ما هو السند القابل للتحويل؟
السند القابل للتحويل هو نوع من الديون طويلة الأجل التي تصدرها الشركة ويمكن تحويلها إلى أسهم في رأس المال بعد فترة زمنية محددة. عادةً ما تكون السندات القابلة للتحويل عبارة عن سندات أو قروض غير مضمونة، وغالبًا ما تكون بدون أي ضمان يدعم الدين.
تدفع هذه الأوراق المالية ذات الديون طويلة الأجل عوائد الفائدة لحامل السند مثل أي سند آخر. الميزة الفريدة للسندات القابلة للتحويل هي أنها قابلة للتبادل بأسهم في أوقات محددة. هذه الميزة تمنح حامل السند بعض الأمان الذي قد يعوض بعض المخاطر المرتبطة بالاستثمار في الديون غير المضمونة.
السند القابل للتحويل يختلف عن السندات القابلة للتحويل أو السندات القابلة للتحويل، بشكل عام في أن السندات لها آجال استحقاق أطول.
النقاط الرئيسية
- السند القابل للتحويل هو نوع من الديون طويلة الأجل غير المضمونة التي تصدرها الشركة، مما يعني أنه يحتوي على خيار تحويل إلى أسهم.
- السندات القابلة للتحويل هي منتجات مالية هجينة تحتوي على بعض ميزات كل من الاستثمارات في الديون وحقوق الملكية.
- يحصل المستثمرون على مدفوعات فائدة ثابتة بينما يكون السند نشطًا، كما أن لديهم خيار تحويله إلى أسهم إذا ارتفع سعر السهم بمرور الوقت.
شرح السندات القابلة للتحويل
عادةً ما تقوم الشركات بجمع رأس المال عن طريق إصدار الديون، في شكل سندات، أو الأسهم، في شكل أسهم. قد تستخدم بعض الشركات المزيد من الديون بدلاً من الأسهم لجمع رأس المال لتمويل العمليات أو العكس.
السند القابل للتحويل هو نوع من الأوراق المالية الهجينة التي تتميز بخصائص كل من أدوات الدين وحقوق الملكية. تصدر الشركات السندات القابلة للتحويل كقروض ذات معدل ثابت، حيث تدفع لحامل السند دفعات فائدة ثابتة بجدول منتظم. لدى حاملي السندات خيار الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق، وعندها يستردون رأس مالهم، ولكن يمكنهم أيضًا تحويل السندات إلى أسهم. يمكن عادةً تحويل السند إلى أسهم فقط بعد فترة زمنية محددة مسبقًا، كما هو محدد في عرض السند.
عادةً ما تقدم السندات القابلة للتحويل معدل فائدة أقل لأن حامل الدين لديه الخيار لتحويل القرض إلى أسهم، وهو ما يعود بالفائدة على المستثمرين. لذلك، يكون المستثمرون على استعداد لقبول معدل فائدة أقل مقابل الخيار المدمج للتحويل إلى أسهم عادية. وبالتالي، تتيح السندات القابلة للتحويل للمستثمرين المشاركة في ارتفاع سعر الأسهم.
اعتبارات خاصة
يتم تحديد عدد الأسهم التي يتلقاها حامل السندات لكل سند عند الإصدار بناءً على نسبة التحويل. على سبيل المثال، قد تقوم الشركة بتوزيع 10 أسهم لكل سند بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار، وهو ما يمثل نسبة تحويل 10:1.
يتم أخذ ميزة الدين القابل للتحويل في الاعتبار عند حساب مقاييس السهم المخففة لكل سهم. سيؤدي التحويل إلى زيادة عدد الأسهم المتاحة ويقلل من المقاييس مثل الأرباح لكل سهم (EPS).
اعتبار آخر للاستثمار في السندات غير المضمونة هو أنه في حالة الإفلاس والتصفية، يتم تلقي الدفعات فقط بعد حاملي الدخل الثابت الآخرين.
أنواع السندات
تمامًا كما توجد سندات قابلة للتحويل، هناك أيضًا سندات غير قابلة للتحويل حيث لا يمكن تحويل الدين إلى أسهم. ونتيجة لذلك، تقدم السندات غير القابلة للتحويل معدلات فائدة أعلى من نظيراتها القابلة للتحويل، نظرًا لأن المستثمرين لا يملكون خيار التحويل إلى أسهم.
السندات القابلة للتحويل جزئيًا هي أيضًا نسخة من هذا النوع من الديون. تحتوي هذه القروض على جزء محدد مسبقًا يمكن تحويله إلى أسهم. يتم تحديد نسبة التحويل عند إصدار الدين.
