سياسة الأرض المحروقة: نظرة عامة، الأنواع، والقيود

ما هي سياسة الأرض المحروقة؟

سياسة الأرض المحروقة هي استراتيجية دفاعية عدوانية تستخدمها الشركة المستهدفة لردع محاولات الاستحواذ العدائي من قبل المستحوذ. سميت هذه الاستراتيجية على اسم تكتيك حرب العصابات الذي يتضمن تدمير أي شيء يمكن أن يكون ذا فائدة للعدو عند التراجع من موقع معين. يتطلب هذا الإجراء عادةً من الشركة المستهدفة للاستحواذ أن تفعل كل ما في وسعها لجعل نفسها أقل جاذبية.

النقاط الرئيسية

• سياسة الأرض المحروقة هي محاولة أخيرة لردع الاستحواذ العدائي من خلال جعل الشركة المستهدفة غير جذابة للمشتري المحتمل.
• تشمل التكتيكات بيع الأصول الثمينة، وتكديس الجبال من الديون، ووعد الإدارة بمكافآت كبيرة في حال تم فصلهم في يوم من الأيام.
• الثمن الذي قد ندفعه مقابل الحرية يمكن أن يكون الخروج من العمل، حيث أن العديد من الإجراءات القاسية يصعب التعافي منها.
• في بعض الأحيان، يحصل مقدمو العروض العدائية على أوامر قضائية لمنع الشركة المستهدفة من تنفيذ سياسة الأرض المحروقة.
• واحدة من أبسط الطرق التي يمكن أن يتبعها الهدف لصد استحواذ عدائي هي تبني "الحبة السامة"، والتي تمنح المساهمين الحاليين الفرصة لشراء الأسهم بخصم؛ مما يؤدي فعليًا إلى تخفيف حصة الملكية للمستحوذ المحتمل.
• في استراتيجية "دفاع باك مان"، تقوم الشركة المستهدفة بالرد على محاولة الاستحواذ العدائية بمحاولة استحواذ عدائية خاصة بها.
• المشكلة الرئيسية في سياسة الأرض المحروقة هي أنها قد تترك الشركة المستهدفة، أو الشركة المستحوذ عليها، في حالة من الفوضى تجعل حريتها المكتسبة حديثًا قصيرة الأمد.

كيف تعمل سياسة الأرض المحروقة

سياسة الأرض المحروقة هي استراتيجية الملاذ الأخير. في كل من العالم العسكري وعالم الشركات، يمكن اعتبارها محاولة نهائية ويائسة لصد تقدم مفترس عدائي وغير مرغوب فيه.

الهدف هنا هو بدء أنشطة تضر بالشركة، مما يفسد قيمتها وإمكانيات أرباحها المستقبلية. تشمل التكتيكات المستخدمة لتحقيق هذا الهدف بيع الأصول الثمينة، وتكديس جبال من الديون المستحقة السداد بمجرد اكتمال الاستحواذ العدائي، وفرض بنود تمنح الإدارة العليا تعويضات كبيرة، مثل "المظلات الذهبية"، إذا تم جلب فريق إدارة جديد.

لا يُرجح أن ترغب أي شركة أو المساهمون فيها في الانخراط في مثل هذه الإجراءات إلا إذا كانت ضرورية تمامًا. في الواقع، عند السعي لإحباط عرض استحواذ عدائي، من الشائع أكثر أن تقوم الشركات المستهدفة بتطبيق إجراءات مضادة للاستحواذ أخرى أقل ضررًا. مثال على ذلك هو حبة السم القابلة للتنفيذ. تتيح هذه الاستراتيجية للمساهمين، باستثناء المستحوذ، شراء أسهم إضافية في الشركة المستهدفة للاستحواذ بخصم.

إغراق السوق بأسهم جديدة يؤدي إلى تخفيف قيمة الأسهم التي تم شراؤها بالفعل من قبل الشركة المستحوذة، مما يقلل من نسبة الملكية ويجعل من الصعب والأكثر تكلفة عليها الحصول على السيطرة. ومع ذلك، لا تتاح هذه الخيار للجميع. يمكن استخدام حبوب السم فقط إذا كانت موجودة في اللوائح الداخلية أو الميثاق الخاص بالشركات المستهدفة، مما يعني أن سياسة الأرض المحروقة تكون أحيانًا الحل الوحيد المتبقي لصد الأعداء.

أنواع استراتيجيات سياسة الأرض المحروقة

يمكن للشركات تنفيذ سياسات الأرض المحروقة بطرق متنوعة. يمكن أن تشمل هذه الطرق تحمل ديون إضافية، اعتماد المظلات الذهبية لكبار التنفيذيين، بيع الأصول الثمينة، أو إعادة جدولة سداد الديون لما بعد الاستحواذ المقترح.

