هامش الخصم (DM): التعريف، متى ينطبق، وكيفية الحساب

ما هو هامش الخصم—DM؟

الهامش الخصم (DM) هو متوسط العائد المتوقع لأداة مالية ذات معدل فائدة متغير (عادةً ما تكون سندًا) يتم تحقيقه بالإضافة إلى المؤشر الأساسي، أو معدل المرجع للأداة المالية. يعتمد حجم الهامش الخصم على سعر الأداة المالية ذات المعدل المتغير أو العائم. يتغير عائد الأدوات المالية ذات المعدل المتغير بمرور الوقت، لذا فإن الهامش الخصم هو تقدير يعتمد على النمط المتوقع للأداة المالية بين الإصدار والاستحقاق.

طريقة أخرى للنظر إلى هامش الخصم هي التفكير فيه على أنه الفارق الذي، عند إضافته إلى معدل المرجع الحالي للسند، سيجعل التدفقات النقدية للسند تعادل سعره الحالي.

النقاط الرئيسية

• هامش الخصم هو نوع من حسابات فروق العائد المصممة لتقدير متوسط العائد المتوقع لأداة مالية ذات معدل متغير، عادةً ما تكون سندًا.
• هامش الخصم هو الفارق (العائد على الورقة المالية بالنسبة لعائد معيارها) الذي يعادل التدفقات النقدية المستقبلية للورقة المالية مع سعرها الحالي في السوق.

فهم هامش الخصم—DM

السندات والأوراق المالية الأخرى ذات أسعار الفائدة المتغيرة تُسعّر عادةً بالقرب من القيمة الاسمية الخاصة بها. يعود ذلك إلى أن سعر الفائدة (الكوبون) على السند ذو السعر المتغير يتكيف مع أسعار الفائدة الحالية بناءً على التغيرات في معدل المرجع للسند. يُطلق على العائد للأوراق المالية بالنسبة لعائد معيارها اسم الفارق، وتوجد أنواع مختلفة من حسابات الفارق في العائد لمعايير التسعير المختلفة.

الهامش الخصمي هو أحد أكثر الحسابات شيوعًا: فهو يقدر الفارق بين العائد على الورقة المالية والمؤشر المرجعي الذي يعادل القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة مع السعر الحالي للسند ذو العائد المتغير.

هناك ثلاث حالات أساسية تتعلق بهامش الخصم:

1. إذا كان سعر الورقة المالية ذات السعر العائم، أو floater، يساوي القيمة الاسمية، فإن هامش الخصم للمستثمر سيكون مساويًا لـ هامش إعادة التعيين.
2. نظرًا لميول أسعار السندات للتقارب نحو القيمة الاسمية مع اقتراب السند من تاريخ الاستحقاق، يمكن للمستثمر تحقيق عائد إضافي فوق هامش إعادة التعيين إذا كان السند ذو السعر المتغير مسعراً بخصم. يساوي العائد الإضافي بالإضافة إلى هامش إعادة التعيين هامش الخصم.
3. إذا كان يجب تسعير السند ذو السعر العائم فوق القيمة الاسمية، فإن هامش الخصم سيساوي سعر المرجع مطروحًا منه الأرباح المخفضة.

حساب هامش الخصم—DM

صيغة هامش الخصم هي معادلة معقدة تأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود وعادة ما تحتاج إلى جدول بيانات مالي أو آلة حاسبة لحسابها بدقة. هناك سبعة متغيرات متضمنة في الصيغة. وهي:

1. P = سعر السند ذو العائد المتغير بالإضافة إلى أي فائدة مستحقة
2. ( c(i) ) = التدفق النقدي المستلم في نهاية الفترة الزمنية ( i ) (بالنسبة للفترة النهائية ( n )، يجب تضمين المبلغ الأساسي)
3. I(i) = المستوى المفترض للمؤشر في الفترة الزمنية i
4. I(1) = مستوى المؤشر الحالي
5. ( d(i) ) = عدد الأيام الفعلية في الفترة ( i )، بافتراض استخدام قاعدة حساب الأيام الفعلية/360 وفقًا لـقاعدة حساب الأيام.
6. d(s) = عدد الأيام من بداية الفترة الزمنية حتى تاريخ التسوية
7. DM = هامش الخصم، وهو المتغير الذي يجب حله.

جميع مدفوعات الكوبون غير معروفة، باستثناء الأول، ويجب تقديرها من أجل حساب هامش الخصم. الصيغة، التي يجب حلها بالتكرار لإيجاد هامش الخصم (DM)، هي كما يلي:

السعر الحالي، P، يساوي مجموع الكسر التالي لجميع الفترات الزمنية من فترة البداية حتى الاستحقاق:

numerator = c(i)

المقام = (1 + (I(1) + DM) / 100 × (d(1) - d(s)) / 360) × حاصل ضرب (i, j=2)(1 + (I(j) + DM) / 100 × d(j) / 360)