ما هي الخيارات المركبة؟
الخيار المركب هو خيار يكون الأصل الأساسي له خيارًا آخر. لذلك، هناك سعران تنفيذ وتاريخان لممارسة الخيار.
إنها متاحة لأي مجموعة من الخيارات الشرائية والبيعية. على سبيل المثال، خيار بيعي حيث يكون الأصل الأساسي هو خيار شراء أو خيار شراء حيث يكون الأصل الأساسي هو خيار بيع.
كل زوج لديه اختصار:
قد تُعرف الخيارات المركبة باسم خيارات الرسوم المنقسمة.
النقاط الرئيسية
- الخيار المركب هو خيار للحصول على خيار آخر كأصل أساسي.
- يُطلق على الأصل الأساسي الخيار الثاني، بينما يُطلق على الخيار الأول الخيار العلوي.
- يمكن أن تتضمن الخيارات المركبة سعرين تنفيذ وتاريخين انتهاء صلاحية.
- إذا تم ممارسة الخيار المركب، فهناك علاوتان متورطتان.
فهم الخيارات المركبة
عندما يقوم الحامل بتنفيذ خيار الشراء المركب، الذي يُطلق عليه الخيار العلوي، يجب عليه بعد ذلك دفع علاوة لبائع الخيار الأساسي بناءً على سعر التنفيذ للخيار المركب. تُسمى هذه العلاوة الرسوم الخلفية.
على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا يريد شراء خيار بيع (put) لبيع 100 سهم بسعر 50 دولارًا. السهم يتداول حاليًا بسعر 55 دولارًا. يمكن للمستثمر شراء CaPut، الذي يسمح له بشراء خيار شراء (call) الآن، مقابل 1 دولار لكل سهم (100 دولار)، مما سيمكنه من شراء خيار بيع بسعر تنفيذ 50 دولارًا في المستقبل. يدفع المستثمر 1 دولار لكل سهم الآن، ولكنه يحتاج فقط لدفع الرسوم للخيار الثاني إذا قام بتفعيل الخيار الأول، مما يؤدي إلى حصوله على الخيار الثاني.
يمنح الخيار المركب المستثمر بعض التعرض لخيار البيع الآن، ولكن دون تكلفة دفع ثمن خيار البيع طويل الأجل في الوقت الحالي. ومع ذلك، إذا قاموا بممارسة خيار الشراء الأولي وحصلوا على خيار البيع، فمن المحتمل أن تكون الأقساط المدفوعة أكثر تكلفة مما لو كانوا قد اشتروا خيار البيع في البداية.
في حالة خيار الشراء أو خيار البيع المركب، يوفر الخيار المركب الحق في بيع خيار بيع أو شراء كالأصل الأساسي.
أنواع الخيارات المركبة
- الشراء على خيار البيع: هذا هو خيار شراء على خيار بيع أساسي. يحصل المالك الذي يمارس خيار الشراء على خيار بيع. يمكن للمستثمر استخدام الشراء على خيار البيع لتمديد تعرضه لأصل أساسي بتكلفة منخفضة، ويمكن استخدامه في تطوير العقارات لتأمين حقوق الملكية دون الالتزام الفعلي.
- الشراء على خيار شراء: في هذا الخيار، يقوم المستثمر بشراء خيار شراء آخر مع شروط مخصصة. تتضمن هذه الشروط الحق في شراء خيار شراء عادي على ورقة مالية أساسية. قد تستخدم الشركات الشراء على خيار بيع خلال عملية تقديم العطاءات لعقد عمل محتمل.
- وضع خيار شراء: يجب على المستثمر تسليم خيار الشراء الأساسي للبائع وجمع علاوة بناءً على سعر التنفيذ لخيار البيع الأساسي. يمكن للمستثمر استخدام وضع خيار شراء لتمديد التحوط على أصل أساسي بتكلفة منخفضة، ويمكن استخدامه في تطوير العقارات للخروج من حقوق الملكية دون الالتزام بالصفقة.
- شراء خيار بيع على خيار بيع: يتم شراء خيار بيع على عقد خيار بيع ويزداد في القيمة عندما ينخفض عقد خيار البيع في القيمة، أي عندما يرتفع الأصل الأساسي الذي يعتمد عليه الخيار الثاني. يُستخدم خيار بيع على خيار بيع عندما يرغب المتداول المتفائل في استخدام الرافعة المالية.
اعتبارات خاصة
من الشائع أكثر رؤية الخيارات المركبة في أسواق العملات أو الدخل الثابت، حيث توجد حالة من عدم اليقين بشأن قدرات حماية المخاطر للخيارات. تتمثل مزايا الخيارات المركبة في أنها تتيح رافعة مالية كبيرة وتكون أرخص في البداية من الخيارات المباشرة. ومع ذلك، إذا تم ممارسة كلا الخيارين، فإن إجمالي القسط سيكون أكثر من القسط على خيار واحد.
في سوق الرهن العقاري، تعتبر خيارات CaPut مفيدة لتعويض مخاطر تغييرات سعر الفائدة بين الوقت الذي يتم فيه الالتزام بالرهن العقاري وتاريخ التسليم المحدد.
قد يستخدم المتداولون الخيارات المركبة لتمديد مدة مركز الخيارات، حيث يمكن شراء خيار شراء (call) بمدة أقصر حتى تاريخ الانتهاء لخيار شراء آخر بمدة أطول، على سبيل المثال. بعبارة أخرى، يمكنهم المشاركة في الأرباح الأساسية دون دفع المبلغ الكامل لشرائه في البداية. التحذير هنا هو أنه يتم دفع علاوتين وتكون التكلفة أعلى إذا تم تنفيذ الخيار الثاني.
بينما ستظل المضاربة في الأسواق المالية جزءًا كبيرًا من نشاط الخيارات المركبة، قد تجد الشركات التجارية أنها مفيدة عند التخطيط أو المزايدة على مشروع كبير. في بعض الحالات، يجب عليهم تأمين التمويل أو الإمدادات قبل البدء الفعلي أو الفوز بالمشروع. إذا لم يقوموا ببناء أو الفوز بالمشروع، فقد يجدون أنفسهم مع تمويل لا يحتاجون إليه. في هذه الحالة، توفر الخيارات المركبة نوعًا من وثيقة التأمين.
مثال على استخدام الخيار المركب
على سبيل المثال، تقدم شركة عرضًا لإكمال مشروع كبير. إذا فازت بالعطاء، ستحتاج إلى تمويل بقيمة 200 مليون دولار لمدة سنتين. ومع ذلك، فإن الصيغة التي يستخدمونها في الحساب تأخذ في الاعتبار معدلات الفائدة الحالية. لذلك، ستكون الشركة معرضة لاحتمال ارتفاع معدلات الفائدة بين تقديم العطاء والفوز المحتمل. يمكنهم شراء سقف لمعدل الفائدة لمدة سنتين يبدأ من تاريخ منح العقد، ولكن قد يكون هذا مكلفًا جدًا إذا لم يفوزوا بالعقد.
بدلاً من ذلك، يمكن للشركة شراء خيار شراء على سقف فائدة لمدة عامين. إذا فازت بالعقد، فإنها تمارس الخيار للحصول على سقف سعر الفائدة عند القسط المحدد مسبقًا لأنها ستحتاجه للمشروع. وإذا لم تفز بالعقد، يمكنها ترك الخيار ينتهي صلاحيته لأنها لم تعد بحاجة إلى الأصل الأساسي. الميزة هي انخفاض النفقات الأولية وتقليل المخاطر.