونة من الأسهم المكونة. ومع ذلك، نظرًا لأن المؤشر هو سلة موحدة يتم حسابها وصيانتها من قبل طرف ثالث، فإن خيارات المؤشر تتداول بشكل مشابه للخيارات الفردية ولا تُعتبر خيارات غريبة.

لذلك، يشير خيار السلة عادةً إلى خيار يتم إنشاؤه بواسطة بائع الخيار، غالبًا بناءً على طلب ووفقًا لمتطلبات المشتري. هذا ممكن لأن خيارات السلة غالبًا ما يتم تداولها خارج البورصة (OTC)، وبالتالي يمكن تخصيصها بناءً على احتياجات المشتري والبائع.

خصائص خيارات السلة

الميزة الأهم لخيارات السلة هي قدرتها على التحوط بكفاءة ضد المخاطر على أصول متعددة في نفس الوقت. بدلاً من التحوط لكل أصل فردي، يمكن للمستثمر إدارة المخاطر للسلة أو المحفظة في معاملة واحدة. يمكن أن تكون فوائد المعاملة الواحدة كبيرة، خاصة عند تجنب التكاليف المرتبطة بالتحوط لكل مكون من مكونات السلة أو المحفظة.

نظرًا لأن كل سلة فريدة، فإن هذه الخيارات تتضمن طرفين متقابلين وتتم التجارة خارج البورصة. هذا النوع من التداول يحد من السيولة، ولا يوجد طريقة مضمونة لإغلاق صفقة الخيارات قبل انتهاء الصلاحية. إذا أراد المتداول الخروج من المركز، ولم يتمكن من العثور على طرف آخر لتعويض مركزه، فيمكنه فتح صفقة أخرى تعوض بالكامل أو جزئيًا عن الصفقة الحالية.

على سبيل المثال، إذا كانوا يمتلكون خيار شراء (call) على سلة من العملات، ولكنهم لم يعودوا يرغبون في شراء تلك العملات، يمكنهم شراء خيار بيع (put) على سلة مشابهة من العملات لتحقيق تعادل (أو تعادل جزئي) لتأثيرات الخيار الأول. قد يعوض خيار على مؤشر السلع جزئيًا خيارًا على سلة السلع المحددة للمستثمر. قد يعوض خيار على مؤشر S&P 500 جزئيًا خيارًا يعتمد على محفظة من الأسهم الممتازة. وقد يعوض خيار على مؤشر الدولار الأمريكي جزئيًا خيارًا على سلة من العملات العالمية.

اعتبارات خاصة

مشكلة تسعير الخيارات السلة هي أن السلة أو المحفظة لا تتفاعل بنفس الطريقة التي تتفاعل بها مكوناتها الفردية. وهذا منطقي لأن المستثمرين غالبًا ما يقومون ببناء محافظ متنوعة بحيث لا تتوافق الأصول المكونة لها. لذلك، قد لا تتفاعل السلة بالضرورة مع التغيرات في التقلب، والوقت، ومستوى السعر بنفس الطريقة التي تتفاعل بها مكوناتها بشكل فردي.

خيار القوس قزح هو نوع مشابه من المشتقات الذي يستخدم أصولاً متعددة كأساس. ومع ذلك، على عكس خيار السلة، يجب أن تتحرك جميع الأصول الأساسية لخيار القوس قزح في الاتجاه المقصود. بدلاً من ذلك، قد يعتمد العائد لخيار القوس قزح على الأصل الأفضل أو الأسوأ أداءً في السلة بدلاً من السلة ككل.

مثال على خيار سلة العملات

افترض أن شركة دولية مقرها الولايات المتحدة ترغب في شراء خيار سلة على الدولار الكندي والدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي. إذا انخفض الدولار الكندي والدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي، فإنهم يرغبون في القدرة على بيعهما بسعر محدد لتجنب المزيد من التدهور. في هذه الحالة، سيقومون بشراء خيار بيع مع سلة تحتوي على CAD/USD وAUD/USD.

افترض أن الشركة تعلم أن لديها تعرضًا أكبر للدولار الكندي (CAD) والدولار الأسترالي (AUD)، لذلك يختارون وزنًا بنسبة 60/40. بناءً على الأسعار الحالية، يمكن إنشاء قيمة مؤشر في وقت المعاملة.

• افترض أن سعر صرف CAD/USD هو 0.76، وسعر صرف AUD/USD هو 0.69.
• قيمة المؤشر هي: (0.76 × 0.6) + (0.69 × 0.4) = 0.456 + 0.276 = 0.732

افترض أن المشتري لعقد البيع يريد سعر تنفيذ عند 0.72 للسلة، وأن الخيار سينتهي بعد عام واحد. سيقوم المشتري والبائع بتحديد مبلغ العقد—كمية العملة التي يغطيها الخيار—وكذلك الاتفاق على القسط.

افترض أن الدولار الكندي (CAD) والدولار الأسترالي (AUD) يرتفعان، وخلال العام المقبل يرتفع المؤشر إلى 0.75. في هذه الحالة، تنتهي صلاحية الخيار بدون قيمة لأن قيمة مؤشر السلة أعلى من سعر التنفيذ 0.72. يخسر مشتري خيار البيع للسلة القسط، بينما يحتفظ البائع بالقسط كربح.

الآن، افترض أن الدولار الكندي CAD و/أو الدولار الأسترالي AUD ينخفضان إلى 0.73 و0.65. القيمة الجديدة للمؤشر هي 0.698 (حيث يتم حسابها كالتالي: (0.73 × 0.6) + (0.65 × 0.4)). في هذه الحالة، سيقوم المشتري بممارسة خيار البيع ليتمكن من بيع السلة بسعر 0.72، نظرًا لأن القيمة الموزونة للعملات هي فقط 0.698.

الفرق بين سعر التنفيذ والقيمة الموزونة، ناقص القسط، هو ربح المشتري. خسارة البائع هي القيمة الموزونة ناقص سعر التنفيذ، بالإضافة إلى القسط المستلم.