ما هو التحكيم في المؤشر؟
المراجحة في المؤشرات هي استراتيجية تداول تهدف إلى الربح من الفروقات السعرية بين مؤشرين أو أكثر في السوق. يمكن القيام بذلك بطرق متعددة، اعتمادًا على مصدر الفروقات السعرية. قد تكون المراجحة بين نفس المؤشر المتداول في بورصتين مختلفتين، أو قد تكون مراجحة بين مؤشرين لهما قيمة نسبية قياسية انحرفت مؤقتًا عن معيارها. كما يمكن أن تكون مراجحة بين الأدوات التي تتبع المؤشر (مثل صناديق المؤشرات المتداولة أو الخيارات)، والمكونات التي تشكل المؤشر.
النقاط الرئيسية
- المراجحة في المؤشر هي استراتيجية تداول تحاول الاستفادة من الفروقات بين نسخة أو أكثر من المؤشر، أو بين المؤشر ومكوناته.
- قد تكون الفرص لتحقيق المراجحة عبارة عن اختلافات في جزء من الثانية.
- هذا النوع من المراجحة غالبًا ما يُستخدم من قبل المؤسسات المالية الكبيرة التي تمتلك الموارد اللازمة لاقتناص العديد من الفروقات الزائلة.
- دور هذه المراجحة هو الحفاظ على تزامن الأسواق من حيث السعر طوال جلسة التداول.
فهم التحكيم في المؤشرات
تُنفذ استراتيجية المراجحة في المؤشرات من خلال شراء الورقة المالية ذات السعر الأقل نسبيًا وبيع الورقة المالية ذات السعر الأعلى، مع توقع أن تتطابق الأسعار في النهاية مرة أخرى (أو تصبح متساوية).
المراجحة في المؤشرات هي جوهر التداول البرمجي، حيث تقوم أجهزة الكمبيوتر بمراقبة التغيرات التي تحدث في أجزاء من الثانية بين الأوراق المالية المختلفة وتقوم تلقائيًا بإدخال أوامر شراء أو بيع لاستغلال الفروقات التي (نظريًا) لا ينبغي أن توجد. إنها عملية تداول إلكترونية عالية السرعة، وغالبًا ما تتبعها المؤسسات المالية الكبرى لأن الفرص غالبًا ما تكون عابرة ودقيقة للغاية.
دور التحكيم في الأسواق
تعمل جميع الأسواق على جمع المشترين والبائعين معًا لتحديد الأسعار. تُعرف هذه العملية باسم اكتشاف السعر. قد يوحي التحكيم بتعاملات غير مستساغة تُستخدم لاستغلال السوق، لكنه في الواقع يعمل على الحفاظ على توازن السوق.
على سبيل المثال، إذا خلقت الأخبار طلبًا على عقد مستقبلي، ولكن المتداولين على المدى القصير يبالغون في ذلك، فإن المؤشر لا يتحرك. لذلك، يصبح العقد المستقبلي مبالغًا في قيمته. يقوم المراجحون بسرعة ببيع العقود المستقبلية وشراء النقد لإعادة العلاقة إلى مسارها الصحيح.
التحكيم ليس نشاطًا حصريًا في الأسواق المالية. يمكن لتجار التجزئة أيضًا العثور على الكثير من السلع المعروضة بأسعار منخفضة من قبل الموردين وبيعها للعملاء. هنا، قد يكون لدى المورد فائض في المخزون أو نقص في مساحة التخزين مما يتطلب البيع بخصم. ومع ذلك، فإن مصطلح "التحكيم" يرتبط في الغالب بتداول الأوراق المالية والأصول ذات الصلة.
القيمة العادلة للمؤشر
في سوق العقود الآجلة، يُعتبر القيمة العادلة السعر التوازني لعقد الآجل. وهذا يساوي السعر النقدي، أو السعر الفوري، بعد أخذ الفائدة المركبة والأرباح المفقودة في الاعتبار لأن المستثمر يمتلك عقد الآجل بدلاً من الأسهم الفعلية نفسها، خلال فترة زمنية محددة.
