ما هو سعر الفائدة السلبي؟
يشير مصطلح سعر الفائدة السلبي إلى الحالات التي يتم فيها دفع الفائدة للمقترضين بدلاً من المقرضين. عندما تكون أسعار الفائدة سلبية، تقوم البنوك المركزية عادةً بفرض رسوم على البنوك التجارية على احتياطياتها كنوع من السياسة النقدية التوسعية غير التقليدية، بدلاً من منحهم الفائدة.
هذا سيناريو غير معتاد يحدث عادةً خلال ركود اقتصادي عميق عندما تكون الجهود النقدية وقوى السوق قد دفعت بالفعل أسعار الفائدة إلى الحد الصفري الاسمي. تهدف هذه الأداة إلى تشجيع الإقراض والإنفاق والاستثمار بدلاً من اكتناز النقد، الذي سيفقد قيمته بسبب معدلات الودائع السلبية.
النقاط الرئيسية
- تُعتبر أسعار الفائدة السلبية شكلاً من أشكال السياسة النقدية حيث تنخفض أسعار الفائدة إلى ما دون 0%.
- تستخدم البنوك المركزية والجهات التنظيمية هذه الأداة السياسية غير المعتادة عندما تكون هناك علامات قوية على الانكماش.
- يتم منح المقترضين فائدة بدلاً من دفع الفائدة للمقرضين في بيئة سعر الفائدة السلبية.
- تفرض البنوك المركزية رسومًا على البنوك التجارية على الاحتياطيات في محاولة لتحفيزها على الإنفاق بدلاً من الاحتفاظ بالمراكز النقدية.
- على الرغم من أن البنوك التجارية تُفرض عليها فوائد للاحتفاظ بالنقد مع البنك المركزي للدولة، إلا أنها عادة ما تكون مترددة في تمرير أسعار الفائدة السلبية إلى عملائها.
فهم أسعار الفائدة السلبية
يُعتبر معدل الفائدة فعليًا تكلفة الاقتراض. وهذا يعني أن المقرضين يفرضون فوائد على المقترضين عندما يتحملون أي نوع من الديون، مثل القرض أو الرهن العقاري. وعلى الرغم من أن هذا قد يبدو غريبًا، إلا أن هناك حالات قد ينتهي فيها الأمر بالمقرضين إلى دفع المقترضين عندما يأخذون قرضًا. يُطلق على هذا الوضع بيئة معدل الفائدة السلبية.
عادةً ما يتم تحديد أسعار الفائدة السلبية من قبل البنوك المركزية والهيئات التنظيمية الأخرى. يقومون بذلك خلال فترات الانكماش عندما يحتفظ المستهلكون بالكثير من المال بدلاً من إنفاقه، حيث ينتظرون تحسن الأوضاع الاقتصادية. قد يتوقع المستهلكون أن تكون قيمة أموالهم أكبر غدًا مما هي عليه اليوم خلال هذه الفترات. عندما يحدث ذلك، يمكن أن يشهد الاقتصاد انخفاضًا حادًا في الطلب، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار بشكل أكبر.
عندما تكون هناك علامات قوية على الانكماش، قد لا يكون مجرد خفض سعر الفائدة للبنك المركزي إلى الصفر كافيًا لتحفيز النمو في كل من الائتمان والإقراض. وهذا يعني أن البنك المركزي يجب أن يخفف سياسته النقدية ويلجأ إلى أسعار الفائدة السلبية.
لذلك، يحدث بيئة سعر الفائدة السلبية عندما ينخفض سعر الفائدة الاسمي إلى أقل من 0% لمنطقة اقتصادية معينة. وهذا يعني فعليًا أن البنوك والمؤسسات المالية الأخرى يجب أن تدفع للاحتفاظ باحتياطياتها الفائضة في البنك المركزي، بدلاً من تلقي دخل فائدة إيجابي.
في بيئة ذات معدلات فائدة سلبية، يمكن أن يتأثر منطقة اقتصادية بأكملها. وبالتالي، فإن تخزين النقد يتطلب دفع رسوم بدلاً من كسب الفائدة، مما يعني أن المستهلكين والبنوك يجب عليهم دفع فائدة من أجل إيداع الأموال في حساب.
اعتبارات خاصة
بينما يمكن أن تكون أسعار الفائدة الحقيقية سلبية بشكل فعّال إذا تجاوز التضخم سعر الفائدة الاسمي، فإن سعر الفائدة الاسمي يكون، نظريًا، محدودًا بالصفر. وهذا يعني أن أسعار الفائدة السلبية غالبًا ما تكون نتيجة لجهد يائس وحرج لتعزيز النمو الاقتصادي من خلال الوسائل المالية.
يشير الحد الصفري إلى أدنى مستوى يمكن أن تنخفض إليه أسعار الفائدة. بعض أشكال المنطق تشير إلى أن الصفر سيكون أدنى مستوى. ومع ذلك، هناك حالات تم فيها تطبيق أسعار فائدة سلبية خلال الأوقات العادية. على سبيل المثال، كان معدل الفائدة المستهدف في سويسرا سلبياً حتى سبتمبر 2022. تبنت اليابان سياسة مشابهة حتى مارس 2024.
البنوك التجارية
مع أسعار الفائدة السلبية، تُفرض رسوم على البنوك التجارية للاحتفاظ بالنقد مع البنك المركزي للدولة، بدلاً من تلقي الفائدة. من الناحية النظرية، ينبغي أن ينتقل هذا الديناميك إلى المستهلكين والشركات. ولكن في الواقع، تتردد البنوك التجارية عادة في تمرير أسعار الفائدة السلبية إلى عملائها.
عواقب المعدلات السلبية
سياسة سعر الفائدة السلبي (NIRP) هي أداة غير عادية في السياسة النقدية. يتم تحديد أسعار الفائدة الاسمية المستهدفة بقيمة سلبية، وهي أقل من الحد الأدنى النظري البالغ 0%.
عندما يقوم الناس بتكديس الأموال بدلاً من إنفاقها أو استثمارها، ينهار الطلب الكلي. يؤدي ذلك إلى انخفاض الأسعار بشكل أكبر، وتباطؤ أو توقف في الإنتاج الحقيقي والمخرجات، وزيادة في البطالة.
عادةً ما يتم استخدام سياسة نقدية توسعية أو مرنة للتعامل مع مثل هذا الركود الاقتصادي stagnation. ومع ذلك، إذا كانت قوى الانكماش قوية بما فيه الكفاية، فقد لا يكون مجرد خفض سعر الفائدة للبنك المركزي إلى الصفر كافيًا لتحفيز الاقتراض والإقراض.
لكن لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت سياسة الفائدة السلبية (NIRP) فعّالة في تحقيق الهدف في البلدان التي اعتمدتها وبالطريقة التي كانت مقصودة. كما أنه من غير الواضح ما إذا كانت معدلات الفائدة السلبية قد انتشرت بنجاح خارج الاحتياطيات النقدية الفائضة في النظام المصرفي إلى أجزاء أخرى من الاقتصاد.
مثال على أسعار الفائدة السلبية
قامت البنوك المركزية في أوروبا، والدول الإسكندنافية، واليابان بتطبيق سياسة سعر الفائدة السلبية على الاحتياطيات الزائدة للبنوك في النظام المالي. يهدف هذا الأداة غير التقليدية للسياسة النقدية إلى تحفيز النمو الاقتصادي من خلال الإنفاق والاستثمار؛ حيث يتم تحفيز المودعين على إنفاق النقد بدلاً من تخزينه في البنك وتحمل خسارة مضمونة.
كيف يمكن أن تصبح أسعار الفائدة سلبية؟
تخبرك أسعار الفائدة عن مدى قيمة المال اليوم مقارنة بنفس المبلغ من المال في المستقبل. تشير أسعار الفائدة الإيجابية إلى أن هناك قيمة زمنية للمال، حيث يكون المال اليوم أكثر قيمة من المال غدًا. تساهم قوى مثل التضخم والنمو الاقتصادي والإنفاق الاستثماري في هذا التوجه. وعلى النقيض من ذلك، تشير أسعار الفائدة السلبية إلى أن أموالك ستكون أكثر قيمة - وليس أقل - في المستقبل.
