ما هو الشراء، التجريد، وإعادة البيع؟
شراء، تجريد، وقلب هو عبارة تُستخدم لوصف الممارسة الشائعة لشركات الأسهم الخاصة التي تقوم بشراء الشركات ذات القيمة المنخفضة، وتجريدها، ثم بيع الكيان المعاد هيكلته بعد فترة قصيرة في الطرح العام الأولي (IPO).
النقاط الرئيسية
- "اشترِ، جرد وبيع" هي عبارة تُستخدم لوصف الممارسات التجارية المثيرة للجدل لبعض شركات الأسهم الخاصة.
- يقوم هؤلاء المستثمرون بشراء الشركات التي تعتبر أقل من قيمتها الحقيقية، واستخراج القيمة منها، ثم بيعها بعد فترة قصيرة من خلال طرحها للاكتتاب العام الأولي (IPO).
- الهدف الرئيسي هو زيادة أرباح شركة الأسهم الخاصة بأكبر قدر ممكن وبأسرع وقت ممكن.
- هذا الهدف، كما هو متوقع، يميل غالبًا إلى أن يكون ضارًا بمستقبل الشركة المستحوذ عليها على المدى الطويل.
كيف تعمل استراتيجية الشراء، التجريد، والبيع السريع
غالبًا ما توصف شركات الأسهم الخاصة بأنها ناهبة تقوم بنهب الشركات بسرعة وبلا رحمة، ثم تقوم ببيعها والانتقال إلى الضحية التالية.
تقوم هذه الشركات الاستثمارية بانتظام بشراء أهدافها باستخدام الشراء بالاستدانة (LBO)، مما يعني أنها تضع جزءًا صغيرًا من أموالها الخاصة وتقترض الباقي، مما يغرق الشركات التي تشتريها بالديون. بمجرد الانضمام، قد تواصل الحصول على المزيد من القروض لتمويل الأرباح الخاصة أو تنفيذ إجراءات لتقليص النفقات من الأعمال، وخفض التكاليف، وجعلها أكثر كفاءة.
أحيانًا، يتم تجريد الشركة المستهدفة من أجزائها غير الأساسية، حيث يتم بيع الأصول أو إغلاقها لتبسيط نموذج الأعمال وتقليل النفقات. يمكن أن تكون هذه العملية مربحة جدًا لشركة الأسهم الخاصة، وتأتي مع ميزة إضافية تتمثل في جعل الشركة المستحوذ عليها أكثر جاذبية للمشترين المحتملين بمجرد طرحها للاكتتاب العام.
مهم
في سيناريوهات الشراء والتجريد والبيع السريع، يتم الاحتفاظ بالشركات المشتراة عادة لمدة عام أو عامين فقط قبل الطرح العام الأولي (IPO).
بشكل أساسي، تستغل شركة الأسهم الخاصة الشركة المستهدفة لتحقيق مكاسبها الخاصة. لا تُتخذ القرارات المتعلقة بكيفية التعامل مع الشركة المستهدفة بالضرورة لزيادة قيمة الاكتتاب العام عند طرحها في السوق العامة، بل تُتخذ لملء جيوب شركة الأسهم الخاصة.
انتقاد استراتيجية الشراء والتجريد وإعادة البيع
استراتيجية الشراء، التجريد، والبيع السريع، ربما بشكل غير مفاجئ، قد جذبت الكثير من التدقيق. عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية لها تاريخ في جعل الشركة المستحوذ عليها مسؤولة عن سداد جميع الديون مما يؤدي في النهاية إلى إعلان الإفلاس. كان هذا الأمر شائعًا بشكل خاص في الثمانينيات وما زال يحدث حتى اليوم.
تجار التجزئة، على وجه الخصوص، لديهم سجل حافل بالتعرض للدمار من قبل شركات الأسهم الخاصة. قائمة الضحايا طويلة وتشمل أمثال Fairway وPayless ShoeSource وToys R Us وSports Authority.
يجادل النقاد بأن شركات الأسهم الخاصة تهتم فقط بتحقيق الربح السريع لنفسها وهي مستعدة لفعل أي شيء لتحقيق ذلك. إن استغلال الميزانيات العمومية والتركيز فقط على الاستثمارات التي تحقق نتائج سريعة يمكنهم من تحقيق عوائد جيدة، بينما يعرضون الصحة طويلة الأجل للشركة المستهدفة للخطر.
في جوهر الأمر، فإن أولئك الذين يشترون ويجردون ويبيعون بسرعة غالبًا ما يستنزفون موارد شركاتهم، ويفرغون خزائنها، ثم يخرجون قبل أن تؤدي هذه الإجراءات إلى وضع الشركة في موقف حرج.
اعتبارات خاصة
ليس كل شركات الأسهم الخاصة شريرة وتدير أعمالها بهذه الطريقة. في بعض الأحيان، تقوم بالفعل بعمل استثمارات تفيد الشركات التي تستهدفها على المدى الطويل—وتحقق ربحًا عندما يحين وقت البيع.
يجادل مؤيدو عمليات الاستحواذ من قبل الأسهم الخاصة بأنها قوة ضرورية. دفع الإدارة إلى إغلاق العمليات غير الفعالة وتوظيف رأس المال بطرق أكثر ذكاءً ليس بدون جدل. ومع ذلك، في بعض الأحيان تكون مثل هذه الإجراءات الجذرية ضرورية لضمان ازدهار الشركة في المستقبل.
مثال على شركة ازدهرت بعد استحواذ من قبل شركة استثمار خاص هو Dollar General (DG). تم شراء هذه الشركة المخفضة في عام 2007 من قبل KKR، وبيعت بعد ذلك لتحقيق ربح جيد، وهي الآن واحدة من أسرع تجار التجزئة نموًا في البلاد.