القيمة العادلة لعقد المستقبليات هي المبلغ الذي يجب أن يتم تداول الورقة المالية به. الفارق بين هذه القيمة، والذي يُطلق عليه الأساس أو انتشار الأساس، هو المكان الذي يأتي فيه دور التحكيم في المؤشر.
القيمة العادلة يمكن أن تُظهر الفرق بين سعر العقود الآجلة وما سيكلفه امتلاك جميع الأسهم في مؤشر معين. على سبيل المثال، الصيغة الخاصة بالقيمة العادلة لعقد العقود الآجلة لمؤشر S&P هي:
(القيمة العادلة = النقد * {1 + r(x/360)} – الأرباح الموزعة)
أين:
- النقد هو القيمة النقدية الحالية لمؤشر S&P.
أمثلة على المراجحة في المؤشرات
مؤشر S&P 500
أحد الأمثلة الأكثر شهرة لهذه الاستراتيجية التجارية يشمل محاولة الاستفادة من الفرق بين مكان تداول العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 والأسعار المنشورة لمؤشر S&P 500 نفسه. يُطلق على التحكيم في مؤشر S&P 500 غالبًا اسم التداول على الأساس. الأساس هو الفارق بين أسعار السوق النقدي والعقود الآجلة.
يجب أن يكون السعر النظري لهذا المؤشر دقيقًا عند جمعه كحساب موزون بالقيمة السوقية لجميع الأسهم الـ 500 في المؤشر. أي فرق بين هذا الرقم، في الوقت الحقيقي، وسعر تداول العقود الآجلة، يجب أن يمثل فرصة. إذا كانت المكونات أرخص، فإن تنفيذ أمر شراء لجميع الأسهم الـ 500 فورًا وبيع كمية مكافئة من عقود الآجلة ذات السعر الأعلى يجب أن يحقق معاملة خالية من المخاطر.
بطبيعة الحال، تتطلب مثل هذه الاستراتيجية رأس مال كبير، وتداول عالي السرعة، وعمولات قليلة أو معدومة أو تكاليف أخرى. بالنظر إلى هذه العوامل، فمن المرجح أن تكون هذه الاستراتيجية مربحة عند تنفيذها من قبل عمليات البنوك والوساطة الكبيرة. يمكن لمثل هذه المؤسسات تنفيذ صفقات كبيرة ولا تزال تحقق أرباحًا من الفروقات الصغيرة جدًا. كلما زاد عدد مكونات المؤشر، زادت فرص تسعير بعضها بشكل غير صحيح، وزادت فرص المراجحة. لذلك، فإن المراجحة على مؤشر يحتوي على عدد قليل من الأسهم من غير المرجح أن توفر فرصًا كبيرة.
الصناديق المتداولة في البورصة
يمكن للمتداولين أيضًا استخدام استراتيجيات المراجحة على الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) بنفس الطريقة. نظرًا لأن معظم الصناديق المتداولة في البورصة لا يتم تداولها بنشاط مثل العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الرئيسية، فإن فرص المراجحة وفيرة. في بعض الأحيان، تتعرض الصناديق المتداولة في البورصة لاضطرابات كبيرة في السوق، حتى عندما تظل أسعار الأسهم الأساسية المكونة مستقرة.
شهد نشاط التداول في 24 أغسطس 2015 حالة متطرفة حيث تسبب الانخفاض الكبير في سوق الأسهم في حدوث تقلبات غير منتظمة في أسعار العرض والطلب للعديد من الأسهم، بما في ذلك مكونات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF). كان نقص السيولة والتأخيرات في بدء التداول لهذه الأسهم مشكلة في الحساب الدقيق لأسعار صناديق الاستثمار المتداولة. هذا التأخير خلق تقلبات شديدة وفرص للمراجحة.