السندات القابلة للتحويل بالكامل تمنح الخيار لتحويل كامل الدين إلى أسهم ملكية بناءً على الشروط المحددة عند إصدار الدين. من المهم أن يقوم المستثمرون بالبحث عن نوع السند الذي يفكرون في الاستثمار فيه، بما في ذلك ما إذا كان هناك خيار للتحويل أو متى يمكن أن يحدث، ونسبة التحويل، والإطار الزمني الذي يمكن أن يحدث فيه التحويل إلى أسهم ملكية.
فوائد السندات القابلة للتحويل
كما هو الحال مع أي أداة دخل ثابت، سواء كانت سندًا أو قرضًا، فإن الدين الذي تمثله يحتاج في النهاية إلى السداد. يمكن أن يؤدي وجود ديون كبيرة على الميزانية العمومية للشركة إلى تكاليف خدمة دين مرتفعة تشمل مدفوعات الفائدة. ونتيجة لذلك، يمكن أن تكون أرباح الشركات التي لديها ديون متقلبة.
على عكس السندات، لا تتطلب الأسهم سدادًا ولا تتطلب دفع فائدة لحامليها. ومع ذلك، قد تقوم الشركة بدفع أرباح للمساهمين، والتي على الرغم من كونها اختيارية، يمكن اعتبارها تكلفة لإصدار الأسهم نظرًا لأن الأرباح المحتجزة أو الأرباح المتراكمة للشركة ستنخفض.
السندات القابلة للتحويل هي منتجات هجينة تحاول تحقيق توازن بين الدين وحقوق الملكية. يحصل المستثمرون على فائدة المدفوعات الثابتة للفائدة، بينما يكون لديهم أيضًا خيار تحويل القرض إلى حقوق ملكية إذا كانت الشركة تؤدي بشكل جيد وترتفع أسعار الأسهم بمرور الوقت.
المخاطر التي يواجهها المستثمرون هي أن هناك تأمينًا ضئيلًا في حالة التخلف عن السداد إذا كانوا يحملون أسهمًا عادية. ومع ذلك، خلال تصفية الإفلاس، إذا كان المستثمر يحمل سندًا قابلاً للتحويل، فإن حامل السند يحصل على الدفع قبل حملة الأسهم العادية.
الإيجابيات
يتم دفع معدل ثابت للمستثمرين مع إمكانية المشاركة في زيادة سعر السهم.
إذا انخفض سعر سهم المُصدر، يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق وجمع دخل الفائدة.
يتم دفع حاملي السندات القابلة للتحويل قبل حاملي الأسهم في حالة تصفية الشركة.
السلبيات
يحصل المستثمرون على معدل فائدة أقل مقارنة بالسندات التقليدية مقابل خيار التحويل إلى أسهم.
قد يخسر المستثمرون المال إذا انخفض سعر السهم بعد التحويل من سندات إلى أسهم.
يواجه حاملو السندات خطر تعثر الشركة وعدم قدرتها على سداد المبلغ الأصلي.
مثال واقعي على سند قابل للتحويل
افترض أن شركة Pear Inc. ترغب في التوسع دوليًا لأول مرة لبيع منتجاتها وخدماتها المحمولة. يشعر المستثمرون بعدم اليقين بشأن ما إذا كانت المنتجات ستباع في الخارج وما إذا كانت خطة العمل الدولية للشركة ستنجح.
تقوم الشركة بإصدار سندات قابلة للتحويل لجذب عدد كافٍ من المستثمرين لتمويل توسعها الدولي. سيتم التحويل بنسبة 20:1 بعد ثلاث سنوات.
معدل الفائدة الثابت الذي يُدفع للمستثمرين على السند القابل للتحويل هو 2%، وهو أقل من معدل السندات التقليدي. ومع ذلك، فإن المعدل الأقل هو المقابل لحق تحويل السندات إلى أسهم.
سيناريو 1:
بعد ثلاث سنوات، أصبح التوسع الدولي ناجحًا، وارتفع سعر سهم الشركة من 20 دولارًا إلى 100 دولار للسهم الواحد. يمكن لحاملي السندات القابلة للتحويل تحويل ديونهم إلى أسهم بنسبة تحويل 20:1. يمكن للمستثمرين الذين يمتلكون سندًا واحدًا تحويل ديونهم إلى أسهم بقيمة 2,000 دولار (20 × 100 دولار للسهم الواحد).
السيناريو 2:
يفشل التوسع الدولي. يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بسنداتهم القابلة للتحويل والاستمرار في تلقي مدفوعات الفائدة الثابتة بمعدل 2% سنويًا حتى يحين موعد استحقاق الدين وتعيد الشركة لهم رأس المال.
في هذا المثال، استفادت شركة Pear من قرض بفائدة منخفضة عن طريق إصدار السندات القابلة للتحويل. ومع ذلك، إذا نجحت عملية التوسع، فإن أسهم الشركة ستتعرض للتخفيف حيث يقوم المستثمرون بتحويل سنداتهم إلى أسهم. هذا الزيادة في عدد الأسهم ستؤدي إلى تخفيف الأرباح لكل سهم.