فهم توزيع العوائد المالية

ما هي شلالات التوزيع؟

تُعتبر آلية توزيع الأرباح طريقة لتخصيص عوائد الاستثمار أو الأرباح الرأسمالية بين المشاركين في مجموعة أو استثمار مجمع. وترتبط عادةً بصناديق الأسهم الخاصة، حيث تحدد آلية توزيع الأرباح ترتيب الأولويات الذي يتم من خلاله تخصيص التوزيعات للشركاء المحدودين والعامين.

عادةً ما يحصل الشركاء العامون على حصة أكبر بشكل غير متناسب من إجمالي الأرباح مقارنة باستثمارهم الأولي بمجرد اكتمال عملية التخصيص. يتم ذلك لتحفيز الشريك العام للصندوق على زيادة الربحية للمستثمرين.

النقاط الرئيسية

• يوضح توزيع الأرباح كيفية تخصيص المكاسب من استثمار مجمع بين المستثمرين في هذا الصندوق.
• غالبًا ما يُستخدم في سياق صناديق التحوط أو صناديق الاستثمار في الأسهم الخاصة.
• بشكل عام، هناك أربع مستويات في جدول توزيع الأرباح: استرداد رأس المال؛ العائد المفضل؛ الشريحة التعويضية؛ والفائدة المحملة.
• هناك نوعان شائعان من هياكل الشلالات: الأمريكي، الذي يفضل مدير الاستثمار؛ والأوروبي، الذي يكون أكثر ملاءمة للمستثمر.

فهم شلالات التوزيع

تصف آلية توزيع الأرباح الطريقة التي يتم بها توزيع رأس المال على المستثمرين المختلفين في الصندوق عندما يتم بيع الاستثمارات الأساسية لتحقيق أرباح. في الأساس، يتم توزيع إجمالي الأرباح الرأسمالية المكتسبة وفقًا لهيكل متسلسل يتكون من مستويات متتابعة، ومن هنا جاء التشبيه بالشلال. عندما يتم تلبية متطلبات التخصيص لمستوى معين بشكل كامل، يتم تخصيص الفائض وفقًا لمتطلبات التخصيص للمستوى التالي، وهكذا دواليك.

على الرغم من أنه يمكن تخصيص جداول الشلال، إلا أن المستويات الأربعة في توزيع الشلال عادةً ما تكون:

1. عائد رأس المال (ROC) - يتم توزيع 100% من العوائد على المستثمرين حتى يستردوا جميع مساهماتهم الرأسمالية الأولية.
2. العائد المفضل - يتم توزيع 100% من العوائد الإضافية على المستثمرين حتى يحصلوا على العائد المفضل على استثماراتهم. عادةً ما يكون معدل العائد المفضل لهذه الفئة حوالي 7% إلى 9%.
3. شريحة اللحاق - يتم توزيع 100% من الأرباح إلى راعي الصندوق حتى يحصل على نسبة معينة من الأرباح.
4. الفائدة المحملة - نسبة مئوية محددة من التوزيعات التي يتلقاها الراعي. يجب أن تتطابق النسبة المئوية المحددة في المستوى الرابع مع النسبة المئوية المحددة في المستوى الثالث.

معدلات العائد المستهدفة للجدول الزمني قد تكون متدرجة أيضًا، وذلك اعتمادًا على إجمالي نسبة الفائدة المحملة للشركاء العامين. عادةً، كلما زادت الفائدة المحملة، زاد معدل العائد المستهدف. بالإضافة إلى ذلك، يتم تضمين ميزة تُسمى "استرداد" بشكل متكرر في نشرة الاكتتاب الخاصة بالصندوق وتهدف إلى حماية المستثمرين من دفع رسوم حوافز أكثر من اللازم. في حالة حدوث مثل هذا الأمر، يكون المدير ملزمًا بإعادة الرسوم الزائدة.

الهيكل الأمريكي مقابل الهيكل الأوروبي لتوزيع الأرباح

يتم تفصيل آليات توزيع الأرباح في قسم التوزيع من مذكرة الطرح الخاص (PPM). هناك نوعان شائعان من هياكل توزيع الأرباح - الهيكل الأمريكي، الذي يفضل الشريك العام، والهيكل الأوروبي، الذي يكون أكثر ملاءمة للمستثمرين.

لماذا يُطلق عليه اسم شلال التوزيع؟

تخيل شلالًا يتدفق إلى سلسلة من الدلاء المرتبة عموديًا. يمثل الماء المال، وتمثل الدلاء المستثمرين أو الشركاء أو أصحاب المصلحة. يمتلئ الدلو الأول أولاً. لن يمتلئ الدلو الثاني إلا بعد أن يمتلئ الأول تمامًا ويتدفق الماء منه. ومع تدفق الماء، تمتلئ المزيد من الدلاء بالترتيب الذي تظهر فيه.

ما هو الفرق الرئيسي بين توزيع العوائد الأمريكي والأوروبي؟

في نموذج توزيع الأرباح على الطريقة الأوروبية، يتم إعطاء الأولوية للمستثمرين على مديري الصناديق، بينما يمكن دفع مستحقات المديرين قبل المستثمرين باستخدام نموذج توزيع الأرباح على الطريقة الأمريكية.

كيف يحصل مديرو الأسهم الخاصة وصناديق التحوط على رواتبهم؟

غالبًا ما تعتمد صناديق الأسهم الخاصة وصناديق التحوط على نظام دفع اثنين وعشرين. بموجب هذا النظام، يحتفظ مديرو الصناديق بنسبة 2% من الأصول تحت الإدارة (AUM) كل عام، بالإضافة إلى 20% من أي أرباح تعود فوق معدل العتبة أو المعيار المحدد.