ما هو تمويل المدين المتحكم في الأصول (DIP)؟
تمويل المدين تحت الحيازة (DIP) يسمح للشركات التي تقدمت بطلب لحماية الإفلاس بموجب الفصل 11 لاقتراض رأس المال لإعادة الهيكلة والاستمرار في التداول. عادةً ما تكون قروض DIP لها الأولوية على الديون الحالية، والأسهم، والمطالبات الأخرى، ويتم تسهيلها على أمل أن تتمكن الشركة المتعثرة، مع حقن نقدي جديد، من إنقاذ نفسها، والبدء في تحقيق الأرباح مرة أخرى، وسداد جميع ديونها.
النقاط الرئيسية
- تمويل المدين تحت الحيازة (DIP) هو تمويل للشركات في حالة الإفلاس وفق الفصل 11 الذي يسمح لها بمواصلة العمل.
- يأخذ المقرضون في تمويل DIP (تمويل المدين في حيازة) موقعًا متقدمًا على الرهون العقارية لأصول الشركة، قبل المقرضين السابقين.
- يسمح المقرضون بتمويل DIP، حيث إنه يتيح للشركة مواصلة العمليات، وإعادة التنظيم، وفي النهاية سداد الديون.
- تُعتبر القروض الأجل النوع الأكثر شيوعًا من التمويل المقدم، بينما كانت القروض الدوارة هي الأكثر شيوعًا تاريخيًا.
- تميل تكاليف الفائدة على هذا النوع من التمويل إلى أن تكون مرتفعة.
فهم تمويل المدين تحت الحيازة (DIP)
المدين المتحكم في الأصول هو شركة تقدم طلبًا لحماية الإفلاس بموجب الفصل 11. الشركات التي تقدم طلبًا لهذا النوع من الإفلاس يمكنها تأمين التمويل بموجب القسم 364(c) من قانون الإفلاس الأمريكي لتسهيل عملية إعادة تنظيمها. يُطلق على هذا النوع من التمويل اسم تمويل المدين المتحكم في الأصول (DIP).
يفضل الفصل 11 إعادة تنظيم الشركات على التصفية، لذا فإن التقدم بطلب للحصول على هذا النوع من الحماية يمكن أن يوفر شريان حياة حيوي للشركات المتعثرة التي تحتاج إلى تمويل.
يجب على الشركة المتعثرة التقدم بطلب إلى محكمة الإفلاس للحصول على إذن لاقتراض الأموال من المقرضين. ستكون المحكمة على دراية بأن الشركة تحتاج إلى رأس مال عامل للبقاء وسداد ديونها الحالية، لكنها أيضًا ترغب في رؤية دليل على وجود خطة تحول قوية.
لن يقوم المقرضون أيضًا بتسليم رأس المال بشكل أعمى إلى الشركات المفلسة. سيرغبون أيضًا في رؤية دليل على أن الشركة لديها خطة قوية لتحقيق الربح. سيطالبون أيضًا بضمانات. عادةً ما يكون تمويل DIP مضمونًا بالكامل بأصول الشركة وعادةً ما يكون له الأولوية على الديون الحالية وحقوق الملكية والمطالبات الأخرى، مما يعني أن الجهة الميسرة لتمويل DIP تكون في الصف الأول لاسترداد أموالها.
يجب أن توافق المحكمة على خطة التمويل بما يتماشى مع الحماية الممنوحة للأعمال. كما أن الإشراف على القرض من قبل المقرض يخضع أيضًا لموافقة المحكمة وحمايتها. إذا تمت الموافقة على التمويل، سيكون لدى الأعمال السيولة التي تحتاجها للاستمرار في العمل، وسيحصل الدائنون على فرصة لاستعادة الأموال المستحقة لهم.
ما هو الغرض من تمويل المدين المتحكم (DIP)؟
الهدف الرئيسي من تمويل DIP هو إعادة الشركة إلى وضعها الطبيعي بحيث تتمكن من تحقيق الأرباح مرة أخرى للنمو وسداد الديون. قد تتمكن الشركة من تغيير حظوظها بالكامل أو استخدام التمويل لتعزيز وضعها بما يكفي لبيع أصولها بسعر أعلى.
عندما تتمكن الشركة من تأمين تمويل DIP، فإن ذلك يُعلم البائعين والموردين والعملاء بأن المدين سيكون قادرًا على البقاء في العمل، وتقديم الخدمات، ودفع ثمن السلع والخدمات خلال عملية إعادة التنظيم. إذا وجد المقرض أن الشركة تستحق الائتمان بعد فحص أوضاعها المالية، فمن المنطقي أن يصل السوق إلى نفس الاستنتاج.
تمويل DIP يوفر للشركات المتعثرة طوق النجاة من خلال منحها رأس المال اللازم للبقاء والاستمرار في تنفيذ خطة إعادة التنظيم أو التحول. يمكن أن يكون هذا مفيدًا أيضًا للمقرضين. قد لا تجمع عملية البيع السريع الناتجة عن التصفية أموالاً كافية لتسديد جميع الديون. من ناحية أخرى، مع تمويل DIP، قد يحصل المقرضون على كامل مستحقاتهم.
