شرح السندات، مع الأنواع والميزات

ما هو السند؟

السند هو نوع من السندات أو أدوات الدين الأخرى التي لا تكون مضمونة بواسطة الضمان. نظرًا لأن السندات لا تحتوي على ضمانات داعمة، فإنها تعتمد على الجدارة الائتمانية وسمعة المصدر للحصول على الدعم. غالبًا ما تصدر الشركات والحكومات السندات لجمع رأس المال أو الأموال.

النقاط الرئيسية

• السند هو نوع من أدوات الدين التي لا تكون مدعومة بأي ضمان وعادة ما يكون لها مدة تزيد عن 10 سنوات.
• السندات غير المضمونة تعتمد فقط على الجدارة الائتمانية وسمعة المُصدر.
• غالبًا ما تصدر كل من الشركات والحكومات السندات لجمع رأس المال أو الأموال.
• بعض السندات يمكن تحويلها إلى أسهم ملكية بينما لا يمكن تحويل البعض الآخر.

فهم السندات القابلة للتحويل

مثل معظم السندات، قد تدفع السندات القابلة للتحويل مدفوعات فائدة دورية تُسمى مدفوعات القسيمة. وكغيرها من أنواع السندات، يتم توثيق السندات القابلة للتحويل في عقد السندات. عقد السندات هو عقد قانوني وملزم بين مُصدري السندات وحاملي السندات.

يحدد العقد ميزات عرض الدين، مثل تاريخ الاستحقاق، وتوقيت دفع الفائدة أو الكوبونات، وطريقة حساب الفائدة، وميزات أخرى. يمكن للشركات والحكومات إصدار السندات.

عادةً ما تصدر الحكومات السندات طويلة الأجل، وهي تلك التي تستحق بعد أكثر من 10 سنوات. وتُعتبر هذه السندات الحكومية استثمارات منخفضة المخاطر لأنها مدعومة من قبل الحكومة المصدرة.

تستخدم الشركات أيضًا السندات كقروض طويلة الأجل. ومع ذلك، فإن سندات الشركات غير مضمونة. بدلاً من ذلك، تعتمد فقط على الجدوى المالية والجدارة الائتمانية للشركة الأساسية.

تدفع هذه الأدوات المالية معدل فائدة ويتم استردادها أو سدادها في تاريخ محدد. عادةً ما تقوم الشركة بسداد مدفوعات الفائدة على الديون المجدولة قبل أن تدفع أرباح الأسهم للمساهمين.

السندات مفيدة للشركات لأنها تحمل معدلات فائدة أقل وفترات سداد أطول مقارنة بأنواع القروض والأدوات المالية الأخرى.

أنواع السندات

مسجل مقابل حامل

عندما يتم إصدار الديون كسندات، قد يتم تسجيلها باسم المُصدر. في هذه الحالة، يجب تنظيم نقل أو تداول هذه الأوراق المالية من خلال منشأة مقاصة تُعلم المُصدر بالتغييرات في الملكية حتى يتمكنوا من دفع الفائدة لحامل السند الصحيح.

سند لحامله، على النقيض، لا يتم تسجيله لدى المُصدر. يحق لمالك السند (الحامل) الحصول على الفائدة بمجرد الاحتفاظ بالسند.

قابلة للاسترداد مقابل غير قابلة للاسترداد

السندات القابلة للاسترداد تحدد بوضوح الشروط والتاريخ المحدد الذي يجب على مُصدر السند سداد ديونه بالكامل. من ناحية أخرى، السندات غير القابلة للاسترداد لا تلزم المُصدر بسداد الدين بالكامل بحلول تاريخ معين. لهذا السبب، تُعرف السندات غير القابلة للاسترداد أيضًا بالسندات الدائمة.

قابل للتحويل مقابل غير قابل للتحويل

السندات القابلة للتحويل هي سندات يمكن تحويلها إلى أسهم في الشركة المصدرة بعد فترة زمنية محددة. تعتبر السندات القابلة للتحويل منتجات مالية هجينة تجمع بين فوائد الدين وحقوق الملكية.

