ما هو عرض شراء الديون؟
عرض شراء الديون هو عندما تقوم الشركة بتسديد جميع أو جزء من السندات القائمة أو الأوراق المالية الأخرى الخاصة بها. يتم ذلك عن طريق تقديم عرض لحاملي ديونها لإعادة شراء عدد محدد مسبقًا من السندات بسعر محدد وخلال فترة زمنية معينة.
قد تستخدم الشركات عرض شراء الديون كآلية لإعادة هيكلة أو إعادة تمويل رأس المال. وهو مشابه لعرض شراء الأسهم، حيث تقوم الشركة بدعوة المساهمين لإعادة شراء أسهم الشركة.
النقاط الرئيسية
- عرض شراء الديون هو دعوة عامة لحاملي سندات الشركة تطلب منهم بيع سنداتهم أو أوراقهم المالية الدائنة بسعر محدد وخلال فترة زمنية معينة.
- ستفكر الشركات في عرض شراء السندات عندما تنخفض معدلات الفائدة، مما يجعل تكلفة الاقتراض أرخص من الحفاظ على السندات القديمة ذات الكوبونات الثابتة الأعلى.
- قد يتم تقديم عرض الشراء نقدًا أو عن طريق تبادل السندات القديمة بأوراق مالية جديدة ذات قيمة معادلة.
فهم عروض شراء الديون
عندما تصدر الشركة ديونًا مثل السندات، فإنها تتلقى قرضًا رأسماليًا من المستثمرين الذين يقومون بشرائها. لتعويض هؤلاء الدائنين عن الأموال المقترضة، يقوم المُصدر عادةً بدفع فوائد منتظمة أو مدفوعات القسيمة لحاملي الديون بالإضافة إلى الوعد بسداد المبلغ الأصلي عند استحقاق السند.
تمثل مدفوعات الفائدة، التي غالبًا ما تكون ثابتة، تكلفة الدين للمصدر. من الممكن أن تتغير أسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد خلال فترة حياة السند. عندما ترتفع أسعار الفائدة، ستنخفض قيمة السندات الحالية لأن معدل القسيمة سيكون أقل من سعر الفائدة السائد. وبالمثل، عندما تنخفض أسعار الفائدة في الاقتصاد، سيجد المصدرون أنفسهم مضطرين لدفع معدلات القسيمة الأعلى المرتبطة بالسند، ما لم يقوموا بإعادة هيكلة أوراقهم المالية الدائنة.
طريقة واحدة لإعادة هيكلة الديون للاستفادة من تكاليف الاقتراض المنخفضة هي من خلال تقديم عرض شراء للديون لحاملي السندات. بعبارة أخرى، يلجأ مصدرو السندات الشركاتية إلى عروض شراء الديون كوسيلة للقضاء على أو تقليل الهياكل الرأسمالية المفرطة في الرفع المالي أو الخطرة أو ذات التكلفة العالية.
على الرغم من أن عروض المناقصة توفر العديد من الفوائد، إلا أن هناك بعض العيوب. يمكن أن تكون عملية عرض المناقصة مكلفة وتستغرق وقتًا طويلاً حيث تقوم البنوك الحافظة بالتحقق من السندات المقدمة وإصدار المدفوعات نيابة عن الدائنين.
أنواع عروض شراء الديون
عرض شراء السندات هو فرصة للمُصدرين من الشركات لتسديد سنداتهم الحالية بأقل من القيمة الاسمية الأصلية، وبالتالي تقليل تكاليف الفائدة المرتبطة بها. في هذه الحالة، تقدم الشركة عرضًا لإعادة شراء كل أو جزء من الأوراق المالية الدائنة التي لديها من حاملي السندات مقابل نقد أو عن طريق استبدالها بأوراق مالية دائنة جديدة مصدرة.
عرض نقدي للاستحواذ
عندما يقوم مصدر شركة بتقديم عرض نقدي، فإنه يقدم عرضًا عامًا لشراء بعض أو كل سنداته القائمة. قد ترغب الشركة ذات الرافعة المالية العالية في استخدام الأرباح المحتجزة لإعادة شراء السندات من أجل خفض نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E). القيام بذلك سيمنح الشركة هامش أمان أكبر ضد الإفلاس نظرًا لأن الشركة ستدفع فائدة أقل.
عادةً ما يتم شراء الأوراق المالية المقبولة في عرض المناقصة، وإلغاؤها من قبل الشركة المصدرة، ولن تبقى كالتزامات قائمة في البيانات المالية.
عرض تبادل الديون
شركة لا تمتلك السيولة النقدية اللازمة لإصدار عرض نقدي، يمكنها بدلاً من ذلك تقديم عرض لحاملي سنداتها القائمة، حيث توافق على استبدال السندات القائمة بسندات جديدة. عادةً ما تكون شروط السندات الجديدة أكثر ملاءمة للشركة المصدرة.
متطلبات عرض شراء الديون
عروض شراء واستبدال الديون للأوراق المالية ذات الديون المباشرة تخضع لقواعد عروض الشراء الموضحة في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بموجب تنظيم 14E تحت قانون تبادل الأوراق المالية الأمريكي لعام 1934.
تنص اللائحة 14E على حظر عمليات الشراء والبيع بناءً على معلومات جوهرية غير علنية. كما تتطلب أن يظل العرض المفتوح مفتوحًا لمدة لا تقل عن 20 يوم عمل من بدء العرض و10 أيام عمل من إشعار بتغيير في نسبة الأوراق المالية المطلوبة أو المقابل المقدم أو رسوم السمسار.
العرض لشراء الديون متاح فقط لفترة محدودة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تحديد عرض شراء السندات بسعر أعلى من القيمة السوقية الحالية ولكن أقل من القيمة الاسمية للسندات. نظرًا لأن الحد الأدنى فقط من إعادة شراء السندات مسموح به، لا يمكن للمستثمرين التفاوض على شروط عرض شراء الديون.
مثال على عرض شراء الديون
في 13 يونيو 2022، قامت شركة فورد (F) بإطلاق عرض شراء نقدي لسندات الدين بقيمة تصل إلى 2.5 مليار دولار لبعض الأوراق المالية الدائنة المستحقة، في محاولة لتقليل إجمالي مصاريف الفائدة. انتهى العرض في 17 يونيو 2022.