غالبًا ما يوفر تمويل DIP (تمويل المدين في حيازة) أموالًا كافية لتمويل عمليات الشركة المتعثرة وسداد الديون الحالية تدريجيًا. كما يمنح الشركة فرصة للخروج من الإفلاس، مما يزيد من فرصة استعادة المقرضين السابقين لأموالهم بالكامل.
ما هي شروط تمويل المدين المتحكم (DIP)؟
عادةً ما يحدث تمويل DIP في بداية عملية تقديم طلب الإفلاس. ومع ذلك، غالبًا ما تؤجل الشركات المتعثرة التي قد تستفيد من حماية المحكمة تقديم الطلب بسبب عدم قبولها لواقع وضعها. يمكن أن يؤدي هذا التردد والتأخير إلى إضاعة الوقت الثمين، حيث أن عملية تمويل DIP تميل إلى أن تكون طويلة.
هناك عدد من المصطلحات المتعلقة بالوصول إلى هذا النوع المعقد من التمويل، بدءًا من الأسبقية على الأصول في حالة فشل إعادة الهيكلة وصولاً إلى تكاليف الفائدة على القرض.
الأقدمية
بمجرد أن تدخل الشركة في حالة الإفلاس وفق الفصل 11 وتجد مقرضًا مستعدًا، يجب عليها الحصول على موافقة من محكمة الإفلاس. يمنح إصدار قرض بموجب قانون الإفلاس المقرض راحة ضرورية للغاية.
يتم منح المقرضين في تمويل DIP الأولوية الأولى على الأصول في حالة تصفية الشركة، بالإضافة إلى ميزانية معتمدة، وسعر فائدة في السوق أو مميز، وأي تدابير راحة إضافية يعتقدها المحكمة أو المقرض تستحق الإدراج. عادةً ما يتعين على المقرضين الحاليين الموافقة على الشروط، خاصةً في التراجع إلى الخلف لصالح رهن على الأصول.
الميزانية المعتمدة
الميزانية المعتمدة هي جانب مهم من تمويل DIP. يمكن أن تتضمن "ميزانية DIP" توقعات لإيرادات الشركة، ونفقاتها، والتدفق النقدي الصافي، والمصروفات لفترات متتالية. يجب أن تأخذ أيضًا في الاعتبار توقيت المدفوعات للموردين، والرسوم المهنية، والتغيرات الموسمية في إيراداتها، وأي نفقات رأسمالية.
بمجرد الاتفاق على ميزانية DIP، سيتفق الطرفان على حجم وهيكل تسهيلات الائتمان أو القرض. هذا جزء من المفاوضات والعمل التحضيري اللازم لتأمين تمويل DIP.
أنواع القروض
يتم توفير تمويل DIP بشكل متكرر عبر القروض المضمونة. يتم تمويل هذه القروض بالكامل خلال عملية الإفلاس، مما يعني تكاليف فائدة أعلى للمقترض، وعادةً ما تمتد لأكثر من عام.
في السابق، كانت تسهيلات الائتمان المتجدد هي الطريقة الأكثر استخدامًا، حيث تسمح للمقترض بسحب القرض وسداده حسب الحاجة، مشابهة لبطاقة الائتمان. هذا يوفر مرونة أكبر وبالتالي القدرة على الحفاظ على تكاليف الفائدة منخفضة، حيث يمكن للمقترض إدارة مبلغ القرض المقترض بشكل نشط.
ما هي الأنواع المختلفة لتمويل DIP؟
عادةً ما يتم توفير تمويل DIP عبر قروض الأجل. يمكن أن تشمل البدائل خط ائتمان، والذي يسمح للشركة المتعثرة باقتراض المال حسب الحاجة حتى حد معين مسبقًا، وتحصيل الفواتير.
من الذي يقدم عادةً تمويل DIP؟
يتم توفير تمويل DIP من قبل المقرضين. قد يكون ذلك بنكًا أو مؤسسة إقراض أخرى. في بعض الأحيان، يمكن لعدة مقرضين التعاون لتقديم القرض. وفي أحيان أخرى، قد يكون هناك مقرض واحد فقط وراء تمويل DIP.
ما هو الفرق بين التمويل المؤقت (Dip Financing) والتمويل الخروجي (Exit Financing)؟
تمويل DIP هو الدين الذي يتم تكبده خلال فترة الإفلاس. من ناحية أخرى، يُعتبر التمويل الخروجي التمويل الذي يُقدَّم للشركات التي تخرج من الإفلاس.
الخلاصة
تمويل المدين تحت الحيازة (DIP) مخصص للشركات التي تمر بمرحلة الإفلاس وفق الفصل 11. إنه نوع خاص من التمويل الذي يسمح لها بمواصلة العمل.
فقط الشركات التي تقدم طلبًا لحماية الإفلاس تحت الفصل 11 يُسمح لها بالوصول إلى تمويل DIP، والذي يحدث عادةً في بداية تقديم الطلب. بموجب هذا النوع من اتفاقيات التمويل، يُمنح المقرضون "أولوية فائقة" على أصول الشركة في حالة التصفية، ويقومون بإنشاء ميزانية معتمدة مع الشركة المتعثرة، وعادةً ما يفرضون معدلات فائدة أعلى بموجب القروض المضمونة.