طريقة سلسلة الاستبدال: ما هي، كيف تعمل، البدائل

ما هي طريقة سلسلة الاستبدال؟

طريقة سلسلة الاستبدال هي نموذج لاتخاذ قرارات الموازنة الرأسمالية الذي يقارن بين اقتراحين أو أكثر من الاقتراحات الرأسمالية المتعارضة ذات الأعمار غير المتساوية. تأخذ طريقة سلسلة الاستبدال في الاعتبار الفترات الزمنية المختلفة للخطط البديلة، بالإضافة إلى التدفقات النقدية المتوقعة لها. وهذا يجعل من السهل مقارنة الاقتراحات.

في تحليل سلسلة الاستبدال، يتم تحديد القيمة الحالية الصافية (NPV) لكل خطة. يمكن إكمال تكرار واحد أو أكثر (الروابط في سلسلة الاستبدال) لإنشاء أطر زمنية قابلة للمقارنة للمشاريع. من خلال مقارنة المقترحات على فترات زمنية متشابهة، تصبح معلومات القبول أو الرفض للمشاريع المختلفة أكثر موثوقية.

النقاط الرئيسية

• طريقة سلسلة الاستبدال هي نموذج لاتخاذ قرارات الميزانية الرأسمالية يقارن بين اثنين أو أكثر من المقترحات الرأسمالية المتنافسة التي لها أعمار غير متساوية.
• تتضمن طريقة سلسلة الاستبدال تكرار المشاريع الأقصر عدة مرات حتى تصل إلى عمر المشروع الأطول.
• تتطلب طريقة سلسلة الاستبدال مشاريع قابلة للتكرار ومعدل خصم ثابت.

فهم طريقة سلسلة الاستبدال

تتضمن المنهجية تحديد عدد سنوات التدفق النقدي (عمر المشروع) لكل من المشاريع وإنشاء "سلاسل استبدال" أو تكرارات لملء الفجوات في المشروع الأقصر عمراً. لنفترض أن المشروع A لديه فترة حياة خمس سنوات، بينما المشروع B لديه فترة حياة عشر سنوات. يمكن إسقاط بيانات المشروع A على الفترة الخمس سنوات التالية لتتوافق مع فترة حياة المشروع B البالغة عشر سنوات. بالطبع، يتم أيضًا أخذ أي استثمارات صافية وتدفقات نقدية صافية لكل تكرار بعين الاعتبار. يمكن بعد ذلك حساب صافي القيمة الحالية (NPV) لكل مشروع لتوفير معلومات موثوقة للقبول أو الرفض. صافي القيمة الحالية (NPV) هو القيمة الحالية لتدفق التدفقات النقدية الصافية الناتجة عن مشروع، مخصومة بتكلفة رأس المال للشركة، مطروحًا منها الاستثمار الصافي للمشروع.

أمثلة على أنواع المشاريع التي يمكن أن يكون تحليل طريقة سلسلة الاستبدال مفيدًا فيها تشمل شركة نقل تدرس ما إذا كانت ستقوم بترقية أسطولها. حالة أخرى يمكن استخدامها فيها هي مساعدة شركة تعدين في تقييم أي مشروع تطوير مصنع يجب متابعته.

متطلبات طريقة سلسلة الاستبدال

ليس من الممكن دائمًا استخدام طريقة سلسلة الاستبدال لمقارنة المشاريع. تتطلب طريقة سلسلة الاستبدال مشاريع قابلة للتكرار ومعدل خصم ثابت.

قابلية التكرار

في العديد من الحالات، من الممكن تنفيذ مشروع قصير عدة مرات حسب الحاجة باستخدام طريقة سلسلة الاستبدال. على سبيل المثال، قد تضطر شركة إلى اتخاذ قرار بين استئجار مساحة مكتبية شهرًا بشهر في موقعها الحالي واستئجار مساحة مكتبية لمدة عام في موقع جديد. يمكن تقييم المشاريع باستخدام طريقة سلسلة الاستبدال من خلال مقارنة الاستثمارات الصافية والتدفقات النقدية الصافية لـ 12 تكرارًا شهريًا للاستئجار في الموقع الحالي مع استئجار لمدة عام واحد في الموقع الجديد المقترح.

في حالات أخرى، لا يمكن استخدام طريقة سلسلة الاستبدال لأن المشاريع لا يمكن تكرارها. قد تضطر الشركة إلى الاختيار بين ترقية أجهزة الكمبيوتر القديمة أو شراء أنظمة جديدة. الأنظمة الجديدة ستدوم لفترة أطول وتكلف أكثر، ومع ذلك، غالبًا ما يكون من المستحيل ترقية أجهزة الكمبيوتر القديمة عدة مرات. قد تحتوي أجهزة الكمبيوتر القديمة على أفضل المعالجات الممكنة التي تدعمها اللوحات الأم بعد الترقية، وبالتالي لا يمكن ترقيتها مرة أخرى.

معدل الخصم الثابت

من السهل الحصول على معدل الخصم الثابت المطلوب بواسطة طريقة سلسلة الاستبدال في بعض الحالات، ولكنه مستحيل في حالات أخرى. إذا قامت حكومة بلدية بتمويل المشاريع باستخدام السندات العامة، يمكن للحكومة الحصول على معدل خصم ثابت. يمكن للحكومة البلدية ببساطة إصدار سند لمدة عشر سنوات واستخدام الأموال الناتجة لمشروع واحد لمدة عشر سنوات أو لمشروعين متتاليين لمدة خمس سنوات. إذا قامت الحكومة البلدية بدلاً من ذلك بإصدار سندات الإيرادات، يجب عليها تمويل المشاريع عند ظهورها. في هذه الحالة، قد يكون معدل الخصم قد تغير بشكل كبير بعد خمس سنوات. الفرص الفريدة للتمويل، مثل سندات بناء أمريكا، تأتي وتذهب أيضًا.

بدائل لطريقة سلسلة الاستبدال

طريقة سلسلة الاستبدال ليست الطريقة الوحيدة لتقييم المشاريع المتنافسة ذات الأعمار غير المتساوية. طريقة المعاش السنوي المكافئ (EAA) هي طريقة بديلة. تعتمد طريقة EAA على تقييم كل مشروع بناءً على تدفق المعاش المتوقع له (سلسلة من الدفعات المتساوية). يتم ذلك أولاً بحساب القيم الحالية الصافية (NPVs) لكل مشروع، ثم تحويل كل منها إلى معاش مكافئ. باستخدام هذا النهج، يعتبر المشروع الذي لديه أعلى EAA أكثر جاذبية.

أي طريقة أفضل لاتخاذ قرارات الاستثمار الرأسمالي؟ نظرًا لأن كل من نموذج سلسلة الاستبدال ونموذج EEA يعتمدان على حسابات صافي القيمة الحالية مقابل معدلات العائد الداخلية (IRR)، يجب أن يتوصلا إلى نفس الاستنتاجات. الفرق يكمن فقط في الأساليب المستخدمة.