ما هو الإسقاط من المروحية (أموال المروحية)؟
يشير مصطلح "إسقاط المروحية" إلى مصطلح صاغه لأول مرة ميلتون فريدمان كأداة بلاغية تهدف إلى تجريد آثار أي آليات نقل السياسة النقدية في تجربة فكرية تتعلق بإضافة النقد إلى حسابات جميع المواطنين المصرفية - كما لو تم إسقاطها من مروحية بين عشية وضحاها.
في العقود الأخيرة، أصبح هذا المصطلح يشير إلى تطبيق مجازي لاستعارة فريدمان، كنوع من استراتيجيات التحفيز النقدي التي تزيد من كمية المعروض النقدي وتوزع النقود مباشرة على الجمهور بهدف تحفيز التضخم - أو ارتفاع الأسعار - والنمو الاقتصادي. أصبحت سياسات إسقاط الأموال من المروحية سمة شائعة في استجابة صانعي السياسات للصدمات الاقتصادية الكبيرة منذ عام 2000.
النقاط الرئيسية
- إسقاط الهليكوبتر، وهو فكرة للاقتصادي ميلتون فريدمان، هو نوع من التحفيز النقدي الذي يضخ النقد في الاقتصاد كما لو أنه تم إلقاؤه من طائرة هليكوبتر.
- يشير مصطلح "المال المروحي" إلى زيادة المعروض النقدي للأمة من خلال زيادة الإنفاق أو تخفيض الضرائب أو تعزيز المعروض النقدي.
- بعض التدابير التحفيزية التي تم اتخاذها استجابة لأزمة كوفيد-19 تشبه مفهوم "إسقاط الأموال من المروحية".
فهم إسقاط الهليكوبتر (أموال الهليكوبتر)
الإسقاط من المروحية هو سياسة مالية أو نقدية توسعية يتم تمويلها من خلال زيادة في عرض النقود في الاقتصاد. قد يكون ذلك من خلال زيادة الإنفاق أو خفض الضرائب، ولكنه يتضمن طباعة مبالغ كبيرة من المال وتوزيعها على الجمهور لتحفيز الاقتصاد. في الغالب، يُعتبر مصطلح "الإسقاط من المروحية" مجازًا للإجراءات غير التقليدية لتحفيز الاقتصاد خلال فترات الانكماش، التي تتسم بانخفاض الأسعار.
بينما تم ذكر "إسقاط الهليكوبتر" لأول مرة من قبل الاقتصادي الشهير ميلتون فريدمان، اكتسبت الفكرة شهرة بعد أن أشار إليها بشكل عابر رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي في خطاب ألقاه في نوفمبر 2002، عندما كان حاكماً جديداً للاحتياطي الفيدرالي. تلك الإشارة الوحيدة أكسبت برنانكي لقب "هليكوبتر بن" - وهو اللقب الذي لازمه خلال معظم فترة عمله كعضو ورئيس في الاحتياطي الفيدرالي.
أشار برنانكي إلى "إسقاط الهليكوبتر" في خطاب ألقاه أمام النادي الوطني للاقتصاديين حول التدابير التي يمكن استخدامها لمكافحة الانكماش. في ذلك الخطاب، عرّف برنانكي الانكماش على أنه تأثير جانبي لانهيار في الطلب الكلي، أو تقليص شديد في إنفاق المستهلك لدرجة أن المنتجين سيضطرون إلى خفض الأسعار بشكل مستمر للعثور على مشترين. كما ذكر أن فعالية سياسة مكافحة الانكماش يمكن تعزيزها من خلال التعاون بين السلطات النقدية والمالية وأشار إلى تخفيض ضريبي واسع النطاق باعتباره "مكافئًا بشكل أساسي لإسقاط النقود الشهير لميلتون فريدمان بواسطة الهليكوبتر."
استخدم منتقدو برنانكي لاحقًا هذا المرجع لانتقاد سياساته الاقتصادية، بينما يجادل آخرون بأن تعامله مع الاقتصاد الأمريكي خلال وبعد الركود الكبير في 2008-09 كان فعالًا. في مواجهة أكبر ركود منذ ثلاثينيات القرن الماضي، ومع الاقتصاد الأمريكي على حافة الكارثة، استخدم برنانكي بعض الأساليب نفسها التي تم توضيحها في خطابه عام 2002 لمكافحة التباطؤ، مثل توسيع نطاق وحجم مشتريات الأصول من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وهي سياسة تُعرف باسم التيسير الكمي (QE).