تستخدم الشركات السندات كقروض ذات معدل ثابت وتدفع مدفوعات فائدة ثابتة. ومع ذلك، يمتلك حاملو السندات خيار الاحتفاظ بالقرض حتى تاريخ الاستحقاق وتلقي مدفوعات الفائدة أو تحويل القرض إلى أسهم ملكية.

السندات القابلة للتحويل جذابة للمستثمرين الذين يرغبون في التحويل إلى أسهم إذا كانوا يعتقدون أن سعر سهم الشركة سيرتفع على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن القدرة على التحويل إلى أسهم تأتي بتكلفة، حيث تدفع السندات القابلة للتحويل معدل فائدة أقل مقارنة بالاستثمارات الأخرى ذات السعر الثابت.

السندات غير القابلة للتحويل هي سندات تقليدية لا يمكن تحويلها إلى أسهم في الشركة المصدرة. لتعويض عدم القدرة على التحويل، يتم مكافأة المستثمرين بمعدل فائدة أعلى مقارنة بالسندات القابلة للتحويل.

ميزات السندات

عند إصدار سند دين، يجب أولاً إعداد عقد ثقة. الثقة الأولى هي اتفاقية بين الشركة المصدرة والوصي الذي يدير مصالح المستثمرين.

سعر الفائدة

يتم تحديد معدل القسيمة، وهو معدل الفائدة الذي ستدفعه الشركة لحامل السند أو المستثمر. يمكن أن يكون هذا المعدل ثابتًا أو متغيرًا. قد يكون المعدل المتغير مرتبطًا بمعيار مثل عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات وسيتغير مع تغير المعيار.

التصنيف الائتماني

تؤثر التصنيف الائتماني للشركة، وفي النهاية التصنيف الائتماني للسندات، على معدل الفائدة الذي سيحصل عليه المستثمرون. تقوم وكالات التصنيف الائتماني بقياس الجدارة الائتمانية للإصدارات من الشركات والحكومات. توفر هذه الجهات للمستثمرين نظرة عامة على المخاطر المرتبطة بالاستثمار في الديون.

وكالات التصنيف الائتماني، مثل Standard and Poor's، تقوم عادةً بتعيين درجات حرفية تشير إلى الجدارة الائتمانية الأساسية. يستخدم نظام Standard & Poor’s مقياسًا يتراوح من AAA للتصنيف الممتاز إلى أدنى تصنيف وهو C وD. يُقال إن أي أداة دين تحصل على تصنيف BB وأقل تُعتبر من الدرجة المضاربة.

قد تسمع أيضًا أن هذه تُسمى السندات غير المرغوب فيها. يعود السبب في ذلك إلى أن الجهة المصدرة الأساسية تكون أكثر عرضة للتخلف عن سداد الدين.

تاريخ الاستحقاق

بالنسبة للسندات غير القابلة للتحويل المذكورة أعلاه، فإن تاريخ الاستحقاق يعد أيضًا ميزة مهمة. يحدد هذا التاريخ متى يجب على الشركة سداد حاملي السندات. تمتلك الشركة خيارات بشأن شكل السداد الذي ستتخذه.

غالبًا ما يكون ذلك كاسترداد من رأس المال، حيث يقوم المُصدر بدفع مبلغ مقطوع عند استحقاق الدين. بدلاً من ذلك، قد يتم الدفع باستخدام احتياطي الاسترداد، حيث تدفع الشركة مبالغ محددة كل عام حتى يتم السداد الكامل في تاريخ الاستحقاق.

مزايا وعيوب السندات

السندات هي الشكل الأكثر شيوعًا من أدوات الدين طويلة الأجل التي تصدرها الشركات. تقوم الشركة بإصدار هذه السندات لجمع رأس المال من أجل نموها وعملياتها، ويمكن للمستثمرين الاستمتاع بمدفوعات الفائدة المنتظمة التي تعتبر استثمارات أكثر أمانًا نسبيًا من أسهم الشركة.

