الخيار الروسي: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هي الخيارات الروسية؟

الخيار الروسي، المعروف أيضًا باسم "خيار تقليل الندم"، هو نوع من الخيار الغريب الذي يحتوي على بند النظر إلى الوراء بالإضافة إلى عدم وجود تاريخ انتهاء. هذا يعني أن حامل الخيار الروسي يمكنه الانتظار طالما يريد قبل تنفيذه، ويمكنه حتى القيام بذلك عند أفضل سعر تم تداوله به على الإطلاق، بغض النظر عن سعره الحالي.

في الممارسة العملية، نادرًا ما تُستخدم الخيارات الروسية لأنها من المحتمل أن تتطلب علاوات كبيرة جدًا بسبب الشروط المواتية للغاية التي يتمتع بها حامل الخيار.

النقاط الرئيسية

• الخيارات الروسية هي خيارات غريبة تحتوي على شرط النظر إلى الوراء ولا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية.
• يمكن لحامل هذه الخيارات ممارستها في أي وقت يريد، بأفضل سعر تم بيع الأصل الأساسي به على الإطلاق.
• تم اقتراح الخيارات الروسية لأول مرة في ورقة أكاديمية عام 1993.
• الخيارات الروسية نادرًا ما يتم تداولها في الواقع (إن تم تداولها على الإطلاق) وهي في الأساس موضوع يثير اهتمام الأكاديميين.

فهم الخيارات الروسية

تم اقتراح مفهوم الخيار الروسي لأول مرة من قبل لاري شيب و أ. ن. شيريايف، في مقال عام 1993 نُشر في المجلة الأكاديمية The Annals of Applied Probability. وقد وصفوا نوعًا من "خيار البيع الجديد" حيث يكون لحامل الخيار الحق في الاحتفاظ بالخيار إلى أجل غير مسمى، وتنفيذ العقد في أي وقت، وعند تنفيذ العقد، يتلقى إما السعر الحالي أو السعر الأقصى (المخصوم) الذي تم تداول الخيار به في الماضي. كتب المؤلفون: "يحتاج المشتري إلى النظر في التقلبات [بين وقت الشراء ووقت التنفيذ] فقط من حين لآخر ويتمتع بعدم الندم على عدم تنفيذ الخيار في وقت سابق (باستثناء الخصم)".

"نسميها الخيار الروسي، جزئيًا لتمييزها عن الخيارات الأمريكية والأوروبية، حيث يتم تحديد مدة الخيار مسبقًا وحيث لم يتم تقديم صيغة دقيقة للقيمة"، أضاف شيب وشيريايف. ومع ذلك، "حسب معرفتنا، لا يتم تداول مثل هذا الخيار الذي لا يسبب الندم حاليًا في أي سوق موجود على الرغم من جاذبيته الواضحة."

بالفعل، فإن معظم المستثمرين يرغبون في امتلاك مثل هذا الخيار نظرًا لأنه مفيد للغاية لحامل الخيار. ومع ذلك، بينما أدى مفهوم الخيار الروسي إلى الكثير من النقاش الأكاديمي، إلا أنه لم يتم استخدامه بشكل منتظم. إذا تم تطبيقه في الواقع، فمن المحتمل أن يتم تداوله خارج البورصة (OTC) وسيتطلب أقساطًا كبيرة. قد تؤدي هذه القيود إلى تقليل جاذبية الخيارات الروسية لمعظم المتداولين في العالم الحقيقي.

على الرغم من أن الخيار الروسي لا يتم تداوله في الواقع - على الأقل، لا يقدمه أي بورصة أو سوق رئيسي - إلا أنه أدى إلى تطوير عدة صيغ رائعة لقيمة الخيار، ووقت التنفيذ الأمثل، ووقت التنفيذ المتوقع، والتي كان لها تأثير مهم على نظرية الاحتمالات.

مثال على خيار روسي

براد هو متداول خيارات يستمتع بالاستثمار في الخيارات الغريبة من خلال معاملات خارج البورصة (OTC). يتمكن من العثور على طرف مقابل مستعد للتفاوض على خيار روسي، وهو خيار نادرًا ما يتم تداوله في الواقع.

اتفق براد والطرف المقابل على الشروط التالية: تم كتابة العقد كـ خيار بيع حيث يكون براد هو حامل الخيار والأصل الأساسي هو الفضة. في وقت كتابة العقد، كان السعر الفوري للفضة حوالي 15 دولارًا للأونصة. حصل براد على الحق (ولكن ليس الالتزام) في بيع كمية محددة من الفضة للطرف المقابل بسعر الإضراب يبلغ 10 دولارات للأونصة، وهو أقل بكثير من السعر الحالي في السوق. ومع ذلك، نظرًا لأنه خيار روسي، لا يوجد تاريخ استحقاق ثابت لعقد الخيار، ويمكن لبراد اختيار ممارسة خيار البيع في أي وقت وبيع الفضة للطرف المقابل بأي سعر حدث خلال فترة العقد.

مقابل هذه المرونة، يُطلب من براد دفع علاوة كبيرة للطرف المقابل، لدرجة أنه حتى مع الشروط السخية لعقد الخيار، لا يزال براد بعيدًا عن التأكد من أنه سيحقق ربحًا من الصفقة.