ما هو سبريدلوك (Spreadlock)؟
سبريدلوك هو عقد مشتق ائتماني يحدد فرقًا محددًا مسبقًا لمقايضات أسعار الفائدة المستقبلية. النوعان الرئيسيان من السبريدلوك اللذين يمكن استخدامهما هما السبريدلوك القائم على العقود الآجلة والسبريدلوك القائم على الخيارات.
مع استخدام "سبريدلوك"، يمكن لمستخدم مقايضة سعر الفائدة تثبيت الفارق الحالي بين السبريد والمقايضة وعائد السند الحكومي الأساسي. تتيح هذه الاستراتيجية نقل نقاط الأساس إلى الأمام إلى الوقت الذي تُكتب فيه المقايضة.
تعتبر عقود Spreadlocks مفيدة للمستثمرين الذين يفكرون في استخدام مقايضة أسعار الفائدة في وقت ما في المستقبل. ومع ذلك، فهي ليست متاحة في جميع الأسواق.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر الـ spreadlock مشتقًا ائتمانيًا يحدد فارقًا محددًا مسبقًا لمقايضات أسعار الفائدة المستقبلية.
- يسمح "سبريدلوك" للمستثمر أو المتداول بتثبيت الفارق الحالي بين مقايضة وعائد سند حكومي أساسي.
- النوعان من عقود السبريدلوك هما عقود السبريدلوك القائمة على العقود الآجلة وعقود السبريدلوك القائمة على الخيارات.
- يتيح عقد الفروقات الآجل زيادة محددة لعدد معين من النقاط الأساسية فوق الفارق الحالي.
- يمكن لمشتري خيار spreadlock أن يقرر ما إذا كان سيستخدم مقايضة سعر الفائدة أم لا.
- سعر الـ spreadlock يعادل الفرق بين سعر المبادلة الآجل الضمني وعائد السند الآجل الضمني.
- تتيح عقود Spreadlocks إدارة أكثر دقة لأسعار الفائدة بالإضافة إلى زيادة المرونة وتخصيص مقايضات أسعار الفائدة. وغالبًا ما تُستخدم للتحوط من إصدارات السندات.
فهم "سبريدلوك" (Spreadlock)
كانت عقود Spreadlocks خيارًا للمستثمرين منذ أواخر الثمانينيات، وسرعان ما انضمت إلى المقايضات، والحدود القصوى، والحدود الدنيا، وخيارات المقايضة كأحد الهياكل المشتقة المعروفة بـ plain vanilla.
يتيح عقد "سبريدلوك" الآجل زيادة محددة لعدد معين من النقاط الأساسية فوق الفارق الحالي في المبادلة الأساسية. من خلال "سبريدلوك" عبر عقد خيار، يمكن لمشتري العقد أن يقرر ما إذا كان سيجعل المبادلة مفيدة أم لا.
مثال على عقد سبريدلوك يعتمد على المستقبل هو عقد ثنائي الاتجاه حيث يتفق الطرفان على أنه بعد عام واحد سيدخلان في مقايضة لمدة خمس سنوات. في هذه المقايضة الافتراضية، سيدفع أحد الأطراف معدل فائدة متغير، مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR)، بينما سيدفع الطرف الآخر عائد الخزانة لمدة خمس سنوات اعتبارًا من تاريخ البدء، بالإضافة إلى 30 نقطة أساس. في حالة سبريدلوك القائم على الخيار، سيكون لأحد الأطراف الحق في اتخاذ القرار بشأن ما إذا كانت المقايضة ستدخل حيز التنفيذ قبل تاريخ الاستحقاق أم لا.
يمكن اعتبار Spreadlocks مشتقات ائتمانية نظرًا لأن أحد العوامل التي تؤثر على الفارق الأساسي للمبادلة هو المستوى العام للفروق الائتمانية.
بعض المزايا لاستخدام سبريدلوك هي أنها تتيح إدارة أكثر دقة لأسعار الفائدة، بالإضافة إلى زيادة المرونة والتخصيص. الهدف الرئيسي من سبريدلوك هو التحوط ضد التحركات السلبية في الفارق بين المبادلات وعائد السندات الحكومية الأساسية.
بعض العيوب هي أن عقود السبريدلوك تتطلب وثائق من الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات المالية (ISDA)، ولديها إمكانية خسارة غير محدودة، وأحيانًا يمكن أن تكون الأسعار الآجلة الضمنية غير جذابة.
سبريدلوكس ومنحنيات سبريد المبادلة
سعر الـ spreadlock يعادل الفرق بين سعر المبادلة الآجل الضمني وعائد السند الآجل الضمني. يمكن النظر إلى منحنى فرق المبادلة بشكل مستقل عن منحنى العائد للمبادلة بشكل عام.
كما هو الحال مع جميع العقود الآجلة الضمنية، فإن منحنى الفارق ذو الانحدار الإيجابي يشير إلى أن فروقات المبادلة ستزداد مع مرور الوقت لأن فروقات المبادلة للآجال الأقصر تكون أقل من الآجال الأطول. بينما يعني منحنى الفارق ذو الانحدار السلبي أن فروقات المبادلة ستنخفض مع مرور الوقت لأن فروقات المبادلة للآجال الأقصر تكون أعلى من الآجال الأطول.
سبريدلوكس والتحوط في إصدارات السندات
تُستخدم عقود Spreadlocks بشكل أساسي للتحوط من إصدارات السندات. عندما تصدر شركة سندًا، يكون سعر الفائدة الثابت عادةً أعلى من أسعار الخزانة. عند إصدار شركة لسند، يمكن أن تتغير أسعار الفائدة بين وقت اتخاذ قرار إصدار السند ووقت التمويل.
قد يكون من الصعب التحوط ضد التغيرات في الفارق بين السعر الثابت المعروض والعائد على سندات الخزانة. استخدام "سبريدلوك" (spreadlock) يثبت معدل المبادلة لفترة زمنية محددة بمبلغ محدد مسبقًا، بغض النظر عن معدلات الفائدة في الوقت الذي تبدأ فيه المبادلة.