السندات هي أدوات دين غير مضمونة تصدرها الشركات لجمع رأس المال من خلال الديون. نظرًا لأنها غير مدعومة بأي شكل من أشكال الضمانات، فإنها تعتبر بطبيعتها أكثر خطورة من السندات المماثلة التي تكون مضمونة.

بسبب زيادة المخاطر، ستتمتع السندات بمعدل فائدة أعلى نسبيًا لتعويض حاملي السندات. وهذا يعني أيضًا أن مستثمري السندات يجب أن يولوا اهتمامًا خاصًا للجدارة الائتمانية لمصدري السندات.

إن النقص النسبي في الأمان لا يعني بالضرورة أن السند غير المضمون أكثر خطورة من أي سند آخر. بشكل دقيق، فإن سند الخزانة الأمريكية والورقة المالية للخزانة الأمريكية كلاهما يعتبران سندات غير مضمونة. فهي ليست مضمونة بضمانات، ومع ذلك تُعتبر خالية من المخاطر.

الإيجابيات

• تدفع السندات فائدة منتظمة أو عائد معدل القسيمة للمستثمرين.

• يمكن تحويل السندات القابلة للتحويل إلى أسهم ملكية بعد فترة محددة، مما يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين.

• في حالة إفلاس الشركة، يتم دفع السندات قبل المساهمين في الأسهم العادية.

سلبيات

• قد تتعرض السندات ذات السعر الثابت لمخاطر سعر الفائدة في البيئات التي ترتفع فيها معدلات الفائدة في السوق.

• تعتبر الجدارة الائتمانية مهمة عند النظر في احتمال مخاطر التخلف عن السداد بناءً على الجدوى المالية للمصدر الأساسي.

• قد تواجه السندات خطر التضخم إذا لم يتماشى الكوبون المدفوع مع معدل التضخم.

مخاطر السندات للمستثمرين

قد يواجه حاملو السندات خطر التضخم. هنا، يتمثل الخطر في أن معدل الفائدة المدفوع على الدين قد لا يواكب معدل التضخم. يقيس التضخم الزيادات في الأسعار على مستوى الاقتصاد. على سبيل المثال، إذا تسبب التضخم في زيادة الأسعار بنسبة 3%، وكان الكوبون المدفوع للسندات بنسبة 2%، فقد يرى الحاملون خسارة صافية بالقيمة الحقيقية.

تحمل السندات أيضًا مخاطر سعر الفائدة. في هذا السيناريو من المخاطر، يحتفظ المستثمرون بالديون ذات السعر الثابت خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة في السوق. قد يجد هؤلاء المستثمرون أن ديونهم تعود بأقل مما هو متاح من استثمارات أخرى تدفع السعر الحالي الأعلى في السوق. إذا حدث ذلك، يحصل حامل السند على عائد أقل بالمقارنة.

علاوة على ذلك، قد تحمل السندات مخاطر الائتمان ومخاطر التخلف عن السداد. كما ذكرنا سابقًا، فإن السندات تكون آمنة فقط بقدر قوة الوضع المالي للجهة المصدرة لها.

إذا واجهت الشركة صعوبات مالية بسبب عوامل داخلية أو اقتصادية كلية، فإن المستثمرين يواجهون خطر التخلف عن السداد على السندات. كنوع من التعزية، سيتم سداد حامل السندات قبل المساهمين في الأسهم العادية في حالة الإفلاس.

الميزات الرئيسية الثلاثة للسند هي معدل الفائدة، والتصنيف الائتماني، وتاريخ الاستحقاق.

مثال على السندات القابلة للتحويل

مثال على السندات الحكومية هو سند الخزانة الأمريكي (T-bond). تساعد سندات الخزانة في تمويل المشاريع وتمويل العمليات الحكومية اليومية. يقوم قسم الخزانة الأمريكي بإصدار هذه السندات خلال المزادات التي تُعقد على مدار العام.