بعبارة أخرى، تهدف كل من هذه التكتيكات الدفاعية إلى جعل الشركة المستهدفة أقل جاذبية للمستحوذ العدائي المحتمل.

دعونا نلقي نظرة على بعض الأنواع المحددة من إجراءات الأرض المحروقة.

اجعل السعر مرتفعًا

إحدى أبسط الطرق التي يمكن للشركة المستهدفة من خلالها التصدي للاستحواذ العدائي هي تبني "الحبة السامة"، والتي تمنح المساهمين الحاليين الفرصة لشراء الأسهم بخصم.

تعمل "الحبة السامة" على تخفيف حصة الملكية للمستحوذ العدائي المحتمل وتجعل الشركة المستهدفة باهظة الثمن بشكل غير معقول. على سبيل المثال، في ديسمبر 2020، أعلنت شركة بيع الملابس الرياضية بالتجزئة Foot Locker عن تبني "حبة سامة" لحماية نفسها من محاولة استحواذ من قبل شركة Vesa Equity القابضة. يتم التحكم في Vesa Equity وإدارتها من قبل المستثمر الناشط دانيال كريتينسكي، وهو محامٍ ملياردير تشيكي.

تم تنبيه إدارة Foot Locker عندما قامت شركة Vesa Equity بشراء حصة بنسبة 12.2% في الشركة، حيث اشترت ما مجموعه 153,730 سهمًا. تم تنفيذ خطة "الحبة السامة" الخاصة بـ Foot Locker لإبقاء Vesa Equity وKretinsky بعيدًا. تنتهي صلاحية الخطة في 7 ديسمبر 2021، ووفقًا لـ Foot Locker، يجب أن تقلل من "احتمالية أن يسيطر أي شخص على الشركة من خلال تراكم السوق المفتوح أو تكتيكات أخرى."

بيع الأصول الرئيسية

سبب كبير لحدوث الاستحواذات العدائية هو أن المشتري المحتمل يرغب في الحصول على "الجوهرة الثمينة" التي تمتلكها الشركة المستهدفة. ولكن إذا كانت الشركة المستهدفة قادرة على بيع أصولها الأكثر جاذبية لطرف ثالث ودود، فإنها يمكن أن تجعل الاستحواذ المحتمل غير جذاب.

على سبيل المثال، يمكن أن يكون الأصل الأساسي أو الجوهرة التاجية تقنية مملوكة، أو قاعدة بيانات العملاء، أو حتى أسطول من المركبات. بالطبع، الصعوبة الكبيرة في هذا النهج هي أن بيع الأصول الرئيسية يمكن أن يلحق ضررًا دائمًا بالشركة. إنه ليس إجراءً لا رجعة فيه. ولهذا السبب، يميل بيع الأصول الأساسية إلى أن يكون تكتيكًا يُستخدم فقط كملاذ أخير.

استحوذ على المستحوذ

في هذه الطريقة للدفاع، والمعروفة أيضًا باسم "دفاع باك مان"، تسعى الشركة المستهدفة إلى قلب الأمور تمامًا من خلال محاولة الاستحواذ على الشركة المستحوذة. إنها استراتيجية هجومية ولكن لها نفس الغرض مثل أي استراتيجية دفاعية: جعل الاستحواذ العدائي صعبًا للغاية على الشركة المستحوذة وإجبارها على التخلي عن المحاولة.

بعبارة أخرى، في استراتيجية دفاع Pac-Man، تقوم الشركة المستهدفة بالرد على محاولة الاستحواذ العدائية بمحاولة استحواذ عدائية خاصة بها.

لكي تنجح استراتيجية الدفاع Pac-Man، يحتاج الهدف إلى موارد كبيرة. نظرًا لأن استراتيجية الدفاع Pac-Man تتضمن شراء الشركة المستحوذة العدائية، فإن الشركة المستهدفة تحتاج إلى موارد مالية كافية لتُعتبر تهديدًا موثوقًا.

من أجل جمع الأموال اللازمة للدفاع ضد استحواذ "باك مان"، يمكن للشركة المستهدفة بيع أصولها غير الأساسية، أو بيع وحدات الأعمال غير الأساسية، أو اقتراض الأموال، أو استخدام رصيدها النقدي الخاص.

أحد أفضل الأمثلة على استخدام هذه الاستراتيجية في الحياة الواقعية يأتي من عام 1982 عندما حاولت شركة الهندسة والتصنيع Bendix الاستحواذ على شركة المواد الإنشائية المتخصصة Martin Marietta. تمكنت Bendix من الحصول على حصة مسيطرة بنسبة 70% في أسهم Martin Marietta.

من أجل التصدي للاستحواذ الكامل، قامت شركة Martin Marietta ببيع عدة قطاعات أعمال غير أساسية واقترضت مليار دولار للحصول على حصة 50% في Bendix. وقد أضرّت المبالغ الضخمة من النقد المطلوبة للتنافس بين الشركتين بكليهما. وفي النهاية، استحوذت شركة Allied Corporation على Bendix.

