ما هو "Bear Straddle"؟
استراتيجية "Bear Straddle" هي استراتيجية خيارات تتضمن شراء (أو بيع) كل من خيار البيع وخيار الشراء على نفس الورقة المالية الأساسية مع تاريخ انتهاء صلاحية متطابق وسعر تنفيذ متطابق، ولكن حيث يكون سعر التنفيذ أعلى من السعر الحالي للسوق للورقة المالية.
هذا نوع من استراتيجيات "الاسترادل" المائل أو المنحرف حيث سيكون الخيار البيعي داخل المال (ITM)، مما يمنحه انحيازًا طبيعيًا نحو الهبوط (للمركز الطويل). تقليديًا، يستخدم الاسترادل سعر التنفيذ عند المال (ATM). بالمقارنة، فإن استرادل الثور سيستخدم بدلاً من ذلك سعر تنفيذ أقل من سعر السوق.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر "Bear Straddle" استراتيجية تتضمن استخدام سعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي للسوق للأوراق المالية الأساسية.
- هذا يعني أن خيار البيع سيكون في المال، مما يمنحه انحيازًا طبيعيًا نحو الهبوط.
- في استراتيجية "straddle" التقليدية، يكون سعر التنفيذ المستخدم عند سعر السوق الحالي.
فهم استراتيجية "Bear Straddle"
الاسترادل هو استراتيجية خيارات تتضمن شراء (أو بيع) كل من خيار البيع وخيار الشراء لنفس تاريخ الانتهاء وسعر التنفيذ على نفس الأصل الأساسي. على عكس الاسترادل التقليدي، يكون سعر التنفيذ في استرادل الدب أعلى من السعر الحالي للأمان، مما يعطي ميلًا هبوطيًا للموقف.
سيكون خيار البيع في استراتيجية "bear straddle" في المال (ITM) عند وضع المركز، بينما يبدأ خيار الشراء خارج المال (OTM). يعتقد مشتري استراتيجية "bear straddle" أن السعر الأساسي سيكون متقلبًا، مع ميل أكبر للانخفاض، ولكنه سيستفيد أيضًا من زيادة كبيرة. بينما يعتقد كاتب استراتيجية "bear straddle" أن سعر الأصل الأساسي سيبقى مستقرًا إلى حد كبير أو سيرتفع قليلاً خلال فترة التداول، وأن التقلب الضمني (IV) سيبقى أيضًا مستقرًا أو ينخفض.
متى يتم استخدام استراتيجية "Bear Straddle"
قد يقوم المتداول بشراء استراتيجية "Bear Straddle" إذا كان يعتقد أن الأداة المالية الأساسية ستواجه زيادة في التقلبات، ولكنه غير متأكد مما إذا كانت التحركات السعرية الناتجة ستكون صعودية أم هبوطية. مع استراتيجية "Bear Straddle"، يعتقد المشتري أن هناك احتمالاً أكبر لانخفاض السعر، ولكنه يمكن أن يحقق ربحًا أيضًا من حركة صعودية كبيرة.
الربح الأقصى الذي يمكن تحقيقه من قبل بائع استراتيجية "Bear Straddle" يقتصر على العلاوة التي تم جمعها من بيع الخيارات. أما الخسارة القصوى للبائع، نظريًا، فهي غير محدودة. السيناريو المثالي للكاتب هو أن تنتهي صلاحية الخيارات دون قيمة. يتم تحديد نقاط التعادل (BEP) عن طريق إضافة العلاوات المستلمة إلى سعر التنفيذ للحصول على نقطة التعادل الصاعدة وطرح العلاوات المستلمة من سعر التنفيذ للحصول على نقطة التعادل الهابطة.
نقطة التعادل الصاعدة (Upside BEP) = سعر التنفيذ (Strike Price) + العلاوات المستلمة (Premiums Received)
نقطة التعادل الهابطة (Downside BEP) = سعر التنفيذ (Strike Price) - العلاوات المستلمة (Premiums Received)
نقطة التعادل الصاعدة (Upside BEP) تساوي سعر التنفيذ (Strike Price) زائد العلاوات المستلمة (Premiums Received).
نقطة التعادل الهابطة (Downside BEP) تساوي سعر التنفيذ (Strike Price) ناقص العلاوات المستلمة (Premiums Received).
