ما هو الحد الأقصى؟
تغطية السعر هي ممارسة بيع كميات كبيرة من سلعة أو ورقة مالية بالقرب من تاريخ انتهاء الصلاحية لعقود الخيارات لمنع ارتفاع سعر الأصل الأساسي. يكون للكاتب أو البائع لعقد الخيارات مصلحة في الحفاظ على سعر الأصل أقل من سعر التنفيذ حتى تنتهي صلاحية الخيارات بدون قيمة. إذا حدث ذلك، يحتفظ كُتّاب الخيارات بالعلاوة التي تم جمعها.
ربط السعر هو ممارسة مكملة لشراء كميات كبيرة من سلعة أو ورقة مالية بالقرب من تاريخ انتهاء صلاحية خياراتها لمنع انخفاض سعرها.
النقاط الرئيسية
- الحد الأقصى هو بيع الأمان الأساسي لمشتق بشكل نشط للحفاظ عليه تحت سعر التنفيذ للخيار.
- يُعتبر تحديد الحد الأقصى انتهاكًا لقوانين الأوراق المالية إذا كان بيع الأصل الأساسي يهدف إلى التلاعب. البيع المشروع قبل انتهاء صلاحية الخيار هو قانوني.
- الربط هو عكس الحد الأقصى، حيث يتم شراء الأصل الأساسي في محاولة للحفاظ على سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ للخيار.
فهم الحد الأقصى
تُعتبر عمليات الحد والتثبيت أشكالًا من أشكال التلاعب في السوق، وبالتالي فهي مخالفة للوائح FINRA. يقوم البرنامج الآن باكتشاف هذه الممارسات ووضع علامات حمراء على الانتهاكات.
عادةً، المستثمر الذي قد يمارس الحد الأقصى هو كاتب خيار الشراء، على الرغم من أن مشتري خيار البيع لديه نفس الاهتمام. إذا كان يمارس الحد الأقصى، فإن كاتب خيار الشراء يرغب في تجنب نقل الأمان أو السلعة الأساسية إلى حامل الخيار. الهدف هو أن ينتهي الخيار بلا قيمة لحماية القسط الذي تم استلامه في البداية من قبل الكاتب. لذلك، قد يحاولون إبقاء سعر الأصل الأساسي أقل من سعر التنفيذ عن طريق بيع الأصل الأساسي لزيادة العرض والحفاظ على انخفاض السعر.
يرغب مشتري خيار الشراء، من ناحية أخرى، في أن يرتفع السعر فوق سعر التنفيذ، حيث سيمنح ذلك الخيار قيمة جوهرية. إذا كان سعر الأصل الأساسي أقل من سعر التنفيذ، فإن الخيار يصبح بلا قيمة وخيار مشتري الشراء لا يحمل أي قيمة عند انتهاء الصلاحية. هذا هو السيناريو الذي يريده كاتب الخيار، ولهذا السبب قد يكون لديهم دافع لاتخاذ إجراءات للحفاظ على سعر الأصل الأساسي أقل من سعر التنفيذ.
التلاعب في الحد الأقصى والنوايا
تُعتبر المحظورات ضد تحديد الأسعار وأشكال أخرى من التلاعب في السوق بارزة في مواد التدريب والترخيص للأوراق المالية. يُعد ترخيص Series 9/10 مثالاً على ذلك. كما يتضمن منهج Chartered Financial Analyst (CFA) اللغة التالية (قابلة للتغيير):
"يجب على الأعضاء والمرشحين عدم الانخراط في ممارسات تشوه الأسعار أو ترفع حجم التداول بشكل مصطنع بهدف تضليل المشاركين في السوق."
من بين الممارسات الأخرى - مثل التلاعب (جعل الأمان يبدو أكثر حجمًا أو حركة مما هو عليه في الواقع بشكل مصطنع)، والصفقات المرتبة مسبقًا، والأكاذيب الصريحة - يذكر بشكل خاص تحديد السقف والتثبيت كممارسات تلاعبية.
ومع ذلك، يشير أيضًا إلى أن نية الفعل تعتبر حاسمة في تحديد ما إذا كانت هذه انتهاكات فعلية أم لا. هناك استراتيجيات تداول مشروعة تستغل الفروقات في معلومات السوق وغيرها من أوجه القصور. كما أن اللوائح لا تحظر شراء وبيع الخيارات والأوراق المالية الأساسية لأغراض ضريبية.
مثال على خيارات الحد الأقصى
لنفترض أن مستثمرًا يبيع خيار شراء بقيمة 190 دولارًا على شركة Meta، التي كانت تُعرف سابقًا باسم Facebook Inc.، (META)، والذي ينتهي في أغسطس وحاليًا نحن في شهر يونيو. السهم يتداول حاليًا عند 185 دولارًا. يحصل كاتب الخيار على علاوة قدرها 8.50 دولار، أو 850 دولارًا لكل عقد (يتحكم في 100 سهم).
يرغب كاتب الخيار في أن تنتهي صلاحية الخيار دون قيمة وألا يتم تنفيذه من قبل مشتري الخيار. تنفيذ الخيار سيجبر الكاتب على تسليم الأسهم للمشتري بسعر أقل من السعر الحالي في السوق.
إذا بقي سعر سهم Meta أقل من سعر التنفيذ البالغ 190 دولارًا، فإن الخيار سيكون بلا قيمة عند انتهاء الصلاحية وسيحتفظ الكاتب بمبلغ 850 دولارًا.
افترض أنه مع اقتراب السهم من يوم انتهاء الصلاحية، يتحرك سعر السهم ليكون قريبًا جدًا من 190 دولارًا أو أعلى قليلاً. يمكن لكتّاب الخيارات - جميعهم، وليس فقط هذا الكاتب - بيع الأسهم التي يمتلكونها، مما يزيد من عرض السهم على أمل دفعه للعودة إلى ما دون 190 دولارًا أو الحفاظ عليه تحت هذا السعر. يُطلق على هذا الإجراء اسم "التغطية".
إذا كان سعر Meta أعلى من 190 دولارًا عند انتهاء صلاحية شهر أغسطس، ستكون الخيارات داخل المال (ITM) بالنسبة لمشتري عقود الشراء، مما يعني أن الكتّاب سيحتاجون إلى تسليم الأسهم لمشتري عقود الشراء بسعر 190 دولارًا حتى لو كانت الأسهم تتداول بسعر 195 دولارًا، 200 دولار أو أكثر من 250 دولارًا في السوق المفتوحة.
لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر في استثمارات المستثمرين. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال.