ما هي استراتيجية "السمّ القاتل" من نوع Flip-In؟
استراتيجية "السم القاتل" من نوع "فليب إن" هي استراتيجية تستخدمها الشركة المستهدفة لمنع أو تثبيط محاولة الاستحواذ العدائي. تتيح هذه التكتيك للمساهمين الحاليين، وليس للمساهمين المستحوذين، شراء أسهم إضافية في الشركة المستهدفة للاستحواذ بخصم.
إغراق السوق بأسهم جديدة يؤدي إلى تخفيف قيمة الأسهم التي تم شراؤها بالفعل من قبل الشركة المستحوذة، مما يقلل من نسبة الملكية ويجعل من الصعب والمكلف للمشتري الحصول على السيطرة. كما أنه يمكن المستثمرين الذين يشترون الأسهم الجديدة من تحقيق الربح فورًا من الفرق بين سعر الشراء المخفض وسعر السوق.
النقاط الرئيسية
- استراتيجية "السم القاتل" (Flip-in poison pill) هي استراتيجية تُمكّن المساهمين، باستثناء المستحوذ، من شراء أسهم إضافية في الشركة المستهدفة للاستحواذ بخصم.
- إغراق السوق بأسهم جديدة يقلل من قيمة الأسهم التي تم شراؤها بالفعل من قبل الشركة المستحوذة، مما يثني المشتري عن تجاوز عتبة الملكية.
- يمكن العثور على بند الدفاع ضد الاستحواذ العدائي "السم القاتل" في اللوائح الداخلية أو ميثاق الشركة.
- تحدث حقوق الشراء فقط قبل حدوث استحواذ محتمل وعندما يتجاوز المستحوذ نقطة معينة من الحصول على الأسهم القائمة.
- يحدث "السم القاتل القلبي" بعد نجاح الاستحواذ العدائي، ويسمح لمساهمي الشركة المستهدفة بشراء أسهم في الشركة المستحوذة بخصم، مما يؤدي إلى تخفيف أسهم المساهمين الحاليين في الشركة المستحوذة.
كيف تعمل استراتيجية السمّ القاتل من نوع Flip-in
تشكل "الحبوب السامة" مجموعة متنوعة من التكتيكات التي يمكن للشركات استخدامها لمنع الاستحواذ عليها. تجعل هذه التكتيكات الشركة أقل جاذبية للمستحوذ المحتمل وقد تلحق الضرر بالشركة، ومن هنا جاء مصطلح "الحبة السامة".
هناك عدة أنواع من "السموم" الدفاعية، مثل خطط الأسهم الممتازة، وخطط "السموم" القابلة للتقليب، والخطط الخلفية، وخطط التصويت. غالبًا ما توجد بند "السم القابل للتقليب" في الميثاق أو اللوائح الداخلية للشركة، وهو مستند يوضح كيفية إدارة المنظمة، كعرض عام لاستخدامها المحتمل كدفاع ضد الاستحواذ. هذا يخبر أي شركة تفكر في استحواذ عدائي بأنها ستواجه صعوبات.
تحدث حقوق الشراء فقط قبل عملية استحواذ محتملة، وعندما يتجاوز المستحوذ نقطة معينة من الحصول على الأسهم القائمة — عادةً بين 20 إلى 50%. إذا قام المستحوذ المحتمل بتفعيل الحبة السامة عن طريق تجميع أكثر من المستوى المحدد من الأسهم، فإنه يخاطر بالتخفيف التمييزي في الشركة المستهدفة.
يحدد الحد الأقصى كمية الأسهم التي يمكن لأي مساهم تجميعها قبل أن يكون مطلوبًا منه، لأغراض عملية، بدء مسابقة بالوكالة.
عيوب استراتيجية "السم القاتل" من نوع "Flip-in"
لا يمكن للشركات أن تقرر بشكل عشوائي ما إذا كانت ستنفذ استراتيجية "السم القاتل" من نوع "فليب إن" أم لا. يمكن استخدامها فقط إذا كانت موجودة في اللوائح الداخلية للشركة قبل الاستحواذ. عندما يحدث ذلك، يمكن أن يكون مفيدًا في منع الاستحواذ ولكنه قد يأتي مع العديد من السلبيات.
قد يقوم المديرون الذين لا يجيدون عملهم بتنفيذ استراتيجية "الحبة السامة" للحفاظ على مناصبهم. يمكن أن تؤدي "الحبوب السامة" أيضًا إلى تقليل قوة المساهمين. قد يتم تخفيف قيمة الأسهم أيضًا. نظرًا لأن "الحبة السامة" تجعل الشركة أقل جاذبية، فقد يؤدي ذلك إلى إبعاد المستثمرين المحتملين.