وضعية "الستردل" القصيرة في السوق الهابطة تحقق أرباحًا فقط إذا لم يكن هناك حركة في سعر الأصل الأساسي. ومع ذلك، إذا كان هناك حركة واسعة سواء صعودًا أو هبوطًا، فقد يواجه المستثمر خسائر كبيرة ويكون معرضًا لخطر التكليف. عندما يتم تكليف عقد الخيارات، يجب على كاتب الخيار إكمال متطلبات الاتفاقية. إذا كان الخيار عبارة عن "كول"، يجب على الكاتب بيع الورقة المالية الأساسية بالسعر المحدد. وإذا كان الخيار عبارة عن "بوت"، يجب على الكاتب شراء الورقة المالية الأساسية بالسعر المحدد.
الربح الأقصى الذي يمكن تحقيقه من استراتيجية "Short Bear Straddle" هو العلاوة من بيع الخيارات؛ أما الخسارة القصوى فهي قد تكون غير محدودة. الربح الأقصى للمشتري (Long) أيضًا غير محدود، ولكنه يحقق المزيد في البداية عندما ينخفض الأصل الأساسي.
عندما تسوء استراتيجيات Bear Straddle
تقوم البنوك وشركات الأوراق المالية ببيع استراتيجيات "bear straddles"، إلى جانب مراكز الخيارات القصيرة الأخرى، لتحقيق الأرباح خلال فترات انخفاض التقلب. ومع ذلك، يمكن أن تكون الخسائر في هذه الأنواع من الاستراتيجيات غير محدودة. إدارة المخاطر بشكل صحيح أمر بالغ الأهمية. قصة نيك ليسون والبنك التجاري البريطاني، بنك بارينجز، هي قصة تحذيرية عن ممارسات إدارة المخاطر غير الصحيحة بعد تنفيذ استراتيجيات "short straddle".
في 16 يناير 1995، قام نيك ليسون، وهو متداول في بنك بارينجز، بوضع رهانات على الاستراتيجية المزدوجة القصيرة على مؤشرات سوق الأسهم في سنغافورة وطوكيو، متوقعًا أن يبقى السوق مستقرًا طوال الليل، دون أن يرتفع أو ينخفض بشكل كبير. عادةً ما كان هذا سيكون موقفًا محافظًا، خاصة بالنسبة للوسون. علاوة على ذلك، كان ليسون يخفي خسائر التداول وكان يأمل أن الدخل الناتج من الاستراتيجية المزدوجة الهابطة يمكن أن يعوض على الأقل جزءًا من تلك الخسائر.
لكن في 17 يناير 1995، تسبب زلزال مركزه في كوبي، اليابان في انخفاض حاد في الأسواق الآسيوية. وواجهًا خسائر ضخمة، حاول ليسون تعويض الخسائر من خلال سلسلة من التداولات التي أصبحت أكثر خطورة، والتي كانت تعتمد على معدل تعافي مؤشر نيكاي. انتهى الأمر بليسون بالفرار من سنغافورة في 23 فبراير 1995. في النهاية، بلغت خسائره 827 مليون جنيه إسترليني (أو 1.4 مليار دولار)، وهو ضعف رأس المال المتاح للتداول لبنك بارينغز.
تم اعتقال ليزون في ألمانيا بتهمة الاحتيال في الأوراق المالية، وبعد محاولة إنقاذ فاشلة، أعلنت بنك بارينغز إفلاسها في 26 فبراير 1995.
كيف تقوم بتنفيذ استراتيجية Bear Straddle؟
يتضمن استراتيجية "Bear Straddle" بيع كل من خيار الشراء (Call) وخيار البيع (Put) عند نفس السعر الممارس ونفس تاريخ الانتهاء على نفس الأصل الأساسي. على سبيل المثال، إذا كان سهم XYZ يتداول عند 100 دولار، يمكن للشخص بيع خيارات شراء لمدة 3 أشهر وخيارات بيع لمدة 3 أشهر بنفس الكمية لتنفيذ استراتيجية "Bear Straddle".
ما هو الحد الأقصى للربح المكتسب من استراتيجية Bear Straddle؟
الربح الأقصى هو مقدار القسط الذي يتم جمعه من خلال كتابة الخيارات.
ما هو الحد الأقصى للخسارة المحتملة في استراتيجية "Bear Straddle"؟
الخسارة المحتملة في الخيارات القصيرة غير محدودة نظريًا، لذا فهي عادةً ما تكون استراتيجية للمستثمرين الأكثر خبرة.