السندات ذات العملتين: ما هي، كيف تعمل، مثال

ما هو السند ذو العملتين؟

السند ذو العملتين هو نوع من أدوات الدين حيث يتم تحديد دفعة القسيمة بعملة واحدة والمبلغ الرئيسي بعملة أخرى. يمكن أن يعرض هذا النوع من السندات الحامل إلى مخاطر سعر الصرف.

يمكن مقارنة السند ذو العملتين مع مبادلة العملتين والوديعة ذات العملتين.

النقاط الرئيسية

• السند ذو العملتين هو نوع من أدوات الدين حيث يتم تحديد دفعة القسيمة بعملة واحدة والمبلغ الأساسي بعملة أخرى، ويمكن أن يعرض حامل السند لمخاطر سعر الصرف.
• النوعان الأكثر شيوعًا من السندات ذات العملة المزدوجة هما السندات التقليدية ذات العملة المزدوجة والسندات العكسية ذات العملة المزدوجة.
• غالبًا ما يتم إصدار السندات ذات العملتين من قبل الشركات متعددة الجنسيات والمتداولين في سوق اليورو بوند.

فهم السندات ذات العملتين

السند ذو العملتين هو أداة مالية مركبة يتم استردادها بعملة واحدة بينما تُدفع الفوائد على مدى عمر السند بعملة أخرى. على سبيل المثال، السند الذي يُصدر بالدولار الأمريكي (USD) ويدفع الفائدة بالين الياباني (JPY) يُعتبر سندًا ذو عملتين.

العملة التي يتم إصدار السند ذو العملتين بها، والتي تُسمى العملة الأساسية، عادةً ما تكون العملة التي تُدفع بها الفوائد. يتم تحديد العملة الأساسية والمبلغ عند إصدار السند وقد يتم أيضًا تحديد سعر الصرف. عادةً ما يتم تحديد معدل الفائدة على السند ذو العملتين بمعدل أعلى من السندات ذات المعدل الثابت المماثلة ويتم دفعه بالعملة الأضعف أو ذات المعدل الأدنى.

النوعان الأكثر شيوعًا من السندات ذات العملة المزدوجة هما:

1. السندات التقليدية ذات العملتين: يتم دفع الفائدة بالعملة المحلية للمستثمر، بينما يكون المبلغ الأساسي مقومًا بعملة البلد المصدر.
2. السندات العكسية ذات العملتين: يتم دفع الفائدة بالعملة المحلية للمُصدر، بينما يكون المبلغ الأساسي مقومًا بعملة المستثمر المحلية.

عادةً ما يتم إصدار السندات ذات العملتين من قبل الشركات متعددة الجنسيات والمتداولين في سوق اليوروبوند. تتضمن أنواع السندات ذات العملتين سندات الشوغون، والسندات المرتبطة بالين، والسندات ذات الشرط المتعدد العملات، والسندات ذات الفائدة الأجنبية، وسندات الجنة والجحيم.

مثال على سند العملة المزدوجة

افترض أن هناك سندًا تم إصداره بقيمة القيمة الاسمية تبلغ 1,000 دولار أمريكي ويستحق بعد عام واحد. سيتم دفع الفائدة بالدولار الأمريكي، وسيتم سداد رأس المال عند الاستحقاق باليورو. سعر الصرف الفوري الافتراضي هو EUR/USD 1.24. وبالتالي، فإن قيمة سداد رأس المال لكل سند محددة عند (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = EUR806.45.

في نهاية السنة الأولى، يكون التدفق النقدي على هذه السندات هو (1,000r + €806.45). إذا كانت معدلات السوق لمدة سنة واحدة هي 4% في سوق الدولار و7% في سوق اليورو، فإن معدل الفائدة الذي يجب إصدار السند به هو:

• 1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)

في هذه المعادلة، نبحث عن قيمة ( r ) التي تجعل المعادلة صحيحة. الجزء الأول من المعادلة هو ( \frac{1000r}{1.04} ) والجزء الثاني هو ( 1.24 \times \frac{806.45}{1.07} ).

• 1000 = (1000r / 1.04) + 934.58

في هذه المعادلة، نبحث عن قيمة ( r ) التي تجعل المعادلة صحيحة. المعادلة تعبر عن توزيع مبلغ 1000 بحيث يتم تقسيمه إلى جزئين: الجزء الأول هو ( \frac{1000r}{1.04} ) والجزء الثاني هو 934.58.

• 1040 = 1000r + 971.96

أين:

• r = 0.068، أو 6.8%

اعتبارات خاصة

يمكن تحديد سعر الصرف المرتبط بالكوبون والمبلغ الأساسي في وقت إصدار السند في عقد الثقة. قد يقرر المُصدر أيضًا إجراء المدفوعات بناءً على أسعار الصرف الفورية في وقت دفع الكوبونات والمبالغ الأساسية.

عادةً ما يقوم مُصدر السندات ذات العملة المزدوجة بتحديد سعر صرف يسمح للمدفوعات بالعملة الأقوى بالزيادة بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، فإن مبلغ سداد رأس المال المحدد عند الاستحقاق يتيح بعض الزيادة في سعر صرف العملة الأقوى.

السندات ذات العملتين معرضة لمخاطر سعر الصرف. إذا ارتفعت قيمة العملة التي سيتم سداد رأس المال بها، سيحقق حامل السند أرباحًا؛ وإذا انخفضت، سيخسر المال. يمكن للمستثمرين استخدام مبادلات العملة المزدوجة، التي تتمتع بسعر صرف ثابت عند الإصدار، لتعويض مخاطر الصرف للسندات ذات العملتين. كما تُستخدم السندات ذات العملتين للتحوط من مخاطر سعر الصرف مباشرة دون أي معاملات في أسواق الصرف الأجنبي.