ما هو التراجع التدريجي؟
التراجع هو استراتيجية تعديل في تداول الخيارات تتيح للمتداول تحسين فرص الربح عن طريق خفض سعر التنفيذ إلى وضع أكثر ملاءمة.
النقاط الرئيسية
- تتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين تغيير عقد الخيار إلى سعر تنفيذ أقل.
- يقوم المتداولون بتنفيذ أمر فرق السعر لإغلاق عقد واحد بكفاءة وفتح آخر بسعر تنفيذ أقل.
- يتم تنفيذ هذا الإجراء عادةً بالتزامن مع توقع استمرار انخفاض الأسعار.
فهم مفهوم "الانحدار" (Roll Down)
يتم تنفيذ عملية "الانخفاض التدريجي" عن طريق إغلاق العقد الأولي وفتح عقد جديد لنفس الأصل الأساسي بسعر تنفيذ أقل. نظرًا لأنها عملية تداول واحدة، يتم فرض عمولة واحدة فقط.
قد يجد متداولو الخيارات أنهم يمكنهم تحقيق المزيد من الأرباح عن طريق الاحتفاظ بمراكزهم عند سعر تنفيذ أقل. من السهل بما يكفي إغلاق تجارتهم السابقة وإعادة فتح نفس المركز عند سعر تنفيذ أقل، مما يجعل عملية "التحويل للأسفل" أكثر كفاءة قليلاً. لتحويل الخيار للأسفل، يجب على المتداول وضع أمر يغلق مركزه الحالي ويفتح نفس النوع من المركز ولكن بسعر تنفيذ أقل. يمكن القيام بذلك ببساطة عن طريق فتح صفقة لانتشار الخيارات الذي يحقق ما قد يكون مطلوبًا.
لنقل، على سبيل المثال، أن مستثمرًا يمتلك 100 سهم من أسهم بسعر قريب من 200 دولار. يرغب المستثمر في الاحتفاظ بالأسهم لأطول فترة ممكنة، ولكنه أيضًا يريد تحقيق بعض الدخل من الاحتفاظ بالأسهم. يقوم المستثمر ببيع خيار الشراء المغطى ويفتح صفقة الخيار بسعر تنفيذ 210 دولار مع شهر قبل انتهاء الصلاحية. بعد أسبوعين، أصبح سعر السهم الآن أقل من 195 دولار. يدرك المستثمر أنه يمكنه تحقيق ربح أكبر إذا تمكن من التحول من سعر تنفيذ 210 دولار إلى سعر تنفيذ 200 دولار.
في هذا السيناريو، يمكن للمستثمر إما إغلاق مركز خيار الشراء المغطى عند سعر 210 دولار (شراؤه مرة أخرى بسعر أقل)، ثم بيع خيار شراء مغطى آخر عند سعر 200 دولار، أو يمكنه ببساطة فتح صفقة انتشار رأسي لخيار البيع القصير (المعروفة أيضًا باسم انتشار البيع الدببي) التي تشمل أسعار التنفيذ 210 دولار و200 دولار. يتم تحليل إجراء بدء هذه الصفقة على النحو التالي:
- شراء عقد بسعر تنفيذ 210 دولار.
- بيع عقد بسعر تنفيذ 200 دولار.
- بما أن الوضعية الأولية تم فتحها عن طريق بيع عقد عند سعر التنفيذ 210 دولار، فإن هذا الإجراء الآن يغلق تلك الوضعية، مما يترك العقد الجديد عند سعر التنفيذ 200 دولار ليكون العقد الوحيد المفتوح المتبقي.
- وبالتالي، يتم تقليص المركز بشكل فعّال من 210 دولار إلى 200 دولار في صفقة واحدة.
أنواع أخرى من اللفات
يمكن أن تحدث عمليات التدوير إلى الأسفل كجزء من أي استراتيجية خيارات حيث يرغب المتداول في الاستفادة من سعر تنفيذ أقل. يمكن أن يحدث التدوير إلى الأسفل مع خيارات الشراء، أو خيارات البيع، أو الصفقات القائمة على الفروق. التدوير إلى الأسفل، سواء كان على خيار الشراء أو خيار البيع، هو عادة استراتيجية هبوطية، تستفيد من انخفاض الأسعار بشكل أكبر.
عند تجديد عقود الخيارات (rolling calls)، ستكون الوضعية الجديدة أكثر تكلفة من الوضعية القديمة بسبب السعر الأدنى. ستكلف عقود البيع الجديدة أقل في حالة التجديد للأسفل مقارنة بعقود البيع القديمة. اعتمادًا على ما إذا كانت الوضعيات القديمة والجديدة طويلة أو قصيرة، يمكن أن يكون نتيجة التجديد للأعلى خصمًا (debit) أو ائتمانًا (credit) للحساب. يعتمد المبلغ على الفرق السعري للخيارات المجددة.
هناك عدة أسباب تجعل المتداول يقوم بتدوير مركزه إلى الأسفل. تشمل هذه الأسباب تجنب التنفيذ على مراكز البيع القصيرة. أو قد يكون ببساطة تعبيرًا عن زيادة التشاؤم بالنسبة لمركز شراء طويل ويرغب في تدوير العقد إلى تاريخ انتهاء لاحق. تذكر أن خيار الشراء الطويل داخل المال (ITM) يفقد معظم قيمته الزمنية، لذا فإن التدوير إلى خيار شراء خارج المال (OTM) يمكن أن يمنح المتداول أرباحًا جزئية وربما قيمة أكبر مقابل المال، بفضل السعر المنخفض للخيار الجديد.
التحرك للأسفل، سواء كان على خيار شراء أو خيار بيع، هو عادةً استراتيجية هبوطية، تستفيد من انخفاض الأسعار بشكل أكبر.
قد يقوم المتداول الذي يمتلك مركز شراء طويل الأجل بتحويله إلى سعر تنفيذ أقل إذا انخفض سعر الأصل الأساسي، ولكنه لا يزال يعتقد أنه سيرتفع في النهاية. بهذه الطريقة، يبقى المركز موجودًا مع تقليل الخسائر إلى حد ما.
إذا كان العقد الجديد يتضمن سعر تنفيذ أعلى وتاريخ انتهاء لاحق، فإن الاستراتيجية تُسمى "التحرك للأعلى والتقدم للأمام". إذا كان العقد الجديد يتضمن سعر تنفيذ أقل وتاريخ انتهاء لاحق، فإنها تُسمى "التحرك للأسفل والتقدم للأمام".
يستخدم متداولو الخيارات استراتيجيات التدوير للاستجابة لتغيرات ظروف السوق ولتأمين الأرباح، والحد من الخسائر، وإدارة المخاطر.