ما هو التزام السندات المضمون؟
التزام السندات المضمونة (CBO) هو سند ذو تصنيف استثماري مدعوم بمجموعة من السندات ذات العائد المرتفع. عادةً ما تكون السندات ذات العائد المرتفع ليست ذات تصنيف استثماري، ولكن نظرًا لأن المجموعة تشمل عدة أنواع من السندات ذات جودة ائتمانية مختلفة من عدة مصدرين، فإنها توفر تنوعًا كافيًا ليتم هيكلتها كـ "تصنيف استثماري".
تشبه التزامات السندات المضمونة في هيكلها التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO)، لكنها تختلف في أن CBOs تمثل مستويات مختلفة من مخاطر الائتمان من مُصدري السندات، وليس من مجموعة من الرهون العقارية.
النقاط الرئيسية
- التزام السندات المضمونة (CBO) هو منتج مالي مُهيكل يجمع عدة سندات ذات تصنيف منخفض من أجل إنشاء ورقة مالية ذات تصنيف استثماري.
- تجميع عدة أوراق مالية التي قد تكون عالية المخاطر بمفردها يخلق تنويعًا بحيث تصبح الورقة المالية المجمعة أقل خطورة بكثير للمستثمرين.
- مثل غيرها من منتجات الدخل الثابت المورقة، يتم إصدار CBOs في شرائح وتكون مغطاة بأصول إضافية.
فهم التزامات السندات المضمونة
التزام السندات المضمونة (CBO) هو نوع من أدوات الدين المهيكلة التي تحتوي على سندات ذات تصنيف استثماري كأصول أساسية مدعومة بالمستحقات على السندات ذات العائد المرتفع أو السندات الرديئة. يتم توريق أداة الدين المهيكلة عن طريق تجميع عدد كبير من السندات ذات درجات متفاوتة من جودة الائتمان.
السندات هي مزيج من السندات ذات المخاطر المنخفضة والجودة العالية التي تُقسم إلى مستويات تُسمى tranches. يمثل كل مستوى درجة معينة من المخاطر التي تحدد الفائدة التي ستُدفع للمستثمرين. يحتوي المستوى الأعلى من CBO على سندات تُعتبر ذات جودة عالية ومخاطر منخفضة، وبالتالي تدفع معدل فائدة منخفض؛ المستوى الأوسط مدعوم بسندات ذات مخاطر أعلى ويدفع فائدة أعلى من المستوى الأعلى؛ أما المستوى الأدنى من الأوراق المالية فيمثل السندات ذات الجودة الأدنى ويتلقى أي دفعة فائدة متبقية بعد دفع المستويات الأعلى. بسبب المخاطر العالية للاستثمار في المستوى الأدنى، يحصل حاملو CBO على عائد مرتفع في هذا المستوى.
تقدم CBOs للمستثمرين في الدخل الثابت فرصة للاستفادة من الإمكانات العالية للعائدات من السندات ذات التصنيف المنخفض مع درجة أقل من المخاطر. كما توفر طريقة لحاملي السندات ذات التصنيف المنخفض الكبار لتقليل محافظهم عن طريق تجميع وبيع مستحقاتهم على السندات للمستثمرين من أجل تقليل المخاطر الناتجة عن حالات التخلف عن السداد.
توريق السندات المجمعة
يمكن القول إن توريق السندات إلى CBOs هو آلية تحول السندات ذات التصنيف المنخفض إلى أوراق مالية ذات تصنيف استثماري. نظرًا لأنه من غير المحتمل أن تتخلف جميع السندات ذات التصنيف المنخفض عن السداد، فإن العوائد على CBOs تكون أقل خطورة من السندات الفردية التي تدعمها. وبالتالي، يتم تصنيف CBOs على أنها ذات تصنيف استثماري. يتم تطبيق هذا التصنيف الجذاب أيضًا على CBOs بسبب حقيقة أن الأمان مدعوم بضمانات تزيد قيمتها عن الكفاية لتغطية الخسائر المحتملة في حالات التخلف عن السداد. يجعل الضمان الزائد من الممكن للمصدرين بيع الأوراق المالية مع تصنيف عالٍ مرفق لأن الضمان الزائد يُستخدم لتعزيز الائتمان من أجل الحصول على تصنيف دين أفضل من وكالة تصنيف الائتمان.
يقوم المُصدر بدعم السند بأصول أو ضمانات، والتي تكون قيمتها أعلى من قيمة القرض، مما يحد من مخاطر الائتمان بالنسبة للدائن ويعزز التصنيف الائتماني الممنوح للقرض. لذلك، حتى إذا تخلفت بعض المدفوعات من السندات الأساسية أو تأخرت، يمكن سداد مدفوعات رأس المال والفائدة على التزام السندات المضمون من الضمانات الزائدة.