السند القابل للتحويل: كيفية استخدامه ودوره في العرض

ما هي السندات القابلة للتحويل الممتازة؟

السند القابل للتحويل الممتاز هو أداة دين تحتوي على خيار يتم بموجبه تحويل السند إلى كمية محددة مسبقًا من أسهم المُصدر. يتمتع السند القابل للتحويل الممتاز بأولوية على جميع أدوات الدين الأخرى الصادرة عن نفس المنظمة.

مثل أي استثمار في الديون، توفر السندات القابلة للتحويل للمستثمرين القدرة على كسب الفائدة. ومع ذلك، بدلاً من المدفوعات النقدية، عادةً ما تتراكم مدفوعات الفائدة ويزداد المبلغ الذي تدين به الشركة للمستثمر بمرور الوقت.

النقاط الرئيسية

• السند القابل للتحويل الممتاز هو ورقة مالية دين تحتوي على خيار يجعل السند قابلاً للتحويل إلى كمية محددة مسبقًا من أسهم المُصدر.
• قد تختار كل من الشركات الناشئة والشركات القائمة إصدار سندات قابلة للتحويل كوسيلة لجمع الأموال من المستثمرين.
• يستفيد مستثمرو السندات القابلة للتحويل من الخيار لتحويل سنداتهم إلى أسهم في الشركة المصدرة، ومن الأولوية في استرداد حقوقهم إذا أفلست الشركة المصدرة.
• نظرًا لأن السندات القابلة للتحويل الممتازة تتمتع بمزايا أكثر من السندات القابلة للتحويل، فإنها تدفع أيضًا معدل فائدة أقل.
• يقوم بعض المستثمرين بشراء السندات القابلة للتحويل ذات الأولوية بهدف تحقيق أرباح كبيرة إذا نجحت الشركة الناشئة في طرحها العام الأولي (IPO) أو تم الاستحواذ عليها من قبل شركة أخرى.

كيف تعمل السندات القابلة للتحويل لكبار المستثمرين

السند القابل للتحويل الممتاز هو نوع من السندات القابلة للتحويل. السند القابل للتحويل هو أداة دين تُستخدم غالبًا من قبل المستثمرين الملائكيين أو مستثمري المرحلة الأولية الذين يتطلعون إلى تمويل شركة ناشئة في مرحلة مبكرة لم يتم تقييمها بشكل صريح بعد. بعد توفر المزيد من المعلومات لتحديد قيمة معقولة للشركة، يمكن لمستثمري السندات القابلة للتحويل تحويل السند إلى أسهم. لدى المستثمرين خيار استبدال سنداتهم بعدد محدد مسبقًا من الأسهم في الشركة المصدرة.

سيتم تحديد تقييم الشركة عادةً خلال جولة التمويل من الفئة A. لذلك، بدلاً من الحصول على عائد في شكل رأس المال الأساسي بالإضافة إلى الفائدة، سيحصل المستثمر على حقوق الملكية في الشركة.

قد تختار كل من الشركات الناشئة والشركات الراسخة إصدار سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال من المستثمرين. يتميز هذا النوع من تمويل الشركات بكونه بسيط التنفيذ إلى حد ما. وهذا يعني أن عملية إصدار السندات تكون غير مكلفة نسبيًا، مما يسمح بالوصول السريع إلى تمويل المستثمرين مقارنة بإصدار الأسهم.

السندات القابلة للتحويل مقابل السندات القابلة للتحويل الممتازة

تحظى السندات القابلة للتحويل ذات الأولوية بالأولوية على الديون الأخرى التي قد تكون الشركة قد أصدرتها، وكذلك على حاملي الأسهم. وهذا يعني أنه في حالة فشل الشركة، فإن مالكي السندات القابلة للتحويل ذات الأولوية لديهم فرصة أكبر لاسترداد خسائرهم.

السندات القابلة للتحويل للشركات والتخلف عن السداد

إذا فشلت الشركة بعد إصدار سند قابل للتحويل وتخلفت عن الوفاء بالتزاماتها، فمن المحتمل أن يكون حاملو السندات غير قادرين على استرداد أموالهم الأولية أو استثماراتهم. إذا كان هناك أي شيء يمكن الحصول عليه، فإن حاملي السندات القابلة للتحويل سيأتون في الترتيب بعد حاملي الديون المضمونة وقبل المساهمين.

بينما يكون للمقرض في اتفاقية السندات القابلة للتحويل إلى أسهم خيار تحويل سنداته إلى أسهم في الشركة المقترضة، فإن للمقرض أيضًا حق أولوية على أصول المقترض في حالة الإفلاس.