تتداول بعض سندات الخزانة في السوق الثانوية. في السوق الثانوية، يمكن للمستثمرين شراء وبيع السندات التي تم إصدارها سابقًا من خلال مؤسسة مالية أو وسيط. تعتبر سندات الخزانة شبه خالية من المخاطر لأنها مدعومة بالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة الأمريكية. ومع ذلك، فإنها تواجه أيضًا مخاطر التضخم وارتفاع أسعار الفائدة.

كيف يختلف السند عن الصك؟

السند هو نوع من أنواع السندات. على وجه الخصوص، هو دين غير مضمون أو غير مرهون تصدره شركة أو كيان آخر وعادة ما يشير إلى مثل هذه السندات ذات الاستحقاقات الأطول. السندات المضمونة مدعومة بنوع من الضمانات في شكل ممتلكات أو أوراق مالية أو أصول أخرى يمكن الاستيلاء عليها لسداد الدائنين في حالة التخلف عن السداد. السندات غير المضمونة لا تحتوي على مثل هذه الضمانات، مما يجعلها أكثر خطورة نسبياً.

هل السندات الاستثمارية محفوفة بالمخاطر؟

لأن السندات هي أوراق مالية دين، فإنها تميل إلى أن تكون أقل خطورة من الاستثمار في الأسهم العادية أو الأسهم الممتازة لنفس الشركة. كما يُعتبر حاملو السندات أكثر أولوية ويأخذون الأولوية على تلك الأنواع الأخرى من الاستثمارات في حالة الإفلاس.

لأن هذه الديون غير مدعومة بأي ضمانات، فهي بطبيعتها أكثر خطورة من الديون المضمونة. لذلك، قد تحمل معدلات فائدة أعلى نسبيًا مقارنة بالسندات المماثلة من نفس المصدر التي تكون مدعومة بضمانات.

في الواقع، وبشكل دقيق، فإن سند الخزانة الأمريكي و أذون الخزانة الأمريكية كلاهما يعتبران سندات دين. فهي ليست مضمونة بضمانات، ومع ذلك تُعتبر أوراق مالية خالية من المخاطر.

كيف يتم هيكلة السندات؟

جميع السندات تتبع عملية هيكلة قياسية ولها ميزات مشتركة. أولاً، يتم صياغة عقد الثقة، وهو اتفاق بين الكيان المُصدر والكيان الذي يدير مصالح حاملي السندات.

بعد ذلك، يتم تحديد معدل القسيمة، وهو معدل الفائدة الذي ستدفعه الشركة لحامل السند أو المستثمر. يمكن أن يكون هذا المعدل ثابتًا أو متغيرًا ويعتمد على التصنيف الائتماني للشركة أو التصنيف الائتماني للسند. قد تكون السندات أيضًا قابلة للتحويل أو غير قابلة للتحويل إلى أسهم عادية.

هل السند أصل أم التزام؟

يعتمد هذا على وجهة النظر التي يتم النظر منها. كأداة دين، يُعتبر السند التزامًا على المُصدر، الذي يقوم أساسًا باقتراض المال من خلال إصدار هذه الأوراق المالية. بالنسبة للمستثمر (حامل السند)، فإن امتلاك السند يُعتبر أصلًا.

الخلاصة

السندات هي شكل شائع من السندات غير المضمونة التي تصدرها الشركات والحكومات. على عكس السندات المضمونة، التي تكون مدعومة بضمانات، فإن السندات غير المضمونة تعتبر أكثر خطورة نسبيًا لأنها لا تقدم أي نوع من الدعم بالأصول في حالة تخلف المصدر عن السداد: فهي تعتمد فقط على الجدارة الائتمانية للمصدر. بشكل دقيق، تعتبر سندات الخزانة الأمريكية، بهذه الطريقة، سندات غير مضمونة.