من المهم أن نتذكر أن المستحوذين يحاولون أحيانًا محاربة "حبوب السم" من نوع "فليب إن" في المحكمة. في بعض الأحيان ينجحون ويتمكنون من حل أي برنامج يوفر الخصم الكبير.
السمّ المضاد من نوع "فليب-إن" مقابل السمّ المضاد من نوع "فليب-أوفر"
آلية دفاعية أخرى تُستخدم ضد الشركات المستهدفة للاستحواذ هي "حبوب السم القلابة". تتيح هذه الاستراتيجية للمساهمين الحاليين في الشركة المستهدفة الحق في شراء أسهم الشركة المستحوذة بسعر مخفض.
تشمل الاستراتيجيات الدفاعية الأخرى لمنع الاستحواذ العدائي ما يُعرف بـ الفارس الأبيض، والابتزاز الأخضر، وخطة ملكية الأسهم للموظفين (ESOP)، ومجلس الإدارة المتدرج.
يمكن أن يحدث هذا فقط إذا كان الاستحواذ العدائي ناجحًا في البداية. يؤدي ذلك إلى تخفيف أسهم المساهمين في الشركة المستهدفة لصالح المساهمين في الشركة المستحوذة. هذه الحقوق تدخل حيز التنفيذ فقط عندما يظهر عرض استحواذ، ولا يمكن استخدامها إلا إذا كانت مدرجة في اللوائح الداخلية للشركة المستحوذة.
تأتي الأسهم للمساهمين الحاليين مع حقوق تسمح لهم بممارسة شراء الشركة المستحوذة بسعر السوق، والذي يكون عادة ضعف سعر التنفيذ - السعر الذي يحصلون عليه للأسهم الجديدة.
مثال على استراتيجية "السم القاتل" من نوع "Flip-in"
شركة ABC هي شركة كبيرة في مجال خدمات البث التي شهدت نموًا كبيرًا في السنوات الخمس الماضية. شركة Media Mogul DEF هي تكتل إعلامي كبير قامت مؤخرًا بشراء حصة بنسبة 10% في الشركة. هذا الإجراء أثار قلق شركة ABC حيث إنه معروف في العالم المالي أن Media Mogul DEF تشتري العديد من الشركات.
لمنع الاستحواذ، قامت شركة ABC بإعادة صياغة لوائحها الداخلية، موضحة أنه إذا قامت أي شركة بشراء أكثر من 10% من الشركة دون موافقة مجلس الإدارة، فإن شركة ABC ستطرح المزيد من الأسهم في السوق. سيؤدي ذلك إلى تخفيف نسبة الملكية الحالية لقطب الإعلام DEF.
إذا كان قطب الإعلام DEF لا يزال يعتزم شراء شركة ABC، فسيتعين عليه إنفاق المزيد من المال لشراء المزيد من الأسهم للحصول على حصة مسيطرة.
هل تُعتبر استراتيجية الحبة السامة جيدة أم سيئة للشركة؟
يمكن أن تكون استراتيجية "الحبة السامة" جيدة أو سيئة للشركة. بشكل عام، تُعتبر "الحبة السامة" تكتيكًا دفاعيًا فعالًا جدًا في منع الاستحواذ العدائي لأنها تجعل الشركة المستهدفة أقل جاذبية. يمكن أن تجعل "الحبة السامة" أسهم الشركة غير مرغوبة للشركة المستحوذة وترفع تكلفة شراء الشركة. قد يكون هذا مفيدًا في إبعاد الشركة، ولكنه قد يضر الشركة أيضًا لأنه قد يثني المستثمرين الآخرين.
هل حبوب السم مفيدة للمساهمين؟
نعم، يمكن أن تكون خطة "الحبة السامة" جيدة للمساهمين لأنها تمنح المساهمين الحاليين الحق في شراء أسهم إضافية بخصم. يكون هذا مفيدًا فقط إذا ظل سعر سهم الشركة عند أو فوق السعر المخفض الذي تم الحصول على الأسهم به.
هل حبوب السم قانونية؟
نعم، حبوب السم قانونية. يتم دمجها في اللوائح الداخلية للشركة وقد تم تأييدها في المحاكم. هناك حالات يمكن فيها للمحكمة إلغاء تكتيك حبوب السم؛ ومع ذلك، لا تزال تعتبر شكلاً قانونياً لمنع الاستحواذ العدائي.
ما هو الفارس الأبيض؟
الفارس الأبيض هو استراتيجية دفاعية ضد الاستحواذ العدائي، حيث تسمح الشركة المستهدفة لشركة أو فرد ودود بالاستحواذ عليها لمنعها من الاستحواذ من قبل شركة غير ودية أو عدائية. يأتي الفارس الأبيض ويقوم "بإنقاذ" الشركة المستهدفة.