انتقادات لسياسة الأرض المحروقة

الانخراط في هذه الممارسات يعد أمرًا خطيرًا للغاية. الهدف هو منع حدوث استحواذ عدائي. إن سياسة الأرض المحروقة تعتبر مدمرة لدرجة أنها قد تنجح في تحقيق ذلك. المشكلة هي أنها قد تترك الشركة المستهدفة أو الشركة المستحوذ عليها في حالة من الفوضى تجعل حريتها المكتسبة حديثًا قصيرة الأمد.

يعتمد الكثير على الإجراءات التي تم اتخاذها لإبعاد الخاطب. إذا تم اتخاذ خطوات متطرفة، مثل بيع الأصول الهامة واكتساب الكثير من الديون، فقد يكون الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن تنهار الشركة المستهدفة.

مهم

في الحالات القصوى، قد ينتهي الأمر بسياسة الأرض المحروقة لتكون بمثابة "حبّة انتحار".

قتل الشركة لنفسها هو ثمن باهظ للحصول على الحرية، وهو ثمن سيؤدي على الأرجح إلى ثورة من المساهمين، بغض النظر عن مدى معارضتهم للاستحواذ من قبل شركة أخرى. في حالة الاستحواذ، سيحصلون على نقد أو أسهم في الشركة الجديدة. من ناحية أخرى، فإن الإفلاس سيتركهم على الأرجح خاليي الوفاض.

### قيود سياسة الأرض المحروقة

سياسة الأرض المحروقة هي استراتيجية دفاعية تستخدمها الشركات لمحاولة منع الاستحواذ العدائي. ومع ذلك، هناك بعض القيود المرتبطة بهذه السياسة:

1. التكلفة العالية: تنفيذ سياسة الأرض المحروقة يمكن أن يكون مكلفًا للغاية للشركة، حيث قد تضطر إلى بيع أصول قيمة أو تحمل ديون كبيرة.

2. التأثير السلبي على المساهمين: قد تؤدي هذه السياسة إلى تقليل قيمة الأسهم، مما يؤثر سلبًا على المساهمين الحاليين.

3. الضرر على المدى الطويل: على الرغم من أنها قد تمنع الاستحواذ في المدى القصير، إلا أن سياسة الأرض المحروقة يمكن أن تضر بالشركة على المدى الطويل من خلال إضعاف قدرتها التنافسية.

4. السمعة: قد تؤثر هذه الاستراتيجية على سمعة الشركة، حيث يمكن أن يُنظر إليها على أنها غير مستعدة للتعاون أو التفاوض.

5. القيود القانونية: في بعض الولايات القضائية، قد تكون هناك قيود قانونية على استخدام مثل هذه الاستراتيجيات الدفاعية.

إذا اتفق جميع أعضاء مجلس الإدارة (B of D) بطريقة ما على أن سياسة الأرض المحروقة تستحق التنفيذ، فلا يزال يتعين عليهم التغلب على بعض العقبات المحتملة الصعبة. قد تسعى الشركة المعادية للحصول على أمر قضائي ضد الإجراءات الدفاعية للشركة وقد تتمكن من منع المجلس من إيقاف عرض الاستحواذ.

على سبيل المثال، يمكن لشركة فولاذ أن تهدد بشراء مصنع متورط في دعاوى قضائية بسبب تصنيع أجزاء ذات جودة رديئة.

في هذه الحالة، ستكون الشركة المستهدفة تسعى لشراء الالتزامات المستقبلية المرتبطة بأي تسوية دعوى قضائية في محاولة لتحميل الشركة الجديدة المدمجة بتلك الالتزامات، مما يجعلها غير جذابة للمزايدين العدائيين.

ليس الخيار لتدمير نفسها بالكامل دائمًا تحت تصرف الشركة المستهدفة. قد يتمكن المزايد العدائي في هذا السيناريو من الحصول على أمر قضائي لوقف هذا الاستحواذ، والذي، إذا نجح، سيعطل بشكل فعال سياسة الأرض المحروقة لشركة الصلب.

الأسئلة الشائعة حول سياسة الأرض المحروقة

ما هي سياسة الأرض المحروقة في السياسة؟

سياسة الأرض المحروقة السياسية تهدف إلى تدمير إما الحزب المعارض أو النظام نفسه بحيث لا يمكنه الاستمرار.

هل تم استخدام سياسة الأرض المحروقة في الأعمال التجارية؟

نعم، قامت الشركات بانتظام بتنفيذ سياسات الأرض المحروقة كوسيلة للدفاع ضد أو تثبيط عمليات الاستحواذ العدائية. على سبيل المثال، تبنت شركة الكمبيوتر العملاقة HP استراتيجية "الحبة السامة" في فبراير 2020 لصد محاولة الاستحواذ العدائية من قبل شركة Xerox.