ما هو السند القابل للتمديد؟
السند القابل للتمديد، أو السند القابل للتمديد، هو أداة دين طويلة الأجل تتضمن خيارًا يسمح لحامل السند بتمديد تاريخ استحقاقه الأولي إلى تاريخ لاحق.
النقاط الرئيسية
- يمكن للسندات القابلة للتمديد أن تتيح للمستثمرين الاستفادة من فترات انخفاض معدلات الفائدة دون تحمل المخاطر المرتبطة بالسندات طويلة الأجل.
- سعر السند القابل للتمديد هو سعر السند غير القابل للتمديد بالإضافة إلى قيمة خيار التمديد.
فهم السندات القابلة للتمديد
السند القابل للتمديد هو سند يحتوي على خيار مدمج يمنح حاملي السندات أو المصدرين الحق في تمديد فترة استحقاق الأداة المالية. يمكن اعتباره مزيجًا من سند قصير الأجل عادي وخيار شراء لسند طويل الأجل. نظرًا لأن السندات القابلة للتمديد تحتوي على خيار لتمديد تاريخ الاستحقاق، وهي ميزة تضيف قيمة للسند، فإنها تُباع بسعر أعلى وبمعدل قيمة اسمية أقل من السندات غير القابلة للتمديد.
عندما تُمنح خيار تمديد الاستحقاق لمستثمر السندات، يتم تسعير السند كسند قابل للاسترداد. إذا كان خيار تمديد الاستحقاق بيد المُصدر، يتم تسعير السند كسند قابل للاستدعاء. بناءً على الشروط المحددة للسند القابل للتمديد، قد يكون لحامل السند أو مُصدر السند أو كلا الطرفين فرصة أو أكثر لتأجيل سداد أصل السند، وخلال هذه الفترة تستمر دفعات الفائدة أو دفعات القسيمة. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون لحامل السند أو المُصدر خيار استبدال السند بآخر ذو استحقاق أطول، بمعدل فائدة متساوٍ أو أعلى.
يقوم المستثمرون بشراء السندات القابلة للتمديد للاستفادة من فترات انخفاض أسعار الفائدة دون تحمل المخاطر المرتبطة بالسندات طويلة الأجل. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تعمل السندات القابلة للتمديد مثل السندات ذات الأجل القصير، وعندما تنخفض أسعار الفائدة، تعمل مثل السندات ذات الأجل الطويل.
يستفيد المستثمرون أكثر من هذا السند خلال فترات انخفاض معدلات الفائدة. عندما تنخفض معدلات الفائدة، يرتفع سعر السندات طويلة الأجل بدرجة أكبر من سعر السندات قصيرة الأجل. وبالتالي، يتم تداول السندات القابلة للتمديد كما لو كانت سندات طويلة الأجل. والعكس يحدث إذا ارتفعت معدلات الفائدة.
يأمل المُصدر في دفع معدل فائدة أقل مما سيكون عليه الحال في الظروف العادية، بينما يحصل المستثمر على إمكانية تحقيق مكاسب من سند طويل الأجل مع مخاطر سعرية لسند قصير الأجل. نظرًا لأن المُصدرين يستمرون في دفع الفائدة على السندات التي تم تمديدها، فإن السندات ستباع بسعر أعلى (وبعائد أقل) من السندات الأخرى بسبب وجود إمكانية لتحقيق عائد أعلى. باختصار، سعر السند القابل للتمديد هو سعر السند العادي أو غير القابل للتمديد بالإضافة إلى قيمة خيار التمديد.
السند القابل للتمديد هو عكس السند القابل للسحب. يتضمن السند القابل للسحب خيارًا لاسترداد السند قبل فترة استحقاقه الأصلية. تهدف كل من السندات القابلة للتمديد والسندات القابلة للسحب إلى توفير المرونة للمستثمرين للاستجابة للظروف الاقتصادية المتغيرة والاستفادة من تحركات أسعار الفائدة.
مثال على السند القابل للتمديد
قام حامل السندات بشراء سندات قابلة للتمديد بقيمة 10,000 دولار، بمعدل فائدة ثابت يبلغ 1.25% سنويًا ومدة ثلاث سنوات، من مُصدر السندات. بعد مرور تلك السنوات الثلاث، إذا كان المعدل لا يزال مناسبًا، يقرر المستثمر تمديد مدة السند لثلاث سنوات إضافية لتثبيت ذلك المعدل. قد يختار مُصدر السند أيضًا تمديد مدة السند إذا كانت معدلاته مناسبة للمُصدر.