ما هو السند القابل للسحب؟
السند القابل للسحب، المعروف أيضًا باسم سند الطلب ذو السعر المتغير، هو أداة دين تتميز بخيار البيع الذي يسمح للحامل بإجبار المصدر على استرداد السند قبل الاستحقاق بقيمته الاسمية.
النقاط الرئيسية
- السند القابل للسحب، المعروف أيضًا باسم السند ذو السعر المتغير، هو ورقة مالية دين تتميز بخيار بيع يسمح للحامل بإجبار المُصدر على استرداد السند قبل تاريخ الاستحقاق بقيمته الاسمية.
- تضمين خيار البيع يمنح حامل السند الحق في استرداد القيمة الاسمية للسند القابل للسحب بمجرد انتهاء فترة الحظر.
- السند القابل للسحب يساوي تدفقاته النقدية بالإضافة إلى قيمة ميزة خيار البيع.
فهم السند القابل للسحب
يشمل خيار البيع، الذي يمنح حامل السند الحق في استرداد رأس المال للسند القابل للسحب بمجرد انتهاء فترة الحظر. بشكل أساسي، يمكن للسند القابل للسحب حماية المستثمر من مخاطر أسعار الفائدة. قد يختار المستثمر تقصير فترة استحقاق السند بسبب ظروف السوق السلبية أو إذا كانوا بحاجة إلى رأس المال في وقت أقرب مما كان متوقعًا. يُشار أحيانًا إلى السند القابل للسحب باسم سند البيع أو السند القابل للبيع أو السند القابل للسحب.
تحدد ميزة البيع في السند القابل للسحب حدًا أدنى لسعر السند، بغض النظر عن زيادة معدلات الفائدة قبل تاريخ استحقاقه. في البداية، كانت القاعدة العامة أن السندات القابلة للسحب تُصدر بعائد أقل بنسبة 0.2% من السند العادي لنفس المُصدر. مع نمو أسواق الخيارات والمقايضات، يتم تسعير هذه السندات باستخدام تقنيات تسعير الخيارات.
لتحديد سعر السند القابل للسحب، يجب أولاً تحديد قيمة الدين الأساسي باستخدام نهج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). ثم يتم قياس ميزة البيع كفائدة لحمل أو ممارسة الخيار المدمج باستخدام نمذجة تسعير الخيارات. تعتبر هذه الطريقة في التسعير أساسًا لقيمة الدين في تواريخ تقييم الخيارات المختلفة حتى نقطة استحقاق السند. لذلك، يساوي السند القابل للسحب تدفقاته النقدية بالإضافة إلى قيمة ميزة البيع.
عكس السندات القابلة للسحب هو السندات القابلة للتمديد. فهي تعمل بنفس طريقة السندات القابلة للسحب، ولكنها تمدد تاريخ الاستحقاق الأولي إلى تاريخ استحقاق أطول. يستخدم المستثمرون كلا من السندات القابلة للسحب والقابلة للتمديد لتعديل شروط محافظهم للاستفادة من التغيرات في معدلات الفائدة.
فائدة السند القابل للسحب
افترض أن شركة تصدر سندات قابلة للسحب لمدة 20 عامًا إلى السوق. هذا الوضع القابل للسحب يعني أن المستثمر الذي يشتري السند من المُصدر لديه الحق في استلام القيمة الاسمية للسند في أي وقت قبل تاريخ استحقاقه. إذا قام المستثمر بممارسة حق السحب، فسوف يتنازل عن المدفوعات المتبقية من الكوبون على السند.
قد يقوم المستثمر بتفعيل خيار السحب بسبب الظروف الاقتصادية غير المواتية مثل ارتفاع معدلات الفائدة. يؤدي ارتفاع معدلات الفائدة إلى انخفاض أسعار السندات. ونتيجة لذلك، يمكن لحامل السند إعادة استثمار الأموال التي تم الحصول عليها من تفعيل السند القابل للسحب في سند ذو عائد أعلى.