مزايا وعيوب السندات القابلة للتحويل الممتازة

المزايا

يتلقى حامل السند القابل للتحويل مزايا إضافية لا توجد في إصدار السندات العادي - خيار شراء (call option) وأولوية في الاسترداد إذا أفلس المُصدر. نظرًا لهذه المزايا الإضافية، فإن مقدار الفائدة المقدمة لحامل السند يميل إلى أن يكون أقل من أي سند آخر يقدمه نفس المُصدر.

من منظور المستثمر، يمكن أن تمثل السندات القابلة للتحويل فرصة للاستثمار في المراحل المبكرة من شركة ناشئة مع إمكانية جني الأرباح في حال نجاح الطرح العام الأولي (IPO) أو الاستحواذ. المستثمرون الذين يشترون السندات القابلة للتحويل من شركة راسخة غالبًا ما يبحثون عن استثمار ذو مخاطر محدودة حتى لو كان ذلك على حساب الحد من الإمكانيات الصاعدة أيضًا.

عيوب

على الجانب السلبي، فإن السندات القابلة للتحويل لديها القدرة على أن تكون مخففة وتقلل من الأرباح لكل سهم (EPS) عندما يتم تحويلها إلى أسهم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي تحويل السندات من قبل حاملي السندات الكبار إلى تغيير في حقوق التصويت والسيطرة على الشركة لصالح هؤلاء المساهمين الجدد.

تشمل العيوب الرئيسية الأخرى العديد من تلك المرتبطة بإصدار الديون بشكل عام، مثل مخاطر التخلف عن السداد والإضرار بجدارة المصدر الائتمانية. هذا النوع من التمويل شائع بين الشركات الناشئة، ومن العيوب المرتبطة بهذا الوصول السريع إلى تمويل المستثمرين هو أن الشركات الجديدة قد تنتهي بحمل ديون مفرطة، مما قد يدفعها إلى الإعسار أو الإفلاس.

بالنسبة للمستثمرين، تدفع السندات الممتازة معدلات فائدة أقل من السندات الثانوية لأنها تحمل درجة أقل من المخاطرة، حيث يتم سداد السندات الممتازة أولاً في حالة التخلف عن السداد.

إيجابيات وسلبيات السندات القابلة للتحويل الممتازة

الإيجابيات

• يستمتع المستثمرون بضمانات الدين مع خيار التحويل إلى أسهم.

• غالبًا ما يكون خيارًا أرخص وأسهل للشركات لجمع التمويل.

• السندات الممتازة لها أولوية أعلى من السندات الثانوية.

سلبيات

• يمكن أن يكون التحويل مخففًا للملكية.

• يمكن أن يؤدي التحويل إلى تغييرات في السيطرة على حقوق الملكية والتصويت.

• يدفع فائدة أقل من الديون الأكثر حداثة

شروط السند القابل للتحويل

ستعتمد الشروط المحددة للسند القابل للتحويل على المفاوضات بين الشركة والمستثمر. فيما يلي بعض الشروط الأكثر شيوعًا التي توجد كجزء من السند القابل للتحويل.

سعر التحويل

سعر التحويل هو السعر الذي يمكن عنده تحويل السند القابل للتحويل إلى حقوق ملكية. عادةً ما يتم تحديده بخصم من السعر الذي تصدر به الشركة حقوق الملكية في جولة تمويل لاحقة.

نسبة التحويل

نسبة التحويل هي عدد الأسهم في حقوق الملكية التي يمكن تحويل السند القابل للتحويل إليها. يتم حسابها عن طريق قسمة المبلغ الأساسي للسند على سعر التحويل.

تاريخ الاستحقاق

تاريخ الاستحقاق هو التاريخ الذي يجب فيه سداد السند القابل للتحويل، إما نقدًا أو من خلال تحويله إلى حقوق ملكية. يتوقف وجود السند القابل للتحويل بعد تاريخ الاستحقاق، على الرغم من أن كلا الطرفين قد يتفقان على أن يتم تحويل السند إلى أداة مالية جديدة.

سعر الفائدة

قد تدفع السندات القابلة للتحويل فائدة للمستثمرين أو لا تدفع. إذا كانت تدفع، فإن معدل الفائدة يكون عادة أقل من ذلك الخاص بأنواع أخرى من أدوات الدين، مثل السندات. يكون المعدل عادة أقل لأن المستثمر، في مقابل التضحية ببعض الربح، يحصل على مرونة أكبر في قدرات الاستثمار.

محفزات التحويل

محفزات التحويل هي الأحداث التي يجب أن تحدث قبل أن يتم تحويل السند القابل للتحويل إلى حقوق ملكية. تشمل المحفزات الشائعة إغلاق جولة تمويل لاحقة أو طرح عام أولي لأسهم الشركة. إذا لم تحدث هذه الأحداث، لا يمكن تحويل السند.

