ما هو الدين القابل للتحويل؟
الدين القابل للتحويل هو نوع من الأوراق المالية الهجينة التي يمكن تحويلها إلى أسهم في شركة أخرى غير الشركة المصدرة (عادةً ما تكون شركة تابعة). تصدر الشركات الدين القابل للتحويل لعدة أسباب، بما في ذلك توفير الضرائب والتخلص من حصة كبيرة في شركة أخرى أو شركة تابعة.
النقاط الرئيسية
- الدين القابل للتحويل هو نوع من الأوراق المالية الهجينة التي يمكن تحويلها إلى أسهم في شركة أخرى غير الشركة المصدرة؛ عادةً ما تكون شركة تابعة.
- الأسباب الرئيسية التي تدفع الشركات لإصدار ديون قابلة للتبادل هي توفير الضرائب والتخلص من حصص كبيرة في شركة أخرى أو شركة تابعة.
- نظرًا للطبيعة القابلة للتحويل للديون القابلة للتبادل، فإنها تحمل معدل كوبون أقل وتقدم عائدًا أقل مقارنة بالديون المستقيمة المماثلة (الديون بدون شرط التحويل).
- يتم تحديد سعر التحويل، ونسبة التحويل، واستحقاق الدين في صك السندات عند إصدار الدين القابل للتحويل.
- سعر الدين القابل للتبادل هو سعر السند العادي بالإضافة إلى قيمة الخيار المضمّن للتبادل.
فهم الديون القابلة للتحويل
يمكن تعريف السندات العادية على أنها سندات لا تمنح المستثمر الخيار لتحويلها إلى أسهم في الشركة. نظرًا لأن هؤلاء المستثمرين لا يشاركون في أي زيادة في سعر أسهم الشركة، فإن العائد على هذه السندات يكون عادة أعلى من السندات التي تحتوي على خيار مدمج للتحويل. أحد أنواع السندات التي تحتوي على ميزة التحويل هو الدين القابل للتبادل.
السند القابل للتبادل هو ببساطة سند عادي مضاف إليه خيار مدمج يمنح حامل السند الحق في تحويل سند الدين إلى أسهم في شركة ليست هي الجهة المصدرة للدين.
في معظم الأحيان، تكون الشركة الأساسية شركة تابعة للشركة التي أصدرت الدين القابل للتبادل. يجب أن يتم التبادل في وقت محدد مسبقًا وتحت شروط معينة تم تحديدها في وقت الإصدار.
في عرض الدين القابل للتحويل، يتم تحديد شروط الإصدار، مثل سعر التحويل، وعدد الأسهم التي يمكن تحويل أداة الدين إليها (نسبة التحويل)، واستحقاق الدين في صك السندات عند وقت الإصدار.
بسبب بند التبادل، فإن الديون القابلة للتبادل تحمل عادةً معدل قسيمة أقل وتقدم عائدًا أقل من الديون المباشرة المماثلة، كما هو الحال مع الديون القابلة للتحويل.
الديون القابلة للتبادل مقابل الديون القابلة للتحويل
الدين القابل للتبادل يشبه إلى حد كبير الدين القابل للتحويل، والفرق الرئيسي هو أن الأخير يتم تحويله إلى أسهم في الجهة المصدرة الأساسية بدلاً من أسهم في شركة تابعة، كما هو الحال مع الدين القابل للتبادل.
بعبارة أخرى، يعتمد العائد من الديون القابلة للتبادل على أداء شركة منفصلة، بينما يعتمد العائد من الديون القابلة للتحويل على أداء الشركة المصدرة.
يقرر المُصدر متى يتم استبدال السند القابل للتبادل بأسهم أو أوراق مالية أخرى، بينما في حالة الدين القابل للتحويل، يتم تحويل السند إلى أسهم أو نقد عند استحقاق السند.
تقييم الديون القابلة للتبادل
سعر الدين القابل للتبادل هو سعر السند العادي بالإضافة إلى قيمة الخيار المدمج للتبادل. لذلك، يكون سعر الدين القابل للتبادل دائمًا أعلى من سعر الدين العادي نظرًا لأن الخيار يمثل قيمة مضافة لحيازة المستثمر.
التكافؤ التحويلي للسند القابل للتحويل هو قيمة الأسهم التي يمكن تحويلها نتيجة لممارسة خيار الشراء على السهم الأساسي. بناءً على التكافؤ في وقت التبادل، يحدد المستثمرون ما إذا كان تحويل السندات القابلة للتحويل إلى أسهم أساسية سيكون أكثر ربحية من استرداد السندات عند الاستحقاق مقابل الفائدة والقيمة الاسمية.
التخارج باستخدام الديون القابلة للتبادل
شركة ترغب في التصفية أو بيع نسبة كبيرة من حصصها في شركة أخرى يمكنها القيام بذلك من خلال الديون القابلة للتبادل. قد يُنظر إلى الشركة التي تبيع أسهمها بسرعة في شركة أخرى بشكل سلبي في السوق كإشارة على تدهور الصحة المالية.
أيضًا، قد يؤدي إصدار الأسهم إلى التقليل من قيمة الأسهم الجديدة المصدرة. لذلك، قد يكون التخارج باستخدام السندات مع خيار قابل للتبادل بديلاً أكثر فائدة للمصدرين. حتى يحين موعد استحقاق الدين القابل للتبادل، يظل للشركة القابضة أو المصدر الحق في الحصول على مدفوعات الأرباح من الشركة الأساسية.