الأوراق المالية الرأسمالية ذات السعر الثابت (FRCS): ما هي وكيف تعمل

ما هي الأوراق المالية ذات العائد الثابت لرأس المال (FRCS)؟

ورقة مالية ذات معدل فائدة ثابت (FRCS) هي ورقة مالية تصدرها شركة ولها قيمة اسمية تبلغ 25 دولارًا (على الرغم من أن بعضها يصدر بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار) وتقدم للمستثمرين مزيجًا من ميزات السندات الشركات والأسهم الممتازة. توفر هذه الأوراق المالية فوائد العوائد الجذابة:

• دخل ثابت شهري أو ربع سنوي أو نصف سنوي
• أطر زمنية للاستثمار تكون عادةً قابلة للتنبؤ (من 20 إلى 49 عامًا، على الرغم من أن بعضها دائم).
• جودة ائتمانية من الدرجة الاستثمارية (في معظم الحالات)

النقاط الرئيسية

• الأوراق المالية ذات السعر الثابت (FRCS) هي أوراق مالية هجينة تصدرها بعض الشركات وتجمع بين ميزات السندات الشركات والأسهم الممتازة.
• غالبًا ما تأتي الأسهم الممتازة القابلة للتحويل (FRCS) بقيمة اسمية أقل من السند وتقدم للمستثمرين تدفقًا ثابتًا من دخل الأرباح.
• على الرغم من تصنيفها كدرجة استثمارية في كثير من الأحيان، فإن FRCSs تعتبر أكثر خطورة من السندات الشركاتية وتتداول في أسواق أقل سيولة.

فهم الأوراق المالية ذات العائد الثابت لرأس المال (Fixed-Rate Capital Securities - FRCS)

الأوراق المالية ذات العائد الثابت هي أدوات مالية هجينة يمكن هيكلتها إما كدين أو كحقوق ملكية، وذلك بناءً على كيفية تقديمها في نشرة الإصدار. وقد اتخذت وكالات التصنيف نظرة إيجابية تجاه هذه الأداة التمويلية للمصدر لأنها توفر رأس مال طويل الأجل وتسمح بتأجيل دفع الفوائد للمستثمرين في حال واجه المصدر صعوبات مالية.

ومع ذلك، كما هو الحال مع الأسهم الممتازة، يمكن أن تحدث مثل هذه التأجيلات فقط إذا توقفت الشركة الأم عن جميع دفعات أرباح الأسهم الأخرى. مع الأوراق المالية ذات الفائدة المؤجلة، لا يضمن للمستثمرين الحصول على دخل من خلال الاحتفاظ بـ FRCS، خاصة عندما يكون المُصدر في ضائقة مالية. إن خيار تأجيل الفائدة على FRCS يجعل الأمان في خطر أعلى من الأسهم الممتازة أو السندات الشركات، وبالتالي يقدم عائدًا أعلى للمستثمرين.

يتم إدراج الإصدارات الجديدة والثانوية من FRCS في بورصة نيويورك (NYSE) ويمكن أيضًا تداولها خارج البورصة (OTC). في الأسواق الثانوية، تميل إلى التداول بشكل مشابه للسندات التقليدية، حيث تُباع بعلاوات وخصومات على القيمة الاسمية بناءً على معدل القسيمة المعلن للأمان مقارنة بمعدلات الفائدة السائدة، وكذلك تصورات السوق بشأن جودة الائتمان للمصدر.

المخاطر الفريدة لـ FRCS

على عكس توزيعات أرباح الأسهم العادية والمفضلة، فإن التوزيعات التي تتم على الأوراق المالية ذات السعر الثابت قابلة للخصم الضريبي بالكامل للجهة المصدرة، وهو ما يشبه كيفية التعامل مع مدفوعات الفائدة على أدوات الدين التقليدية. إذا أدى تغيير في قانون الضرائب إلى تقليل أو إلغاء الميزة الضريبية للشركة، يمكن للشركة تنفيذ خيار استرداد "حدث خاص" أو استرداد استثنائي، مما يسمح للجهة المصدرة باسترداد الأوراق المالية بالقيمة التصفوية قبل تاريخ الاستحقاق.

تُصنّف الأوراق المالية ذات العائد الثابت من حيث جودة الائتمان من قبل وكالات التصنيف المختلفة بما في ذلك Standard & Poor’s وMoody’s. تدفع الإصدارات ذات التصنيف الائتماني المنخفض عائدًا أعلى للمستثمرين لتعويض المخاطر المتوقعة. ومع ذلك، فإن معظم الأوراق المالية ذات العائد الثابت تُصنّف بدرجة استثمارية.

ومع ذلك، فإن FRCS تحمل درجة أكبر من المخاطر، نظرًا لأنها تحتل مرتبة أقل في هيكل رأس المال للشركة مقارنة بالديون الممتازة. في حالة التخلف عن السداد أو التصفية، سيتم سداد حاملي الديون الممتازة أولاً قبل أن يستعيد مستثمرو FRCS استثماراتهم. ومع ذلك، فإن حاملي FRCS لديهم مطالبة أعلى على أصول المصدر مقارنة بحاملي الأسهم الممتازة والعادية.

قد تؤثر التحركات في السوق على أسعار التداول اليومية لهذه الأوراق المالية الهجينة. على سبيل المثال، عادة ما تنخفض أسعار FRCS في أيام ما بعد توزيع الأرباح، وهي التواريخ التي لا يحق فيها لمشتري FRCS الحصول على الأرباح الموزعة. على الرغم من أن الأوراق المالية يتم تداولها في السوق المفتوحة، إلا أن FRCS تعتبر غير سائلة إلى حد كبير، خاصة عندما ترتفع أسعار الفائدة السائدة في السوق.