ما هو الأسطوانة؟
في مجال التمويل، يُستخدم مصطلح "cylinder" لوصف معاملة أو سلسلة من المعاملات التي لا تتطلب استثمارًا نقديًا أوليًا أو مستمرًا. يُستخدم هذا المصطلح بشكل شائع في معاملات المشتقات المالية في أسواق الفوركس أو الخيارات.
النقاط الرئيسية
- الأسطوانة هي معاملة لا يساهم فيها المستثمر نقدًا في البداية.
- غالبًا ما ترتبط الأسطوانات بالمعاملات التي تتضمن منتجات مشتقة مثل الخيارات.
- على الرغم من أن معاملات الأسطوانات لا تتطلب دفع نقدي مسبق، إلا أنها ليست خالية من المخاطر.
فهم الأسطوانة
مع المشتقات، يتبادل طرفان أو أكثر المخاطر المالية المرتبطة بأنواع مختلفة من الأصول. ومن المهم أن نلاحظ أن معاملات المشتقات لا تتطلب من أي من الطرفين امتلاك أو حيازة الأصول الأساسية المعنية.
على سبيل المثال، أحد أكبر المخاطر المالية التي يواجهها المستثمرون هو مخاطر تقلبات العملات. تمتلك الشركات والأفراد على حد سواء تعرضًا كبيرًا لمخاطر العملات في شكل المخزون والودائع البنكية والأصول المالية المقومة بعملات مختلفة. يمكنهم التحوط ضد تقلبات العملات باستخدام المنتجات المشتقة مثل العقود الآجلة للعملات والعقود الآجلة. يمكن استخدام هذه الأدوات أيضًا للمضاربة على تحركات العملات.
العديد من هذه المعاملات لا تتطلب من المشاركين تبادل النقد عند بدء العقد. بدلاً من ذلك، ستتغير قيمة العقد بناءً على تغير قيمة الأصول الأساسية، وسيقوم الأطراف بتبادل النقد في نهاية العقد بناءً على التغير في قيمة تلك الأصول.
في حالات أخرى، سيتم دفع الأقساط عند بدء العقد، على الرغم من أن هذه المدفوعات تكون متواضعة مقارنة بالقيمة الإجمالية للعقد. على سبيل المثال، عند شراء خيار الشراء سيدفع المستثمر قسطًا لبائع الخيار. ومع ذلك، فإن هذا القسط يكون عادة صغيرًا مقارنة بقيمة الأصول الأساسية التي يمثلها الخيار.
بسبب هذه العوامل، قد يقوم تاجر طموح بتجميع استثمار، أو سلسلة من الاستثمارات، حيث لا يتطلب الأمر أي إنفاق أولي لرأس المال، ويتم إعادة استثمار الأرباح من كل استثمار بشكل مستمر في الصفقات اللاحقة. بالطبع، قد لا تنجح هذه الاستراتيجية، وفشلها سيكون مكلفًا في النهاية.
مثال الأسطوانة
يرغب متداول الخيارات في إنشاء صفقة أسطوانية تتضمن أسهم شركة XYZ، والتي يتم تداولها حاليًا بسعر 20 دولارًا للسهم الواحد.
لتحقيق ذلك، يبدأون ببيع خيار البيع ضد أسهم XYZ. خيار البيع لديه سعر تنفيذ يبلغ 10 دولارات وينتهي بعد عام. هذا يعني أنه خلال العام المقبل، يحق لحامل الخيار بيع 100 سهم من XYZ لبائع الخيار بسعر 10 دولارات للسهم الواحد. بطبيعة الحال، سيقوم حامل الخيار بممارسة هذا الحق فقط إذا انخفض السعر السوقي لـ XYZ إلى ما دون 10 دولارات بالإضافة إلى العلاوة التي دفعها. في مقابل الالتزام بهذا الاتفاق مع حامل الخيار، يتلقى الكاتب علاوة قدرها 5 دولارات.
مع هذا القسط في متناول اليد، الخطوة التالية للكاتب هي شراء خيار شراء ضد أسهم XYZ. الخيار الذي يختارونه له سعر تنفيذ يبلغ 30 دولارًا وتاريخ انتهاء صلاحية بعد عام واحد. إذا ارتفع سعر أسهم XYZ فوق 30 دولارًا بالإضافة إلى القسط الذي دفعوه، يمكنهم ممارسة هذا الخيار، بشراء الأسهم بسعر التنفيذ البالغ 30 دولارًا وبيعها بسعر السوق الأعلى، وبالتالي تحقيق ربح. مقابل هذا الحق، يدفعون قسطًا قدره 5 دولارات لبائع هذا الخيار. نظرًا لأنهم قد حصلوا بالفعل على 5 دولارات من بيع خيار البيع مسبقًا، فإن استثمارهم النقدي الصافي هو 0 دولار.
بشكل أساسي، قام متداول الخيارات بترتيب صفقة أسطوانية دون أي تكلفة مسبقة عليه، والآن لديه مركز مشتقات في أسهم XYZ دون إنفاق أي نقد.
لا يُضمن للمتداول تحقيق ربح خالٍ من المخاطر، على الرغم من عدم دفع أي نقود مقدمًا. بدلاً من ذلك، ما حدث فعليًا هو أنهم "دفعوا" مقابل مركز XYZ من خلال قبول المخاطر المالية. تحديدًا، تحملوا مسؤولية شراء أسهم XYZ بخسارة إذا انخفض سعرها إلى أقل من 10 دولارات للسهم الواحد. في المقابل، حصلوا على الحق في شراء أسهم XYZ بربح إذا ارتفع سعرها إلى أكثر من 30 دولارًا.
من الواضح أن المستثمر سيتخذ هذا الموقف فقط إذا كان يعتقد أن أسهم XYZ من المرجح أن ترتفع فوق 30 دولارًا أكثر من أن تنخفض إلى أقل من 10 دولارات خلال فترة الاستثمار. بمعنى آخر، سيتخذ هذا الموقف فقط إذا كان لديه توقعات إيجابية (bullish) بشأن أسهم XYZ.