طريقة العائد الثابت: المعنى والحسابات

ما هي طريقة العائد الثابت؟

طريقة العائد الثابت هي وسيلة لحساب الخصم المتراكم للسند الذي يتم تداوله في السوق الثانوية.

إنها بديل لطريقة الاستحقاق النسبي، وعلى الرغم من أنها عادة ما تؤدي إلى استحقاق أقل للخصم مقارنة بالطريقة الأخيرة، إلا أنها تتطلب حسابًا أكثر تعقيدًا.

فهم طريقة العائد الثابت

لأغراض الضرائب، يمكن استخدام إما طريقة الاستحقاق النسبي أو طريقة العائد الثابت لحساب العائد على السند المخفض أو السند بدون كوبون.

طريقة الاستحقاق النسبي تحسب مقدار الدخل أو المصروفات المستحقة بدلاً من المبلغ المدفوع. تؤدي هذه الطريقة إلى استحقاق أكبر للخصم مقارنةً بطريقة العائد الثابت.

يتم حساب طريقة الاستحقاق النسبي عن طريق قسمة الخصم السوقي للسند على عدد الأيام من تاريخ استحقاق السند مطروحًا منه تاريخ الشراء، مضروبًا في عدد الأيام التي احتفظ فيها المستثمر فعليًا بالسند.

حساب العائد الثابت أكثر تعقيدًا. يتم حساب مقدار العائد الثابت عن طريق ضرب الأساس المعدل في العائد عند الإصدار ثم طرح فائدة القسيمة.

تُعرف هذه الطريقة أيضًا بالطريقة الفعّالة أو العلمية للاستهلاك.

كيف تعمل السندات صفرية القسيمة

السندات صفرية القسيمة لا تدفع أي فائدة أو قسيمة طوال مدة السند. بدلاً من ذلك، تُصدر السندات بخصم عن قيمتها الاسمية، ويتم سداد القيم الاسمية للمستثمرين عند الاستحقاق. الفرق بين السعر المدفوع والمبلغ المسترد هو ربح المستثمر.

النقاط الرئيسية

• السندات صفرية القسيمة لا تدفع قسائم، لكن مصلحة الضرائب الأمريكية تتطلب من مالكيها الإبلاغ عن الفائدة المحسوبة كدخل.
• يمكن استخدام إما طريقة العائد الثابت أو طريقة الاستحقاق النسبي.
• تحسب طريقة العائد الثابت قيمة السند بدون كوبون في نقطة زمنية معينة قبل استحقاقه.

على سبيل المثال، قد يتم شراء سند بدون كوبون بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار مقابل 75 دولارًا. في تاريخ الاستحقاق، يتم سداد حامل السند القيمة الاسمية الكاملة للسند والتي تبلغ 100 دولار.

على الرغم من أن هذه السندات لا تدفع كوبونات، إلا أن دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) تتطلب من حاملي السندات ذات القسيمة الصفرية الإبلاغ عن الفائدة المحسوبة المكتسبة على السند كدخل لأغراض ضريبية. باستخدام طريقة العائد الثابت، يمكن لمالك السند تحديد المبلغ الذي يمكن خصمه كل عام.

كيفية حساب العائد الثابت

طريقة العائد الثابت هي طريقة لزيادة خصومات السندات تدريجيًا، مما يعني زيادة تدريجية على مر الزمن، نظرًا لأن قيمة السند المخفض تزداد بمرور الوقت حتى تصل إلى القيمة الاسمية. يمكنك الاطلاع على المزيد حول زيادة خصومات السندات.

الخطوة الأولى في طريقة العائد الثابت هي تحديد العائد حتى الاستحقاق (YTM). هذا هو العائد الذي سيتم تحقيقه على السند إذا تم الاحتفاظ به حتى تاريخ الاستحقاق. على سبيل المثال، يتم إصدار سند بدون كوبون بمبلغ 75 دولارًا مع تاريخ استحقاق لمدة 10 سنوات. يعتمد العائد حتى الاستحقاق على مدى تكرار تركيب العائد.

تسمح مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) لدافع الضرائب ببعض المرونة في تحديد فترة الاستحقاق التي يمكن استخدامها لحساب العائد. ولتبسيط الأمور، دعونا نفترض أنه يتم حسابه سنويًا. في هذا المثال، يمكن حساب العائد حتى الاستحقاق (YTM) كما يلي:

قيمة اسمية 100 دولار = 75 دولار × (1 + معدل الفائدة) مرفوعة للقوة 10

100 مقسومًا على 75 يساوي (1 + معدل الفائدة) مرفوعًا للقوة 10.

1.3333 = (1 + معدل الفائدة) مرفوعة للقوة 10

معدل الفائدة هو 2.92%

لنفترض أن معدل القسيمة على هذه السندات هو 2% (بافتراض أن السندات المماثلة التي تدفع فوائد تدفع 2%). بعد مرور عام واحد (تذكر أننا نقوم بحساب الفائدة سنويًا)، سيكون العائد على السند:

الفترة المحاسبية 1 = (75 دولار × 2.92%) – الفائدة الكوبونية

بما أن الفائدة على الكوبون = 2% × 100 دولار = 2 دولار

فترة الاستحقاق1 = 2.19 دولار – 2 دولار

فترة الاستحقاق 1 = 0.19 دولار

يمثل سعر الشراء البالغ 75 دولارًا أساس السند عند الإصدار. ومع ذلك، في الفترات اللاحقة، يصبح الأساس هو سعر الشراء بالإضافة إلى الفائدة المستحقة. على سبيل المثال، بعد السنة الثانية، يمكن حساب الاستحقاق كالتالي:

فترة الاستحقاق 2 = [($75 + $0.19) x 2.92%] - $2

فترة الاستحقاق 2 تساوي (75 دولار + 0.19 دولار) مضروبًا في 2.92%، ثم نطرح منها 2 دولار.

فترة الاستحقاق2 = 0.20 دولار

يمكن حساب الفترات من 3 إلى 10 بطريقة مماثلة، باستخدام الاستحقاق للفترة السابقة لحساب الأساس للفترة الحالية.

بشكل بديهي، السند المخفض لديه تراكم إيجابي. بمعنى آخر، الأساس يتزايد.

حساب الفائدة في السندات الممتازة

وبالمثل، يمكن تحديد الفائدة في السند الممتاز باستخدام طريقة العائد الثابت. يتم إصدار السند الممتاز بسعر أعلى من القيمة الاسمية للسند. تنخفض قيمة السند بمرور الوقت حتى تصل إلى القيمة الاسمية عند الاستحقاق.

الفائدة القابلة للتخصيص على السند الممتاز تكون سلبية، ويقوم أسلوب العائد الثابت بإطفاء (بدلاً من زيادة) علاوات السندات.

سيكون للسند الممتاز، بالتالي، تراكم سلبي.

يجب اتخاذ القرار باستخدام إما طريقة العائد الثابت أو طريقة الاستحقاق النسبي في وقت شراء السند. هذا القرار لا يمكن تغييره وهو مشابه للطريقة التي يحددها مصلحة الضرائب الأمريكية لحساب الخصم الأصلي القابل للضريبة (OID) كما هو موضح في منشور مصلحة الضرائب 1212.