أمثلة على إسقاط الأموال من المروحية
اليابان، التي واجهت نموًا راكدًا طوال القرن الحادي والعشرين، فكرت في فكرة "المال المروحي" في عام 2016. مرة أخرى، كان برنانكي في طليعة المحادثة عندما التقى برئيس الوزراء الياباني شينزو آبي ومحافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا لمناقشة خيارات السياسة النقدية الإضافية، وكان من بينها إصدار سندات دائمة واسعة النطاق وطويلة الأجل. في الأشهر التالية، لم تقم اليابان بتنفيذ إسقاط مروحي بشكل رسمي، بل اختارت بدلاً من ذلك مواصلة شراء الأصول على نطاق واسع.
مثال بارز حديث على سياسة إسقاط الأموال من المروحية هو المدفوعات التحفيزية المباشرة لدافعي الضرائب التي قامت بها إدارة ترامب، بالإضافة إلى التيسير الكمي المتزامن من قبل الاحتياطي الفيدرالي، استجابة للأزمة الاقتصادية الناتجة عن عمليات الإغلاق الحكومية المختلفة للاقتصاد خلال جائحة كوفيد-19. تم تفويض المدفوعات الأولية بقيمة 1,200 دولار لكل دافع ضرائب بموجب قانون CARES في مارس 2020. جولة أخرى من التحفيز تضمنت مدفوعات بقيمة 600 دولار تم تمريرها في ديسمبر 2020.
الاحتياطي الفيدرالي وجائحة كوفيد-19
يمكن للبعض أن يجادل بأن إجراءات التحفيز التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي استجابة لجائحة COVID-19 والركود الناتج عنها يمكن اعتبارها بمثابة "إسقاط الأموال من المروحية". استجابةً للصعوبات الاقتصادية التي تواجه الولايات المتحدة، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي خطوات غير مسبوقة لتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية والنظام المصرفي، بالإضافة إلى تقديم الدعم المباشر للشركات الصغيرة. وكانت النتيجة ضخ تريليونات الدولارات في الاقتصاد الأمريكي.
تم تنفيذ إجراءات التحفيز من قبل الاحتياطي الفيدرالي من خلال عدة مرافق، بما في ذلك ما يلي:
برنامج حماية الرواتب
تم إنشاء برنامج تسهيلات السيولة لحماية الرواتب (PPPLF) لمساعدة الشركات الصغيرة في الحفاظ على موظفيها على جداول الرواتب. قام الاحتياطي الفيدرالي بتزويد المؤسسات المالية المشاركة بالأموال أو السيولة بحيث تتمكن البنوك بدورها من إقراض الأموال للشركات الصغيرة. نظرًا لأن الأموال يجب أن تُسدد، فقد لا يكون هذا المثال الأوضح لأموال الهليكوبتر، ولكن لم يتم الانتهاء من السداد بعد.
برنامج الإقراض لشارع مين
تم إنشاء برنامج إقراض الشارع الرئيسي، الذي شمل خمس تسهيلات ائتمانية، لدعم وتقديم القروض للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي كانت تتمتع بسلامة مالية قبل جائحة كوفيد-19. انتهى البرنامج في 8 يناير 2021.
شراء السندات الشركاتية
أحد برامج الاحتياطي الفيدرالي، بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية، أنشأ آلية لشراء السندات الشركات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري بشكل مباشر. تم تسمية هذه الآلية بـ مرفق ائتمان الشركات في السوق الثانوية (SMCCF)، ويمثل ذلك المرة الأولى في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي التي يقوم فيها البنك المركزي بشراء السندات الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تحتوي على سندات.
أدت مشتريات الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليل العرض المتاح من السندات، مما أتاح للشركات إصدار سندات جديدة لجمع رأس المال أو الأموال. أدت الإجراءات التحفيزية لضخ الأموال في الاقتصاد من خلال شراء السندات وإصدار القروض إلى تضخم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من 4.7 تريليون دولار في 17 مارس 2020، إلى أكثر من 7.3 تريليون دولار بحلول 5 يناير 2021.