ماذا تعني أسعار الفائدة السلبية للأفراد؟
تطبق معظم حالات أسعار الفائدة السلبية فقط على احتياطيات البنوك المحتفظ بها لدى البنوك المركزية؛ ومع ذلك، يمكننا التفكير في عواقب انتشار أسعار الفائدة السلبية بشكل أوسع. أولاً، سيتعين على المدخرين دفع الفائدة بدلاً من تلقيها. وبالمثل، سيتم دفع المقترضين للقيام بذلك بدلاً من دفع الفائدة للمقرض. لذلك، سيحفز ذلك الكثيرين على الاقتراض بمبالغ أكبر والتخلي عن الادخار لصالح الاستهلاك أو الاستثمار. وإذا قاموا بالادخار، فسوف يحتفظون بأموالهم نقداً في خزنة أو تحت الفراش، بدلاً من دفع الفائدة للبنك لإيداعها.
لاحظ أن معدلات الفائدة في العالم الحقيقي تحدد بواسطة العرض والطلب على القروض، على الرغم من أن البنوك المركزية تحدد هدفًا. ونتيجة لذلك، فإن الطلب على المال المستخدم سينمو بسرعة ويعيد معدل الفائدة الإيجابي.
أين توجد أسعار الفائدة السلبية؟
بعض البنوك المركزية قد وضعت سياسة سعر الفائدة السلبية (NIRP) بهدف تحفيز النمو الاقتصادي في القطاع المالي، أو لحماية قيمة العملة المحلية ضد زيادات سعر الصرف الناتجة عن تدفقات كبيرة من الاستثمارات الأجنبية. وقد تبنت دول مثل اليابان وسويسرا والسويد وحتى البنك المركزي الأوروبي (منطقة اليورو) سياسات NIRP في نقاط مختلفة على مدى العقدين الماضيين.
لماذا قد تعتمد البنوك المركزية سياسة الفائدة السلبية (NIRPs) لتحفيز الاقتصاد؟
غالبًا ما يخشى صانعو السياسات النقدية الوقوع في دوامة انكماشية. في الأوقات الاقتصادية الصعبة، مثل حالات الركود الاقتصادي العميق أو الكساد، يميل الأفراد والشركات إلى الاحتفاظ بأموالهم في انتظار تحسن الاقتصاد.
ومع ذلك، يمكن أن يؤدي هذا السلوك إلى إضعاف الاقتصاد بشكل أكبر، حيث يؤدي نقص الإنفاق إلى فقدان المزيد من الوظائف، وانخفاض الأرباح، وتراجع الأسعار، وكل ذلك يعزز مخاوف الناس، مما يمنحهم حافزًا أكبر للاكتناز. ومع تباطؤ الإنفاق بشكل أكبر، تنخفض الأسعار مرة أخرى، مما يخلق حافزًا آخر للناس للانتظار مع استمرار انخفاض الأسعار، وهكذا دواليك. عندما تكون البنوك المركزية قد خفضت بالفعل معدلات الفائدة إلى الصفر، فإن سياسة الفائدة السلبية (NIRP) هي وسيلة لتحفيز الاقتراض والاستثمار من قبل الشركات وتثبيط اكتناز النقد.
الخلاصة
تعتبر أسعار الفائدة السلبية سياسة نقدية يتم فيها دفع الفائدة من المقرضين إلى المقترضين، بدلاً من أن تكون من المقترضين إلى المقرضين. يحدث هذا السيناريو غير المعتاد خلال فترات الركود العميق أو فترات الانكماش عندما تكون الجهود النقدية وقوى السوق قد دفعت بالفعل أسعار الفائدة إلى مستويات قريبة من الصفر أو صفر. يهدف هذا الأداة إلى تشجيع الإقراض والإنفاق والاستثمار بدلاً من الاكتناز. بعض الدول مثل سويسرا واليابان قد طبقت أسعار الفائدة السلبية حتى وقت قريب.