السندات القابلة للتحويل بالكامل: المعنى، الفوائد، النقد

ما هي السندات القابلة للتحويل بالكامل؟

السند القابل للتحويل بالكامل هو نوع من الأوراق المالية الدائنة التي يمكن تحويل قيمتها بالكامل إلى أسهم ملكية بناءً على إشعار من المُصدر. يتم تحديد نسبة التحويل من قبل المُصدر عند إصدار السند. عند التحويل، يتمتع المستثمرون بنفس وضع المساهمين العاديين في الشركة.

النقاط الرئيسية

• السند القابل للتحويل بالكامل (FCD) هو نوع من الأوراق المالية الدائنة حيث يمكن تحويل القيمة الكاملة إلى أسهم ملكية بناءً على إشعار من المُصدر.
• الفرق الرئيسي بين السندات القابلة للتحويل الإلزامي (FCDs) ومعظم السندات القابلة للتحويل الأخرى هو أن الشركة المصدرة يمكنها فرض التحويل إلى أسهم.
• توفر السندات القابلة للتحويل بالكامل للمستثمرين وسيلة للمشاركة في نمو الشركة مع تقليل المخاطر على المدى القصير.
• من الجانب السلبي، من المحتمل أن تضطر الشركات إلى التحويل عندما يكون ذلك مفيدًا للمساهمين الحاليين بدلاً من مستثمري السندات القابلة للتحويل (FCD).

فهم السندات القابلة للتحويل بالكامل (FCDs)

السند هو أداة دين متوسطة إلى طويلة الأجل تستخدمها الشركات الكبيرة لاقتراض الأموال بمعدل فائدة ثابت. هذه الأداة ذات الدخل الثابت غير مضمونة، مما يعني أنه لا يوجد ضمان مرهون لضمان دفع الفوائد وسداد رأس المال. وبالتالي، فإن السند مدعوم بالثقة الكاملة والائتمان للمصدر. إذا تخلفت الشركة عن السداد أو أفلست، فإن حامل السند سيسترد الأموال المستثمرة فقط بعد سداد جميع الدائنين المضمونين.

قد لا يحصل حاملو السندات القابلة للتحويل بالكامل على أي شيء إذا أفلس المُصدر.

يمكن أن يكون السند إما غير قابل للتحويل أو قابل للتحويل. السند غير القابل للتحويل لن يتم تحويله إلى أسهم. لذلك، فإنه يتطلب معدل فائدة أعلى من السندات القابلة للتحويل. يمكن تحويل السند القابل للتحويل إلى أسهم عادية للشركة المصدرة بعد فترة زمنية محددة مسبقًا. يتم تحديد هذه الفترة بواسطة عقد الثقة. يتمتع حامل السند القابل للتحويل بميزة الاستفادة من أي زيادة في سعر سهم الشركة بعد التحويل. ونتيجة لذلك، يتم إصدار السندات القابلة للتحويل بمعدلات فائدة أقل من السندات غير القابلة للتحويل.

عند إصدار السندات، يبرز عقد الثقة وقت التحويل، نسبة التحويل، وسعر التحويل. وقت التحويل هو الفترة من تاريخ تخصيص السندات. بعد مرور هذا الوقت، يمكن للمصدر ممارسة خياره لتحويل الأوراق المالية. نسبة التحويل هي عدد الأسهم التي يتحول إليها كل سند ويمكن التعبير عنها لكل سند أو لكل 100 سند. سعر التحويل هو السعر الذي يمكن لحاملي السندات عنده تحويل أوراقهم المالية إلى أسهم. عادةً ما يكون السعر أكثر من السعر الحالي للسهم في السوق.

الفرق الرئيسي بين السندات القابلة للتحويل بالكامل (FCDs) ومعظم السندات القابلة للتحويل الأخرى هو أن الشركة المصدرة يمكنها إجبار التحويل إلى حقوق ملكية. مع الأنواع الأخرى من الأوراق المالية القابلة للتحويل، قد يكون لمالك السند هذا الخيار. على عكس إصدارات الديون البحتة، مثل السندات الشركات، فإن السندات القابلة للتحويل بالكامل لا تشكل مخاطر ائتمانية للشركة المصدرة لأن السندات القابلة للتحويل بالكامل تتحول في النهاية إلى حقوق ملكية.