سقف التقييم

الحد الأقصى للتقييم هو أقصى تقييم يتم وضعه على الشركة في وقت التحويل. إذا كانت قيمة الشركة أعلى من الحد الأقصى في وقت التحويل، يمكن للمستثمر تحويل السند بسعر تحويل أقل لتعويض التقييم الأعلى.

مصلحة الضمان

الضمان هو إشارة إلى بعض أصول الشركة التي تُرهن مقابل السند. يوفر الضمان للمستثمرين حماية إضافية في حالة التخلف عن السداد. إذا تخلفت الشركة عن السداد، قد يحصل المستثمر على ملكية جزئية أو كاملة للأصل المضمون مقابل الخسارة في حيازتهم للديون.

اعتبارات خاصة

إحدى المخاوف المتعلقة بالشركات الناشئة هي احتمال عدم قدرتها على الاستمرار في جمع جولات إضافية من تمويل الأسهم بعد إصدار سند قابل للتحويل. بسبب هذا، قد لا تمتلك هذه الشركات المال اللازم لسداد حاملي السندات عند الاستحقاق إذا فشلت السندات في التحويل. قد يطلب بعض المستثمرين شروطًا احتياطية لتوفير بعض الحماية قبل الاستثمار في الشركات الناشئة التي يُنظر إليها على أنها ذات مخاطر أعلى.

أسوأ سيناريو لامتلاك سند قابل للتحويل من الدرجة الأولى هو إذا كانت الشركة المصدرة قد أدت أداءً جيدًا في البداية، مما يعني أن الدين سيتم تحويله إلى أسهم، ثم تعرضت للإفلاس بعد ذلك. ستصبح الأسهم المحولة عديمة القيمة، ولكن حامل السند لن يكون لديه أي حق الرجوع.

لماذا تقدم الشركات السندات القابلة للتحويل لكبار المستثمرين؟

السندات القابلة للتحويل والسندات القابلة للتحويل الممتازة هي طريقة شائعة للشركات لاقتراض الأموال مع التزامات فائدة أقل من أنواع الديون الأخرى. عندما يقوم حاملو السندات بتحويل سنداتهم إلى أسهم في الشركة، فإنهم يقللون من التزامات الديون على الشركة. كما أنها أقل تعقيدًا من العروض الأخرى، مما يمثل ميزة إضافية للشركات الناشئة.

لماذا قد يشتري المستثمر السندات القابلة للتحويل الممتازة؟

يمتلك حامل السند القابل للتحويل إلى أسهم خيار تحويل الدين إلى حقوق ملكية في الشركة. إذا أفلست الشركة، فإن حاملي السندات الممتازة لهم الأولوية في السداد على حاملي أنواع الديون الأخرى. وعلى الجانب الآخر، إذا نجحت الشركة، يمكن تحويل السندات إلى أسهم ذات قيمة.

بسبب هذه الميزات، يفضل المستثمرون غالبًا هذا النوع من الأوراق المالية.

ما هو السند الإذني القابل للتحويل؟

سند الوعد القابل للتحويل هو سند وعد يمكن تحويله إلى حقوق ملكية، مثل الديون القابلة للتحويل الأخرى. عادةً ما تكون شروط التحويل تلقائية، ولا تتطلب أي إجراء إضافي من حامل السند.

ما هو عرض السندات الممتازة؟

يشير عرض السندات الممتازة إلى بيع السندات الممتازة من قبل شركة تسعى لجمع الأموال من المستثمرين. عادةً ما يكون الإعلان عن عرض السندات الممتازة مصحوبًا بإفصاح قانوني عن المبلغ الذي تسعى الشركة لجمعه، وما تخطط الشركة لفعله بالأموال.

الخلاصة

السندات القابلة للتحويل الممتازة هي خيارات تمويل شائعة تتميز بخصائص وحماية الديون، ولكن يمكن أيضًا تحويلها إلى أسهم ملكية في وقت لاحق. يمكن لحاملي السندات القابلة للتحويل الممتازة اختيار الاحتفاظ بها حتى تاريخ استحقاق السند أو تحويل السندات إلى عدد محدد من أسهم الأسهم العادية إذا زادت قيمة الشركة. ومع ذلك، يمكن أن يكون التحويل في كثير من الأحيان مخففًا. نظرًا لأنها ممتازة، فإنها تتمتع بالأولوية في السداد في حالة التخلف عن السداد أو الإفلاس، وبالتالي تحمل مخاطر أقل من السندات الأدنى مرتبة.