ما هي استراتيجية المطابقة؟
استراتيجية المطابقة (أو مطابقة التدفقات النقدية) هي تحديد وتجميع الاستثمارات التي تتزامن عوائدها مع التزامات فرد أو شركة. وهي نوع من استراتيجية التفاني، حيث يتم مطابقة العوائد المتوقعة لمحفظة الاستثمار من أجل تغطية تلك الالتزامات المستقبلية المقدرة.
تحت استراتيجية المطابقة، يتم اختيار كل استثمار بناءً على ملف المخاطر واحتياجات التدفق النقدي للمستثمر. قد يتكون العائد من توزيعات الأرباح أو مدفوعات الكوبون أو سداد رأس المال.
النقاط الرئيسية
- المطابقة هي استراتيجية تحصين التدفقات النقدية تُستخدم لحماية تمويل الالتزامات المستقبلية عند استحقاقها.
- الهدف هو الحصول على أوراق مالية ذات دخل ثابت تتماشى مدفوعاتها مع التدفقات الخارجة للالتزامات.
- تعتمد استراتيجيات المطابقة على توفر الأوراق المالية ذات المبالغ الرئيسية المحددة، ومدفوعات الكوبون، وتواريخ الاستحقاق لتعمل بكفاءة.
فهم استراتيجيات المطابقة
استراتيجية المطابقة لمحفظة الدخل الثابت تقوم بمطابقة مدد الأصول والالتزامات فيما يعرف بـ التحصين. في الواقع، يكون المطابقة الدقيقة صعبة، لكن الهدف هو إنشاء محفظة حيث يتوازن المكونان الرئيسيان للعائد الكلي—عائد السعر وعائد إعادة الاستثمار—تمامًا مع بعضهما البعض عند تغير أسعار الفائدة.
لتحقيق ذلك، تستخدم استراتيجية مطابقة التدفقات النقدية التدفقات النقدية المستقبلية من مدفوعات رأس المال والفوائد على السندات المختلفة أو الأوراق المالية الأخرى التي يتم اختيارها بحيث تتطابق التدفقات النقدية الإجمالية تمامًا مع مبالغ الالتزامات.
هناك علاقة عكسية بين مخاطر السعر ومخاطر إعادة الاستثمار، وإذا تحركت أسعار الفائدة، فإن المحفظة ستحقق نفس معدل العائد الثابت. بمعنى آخر، تكون "محصنة" ضد تحركات أسعار الفائدة. مطابقة التدفقات النقدية هي استراتيجية أخرى ستمول سلسلة من الالتزامات في فترات زمنية محددة باستخدام التدفقات النقدية من مدفوعات رأس المال والفوائد على أدوات الدخل الثابت.
مثال على مطابقة التدفقات النقدية
مثال على مطابقة التدفقات النقدية.
يوضح الجدول أعلاه تدفق الالتزامات المتوقع على مدى أربع سنوات. لتمويل هذه الالتزامات المستقبلية من خلال مطابقة التدفقات النقدية، نبدأ بتمويل الالتزام الأخير باستخدام سند بقيمة اسمية تبلغ 10,000 دولار لمدة أربع سنوات مع دفعات كوبون سنوية بقيمة 1,000 دولار (الصف C4 في الجدول). تفي دفعات الأصل والكوبون معًا بالالتزام البالغ 11,000 دولار في السنة الرابعة.
بعد ذلك، ننظر إلى ثاني آخر التزام، وهو الالتزام 3 بقيمة 8,000 دولار، ونموله بسند قيمته الاسمية 6,700 دولار لمدة ثلاث سنوات مع دفعات كوبون سنوية بقيمة 300 دولار. بعد ذلك، ننظر إلى الالتزام 2 بقيمة 9,000 دولار ونموله بسند قيمته الاسمية 7,000 دولار لمدة سنتين مع دفعات كوبون سنوية بقيمة 700 دولار. وأخيرًا، من خلال الاستثمار في سند بدون كوبون لمدة سنة واحدة بقيمة اسمية face value تبلغ 3,000 دولار، يمكننا تمويل الالتزام 1 بقيمة 5,000 دولار.
بالطبع، هذا مثال مبسط، وهناك عدة تحديات عند محاولة مطابقة التدفقات النقدية مع سلسلة من الالتزامات في العالم الحقيقي. أولاً، قد لا تكون السندات ذات القيم الاسمية والمدفوعات الكوبونية المطلوبة متاحة. ثانياً، قد تتوفر أموال زائدة قبل استحقاق الالتزام، ويجب إعادة استثمار هذه الأموال الزائدة بمعدل محافظ على المدى القصير. يؤدي هذا إلى بعض مخاطر إعادة الاستثمار في استراتيجية مطابقة التدفقات النقدية.
مرة أخرى، يمكن استخدام تقنيات البرمجة الخطية لاختيار مجموعة من السندات في سياق معين لإنشاء تدفق نقدي يتطابق مع الحد الأدنى من مخاطر إعادة الاستثمار.
استخدامات أخرى لاستراتيجية المطابقة
المتقاعدون الذين يعتمدون على الدخل من محافظهم المالية يعتمدون عادةً على دفعات مستقرة ومستمرة لتكملة مدفوعات الضمان الاجتماعي. تتضمن استراتيجية المطابقة الشراء الاستراتيجي للأوراق المالية لدفع الأرباح والفوائد على فترات منتظمة. من الناحية المثالية، يجب أن تكون استراتيجية المطابقة موجودة قبل بدء سنوات التقاعد بوقت كافٍ. سيستخدم صندوق التقاعد استراتيجية مماثلة لضمان الوفاء بالتزاماته المتعلقة بالمزايا.
بالنسبة لمؤسسة تصنيع أو مطور بنية تحتية أو مقاول بناء، فإن استراتيجية المطابقة ستتضمن تنسيق جدول سداد الديون لتمويل مشروع أو استثمار مع التدفقات النقدية من الاستثمار. على سبيل المثال، سيقوم باني طريق برسوم بالحصول على تمويل المشروع والبدء في سداد الدين عندما يفتح الطريق برسوم أمام حركة المرور ويستمر في السداد المنتظم على مر الزمن.