السندات القابلة للتحويل بالكامل مقابل السندات القابلة للتحويل جزئيًا

يمكن تحويل السند القابل للتحويل جزئيًا أو كليًا إلى أسهم. السندات القابلة للتحويل جزئيًا (PCDs) تتضمن استرداد جزء من قيمة الأمان نقدًا وتحويل الجزء الآخر إلى أسهم. أما السند القابل للتحويل بالكامل (FCD) فيتضمن تحويل كامل للسندات إلى أسهم بناءً على إشعار من المُصدر. يُستخدم التحويل الكامل للسندات إلى أسهم كوسيلة لسداد الدين بشكل عيني باستخدام الأسهم. هذا السداد بشكل عيني يلغي الحاجة إلى سداد الأصل نقدًا.

فوائد السندات القابلة للتحويل بالكامل

السندات القابلة للتحويل بالكامل تمنح المستثمرين وسيلة للمشاركة في نمو الشركة مع تقليل المخاطر قصيرة الأجل. في السنوات التي تسبق التحويل، يحق لحاملي السندات القابلة للتحويل بالكامل تلقي سلسلة من دفعات الفائدة. وعلى الرغم من أنها عادة ما تكون أقل من تلك الخاصة بالسندات غير القابلة للتحويل، إلا أن هذه الدفعات تأتي قبل أي توزيعات أرباح للمساهمين. وعلاوة على ذلك، يتلقى مالكو السندات القابلة للتحويل بالكامل الدفعات بغض النظر عن ربحية الشركة. بالنسبة للاستثمارات طويلة الأجل التي تكون غير سائلة، يمكن أن يكون ذلك ميزة كبيرة.

فائدة أخرى للسندات القابلة للتحويل بالكامل هي أنها يمكن أن تساعد الشركة المصدرة على البقاء في مواقف مالية صعبة. إذا أصدرت الشركة عددًا كبيرًا من السندات غير القابلة للتحويل التي تستحق في وقت محدد، فقد تواجه الشركة أزمة ائتمانية إذا كان هناك ركود في ذلك الوقت. مع السندات القابلة للتحويل بالكامل، تتجنب الشركة الحاجة إلى توفير المال لسداد رأس المال. والأفضل من ذلك، يمكن للشركة إجبار التحويل وإلغاء مدفوعات الفائدة. نظرًا لأن حاملي السندات القابلة للتحويل بالكامل يصبحون مساهمين، فإنهم يستفيدون في النهاية إذا تعافت الشركة.

انتقادات السندات القابلة للتحويل بالكامل

العيب الأكثر وضوحًا للسندات القابلة للتحويل بالكامل بالنسبة للمستثمرين هو قدرة الشركة المصدرة على فرض التحويل. من المرجح أن تقوم الشركات بفرض التحويل في الأوقات التي تكون مفيدة للمساهمين الحاليين بدلاً من مستثمري السندات القابلة للتحويل بالكامل.

افترض أن صك الثقة يحدد أن الشركة المصدرة لديها الحق في تحويل السندات القابلة للتحويل إلى أسهم بنسبة 50% فوق السعر الحالي بعد خمس سنوات. إذا انخفض سعر السهم بنسبة 50% بسبب أداء الأعمال السيء، فقد تحتاج الشركة إلى تحسين التدفق النقدي في أسرع وقت ممكن. من المحتمل أن يُجبر مستثمرو السندات القابلة للتحويل على التحويل بخسارة كبيرة بمجرد انتهاء الخمس سنوات.

من ناحية أخرى، لن يرغب المساهمون الحاليون في تخفيف حصصهم إذا كانت أسعار الأسهم أعلى بثلاث مرات لأن الشركة أدت أداءً جيدًا. قد تؤجل الشركة التحويل لأطول فترة ممكنة، ربما حتى تنشأ الحاجة لتحسين التدفق النقدي خلال فترة ركود اقتصادي. في هذه المرحلة، من المحتمل أن تكون أسعار الأسهم أقل، مما يحد من مكاسب حاملي السندات القابلة للتحويل بالكامل.