ما هو معدل الريبو الضمني (IRR)؟
معدل إعادة الشراء الضمني (IRR) هو معدل العائد الذي يحققه متداولو العقود الآجلة للسندات أو العقود الآجلة عندما يشترون الأصل الأساسي ويقومون بتسليمه عند تسوية العقد. عادةً ما يقوم المتداولون بشراء السند الفعلي أو إصدار مبلغ مساوٍ في السوق النقدي باستخدام أموال مقترضة. يتم الاحتفاظ به حتى يتم تسليمه في العقود الآجلة أو العقد الآجل ويتم سداد القرض.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر معدل الريبو الضمني هو معدل العائد الذي يمكن تحقيقه من خلال امتلاك سند وفي نفس الوقت بيع عقد آجل أو عقد مستقبلي قصير الأجل ضده.
- تعمل هذه الاستراتيجية بشكل مشابه لاتفاقية إعادة الشراء، حيث سيتم استرداد السند المملوك عند انتهاء عقد العقود الآجلة القصير.
- العائد الصافي أو معدل إعادة الشراء يميل إلى أن يكون قريبًا من معدل الخطر الخالي، حيث أن عمليات الشراء والبيع تتضمن المراجحة.
فهم معدلات الريبو الضمنية (IRRs)
يشير مصطلح "الريبو" إلى اتفاقيات إعادة الشراء التي تعمل كشكل من أشكال القروض المضمونة. يتم تنفيذها من خلال ترتيب لشراء وبيع ورقة مالية معينة في وقت محدد مقابل مبلغ محدد مسبقًا. عادةً ما يقترض المتداول أموالًا أقل من قيمة سند معين من عميل بينما يعمل السند كضمان. نظرًا لأن المبلغ المقترض أقل من قيمة السند، فإن العميل المقرض يكون لديه مستوى مخفض من المخاطر إذا انخفضت قيمة السند قبل الوصول إلى وقت السداد.
يشير معدل الريبو الضمني إلى العائد الذي يحققه المتداول (ويُحسب كصافي الربح) من عملية بيع عقد مستقبلي للسندات أو أي إصدار آخر. يتم استخدام الأموال المقترضة لشراء سند بنفس القيمة مع تسليم يتم في تاريخ التسوية المرتبط. يأتي معدل الريبو الضمني من سوق الريبو العكسي، الذي يحتوي على متغيرات ربح/خسارة مشابهة لمعدل الريبو الضمني، ويوفر وظيفة مشابهة لتلك التي يقدمها معدل الفائدة التقليدي.
جميع أنواع العقود الآجلة وعقود الفروقات لها معدل العائد الداخلي (IRR) وليس فقط عقود السندات. على سبيل المثال، السعر الذي يمكن عنده شراء القمح في السوق النقدية وبيعه في السوق الآجلة، بعد خصم تكاليف التخزين والتسليم والاقتراض، يُعتبر معدل إعادة الشراء الضمني. في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري TBA، يُعرف معدل إعادة الشراء الضمني باسم المراجحة الدولار رول.
معدلات الريبو الضمنية (IRRs) وتواريخ التسوية
يُشار إلى الشروط المتعلقة بموعد سداد القرض باسم تاريخ التسوية. يمكن أن تختلف هذه الشروط. في العديد من الحالات، يتم الاحتفاظ بالأموال من قبل المقترض لليلة واحدة فقط، مما يؤدي إلى تسوية المعاملة في غضون يوم عمل واحد. يمكن توفير شروط أطول، على الرغم من أن الأغلبية تبقى أقل من 14 يومًا.
في المعاملات بين صناديق سوق المال وصناديق التحوط، قد يشارك البنك كنوع من الوسيط. يتيح ذلك لصناديق سوق المال، التي تدعمها السيولة النقدية، وصناديق التحوط، التي تدعمها السندات تقليديًا، نقل الأموال بسلاسة بين الكيانات.
يُشار إلى السوق الذي تتم فيه هذه المعاملات بسوق الريبو. بعد الأزمة المالية لعام 2008، شهد حجم سوق الريبو انخفاضًا، مدفوعًا بتردد البنوك في إقراض سندات الخزانة. وهذا بدوره جعل من الصعب على المستثمرين في سوق الريبو العثور على مقترضين مهتمين يبحثون عن السيولة النقدية.
ما هو عقد مستقبلي للسندات؟
عقد السندات الآجلة هو عقد مالي يلزم حامل العقد بشراء أو بيع السند الأساسي بسعر محدد مسبقًا بحلول تاريخ معين. يُشار إلى هذا التاريخ باسم تاريخ الاستحقاق. على الرغم من أنه يمكن الاحتفاظ بالعقد حتى تاريخ استحقاق السند، إلا أنه يمكن إغلاقه في وقت سابق. قد يؤدي ذلك إلى تحقيق ربح أو خسارة. يتم تداول العقود الآجلة للسندات من خلال سوق العقود الآجلة.
ما هو معدل العائد؟
يشير مصطلح معدل العائد إلى الخسارة أو الربح الصافي الذي يحققه المستثمر على استثمار خلال فترة معينة. يُعبر عن معدل العائد عادة كنسبة مئوية من السعر أو التكلفة الأصلية للاستثمار. يمكن تطبيق معدل العائد على أي نوع من الاستثمارات، بما في ذلك الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة mutual funds والعقارات، بالإضافة إلى الاستثمارات غير التقليدية مثل الفن والمجوهرات والأثاث.
ما هي فترات التسوية للمعاملات المالية؟
تتم تسوية معظم المعاملات المالية عادةً في غضون يوم عمل واحد بعد أن يتم البدء فيها. يُشار إلى هذا بمصطلح تسوية T+1. إذا تم البدء في معاملة يوم الثلاثاء، فإنها تُسوى في يوم العمل التالي. وإذا تم البدء فيها في عطلة نهاية الأسبوع أو في يوم عطلة، فإنها تُسوى في اليوم الذي يلي يوم العمل التالي.
قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتقصير فترة التسوية من T+2 إلى T+1 للصفقات التي يتم تنفيذها من قبل البنوك والوسطاء والمتداولين المؤسسيين الآخرين في عام 2023. ودخلت هذه التغييرات حيز التنفيذ في مايو 2024.
الخلاصة
معدل العائد هو ما يكسبه (أو يخسره) المستثمر من استثمار. يُطلق على معدل العائد الذي يكسبه المستثمرون الذين يتعاملون مع العقود الآجلة أو العقود الآجلة اسم معدل الريبو الضمني. يتم كسب هذا المعدل عندما يمتلك المستثمر سندًا أو أصلًا آخر ويقوم ببيع العقود الآجلة أو العقود الآجلة الخاصة به على المكشوف ضده.