خيار الفارق: التعريف، الأمثلة، والاستراتيجيات

ما هو خيار الفارق السعري؟

الخيار الفارق هو نوع من عقود الخيارات التي تستمد قيمتها من الفرق، أو الفارق، بين أسعار أصلين أو أكثر. تختلف خيارات الفارق عن استراتيجيات الفارق الأخرى التي تُبنى باستخدام عقود متعددة بأسعار تنفيذ مختلفة أو تواريخ انتهاء مختلفة. وباستثناء النوع الفريد من الأصول الأساسية - الفارق - فإن هذه الخيارات تعمل بشكل مشابه لأي نوع آخر من الخيار العادي.

النقاط الرئيسية

• تعمل خيار الفارق (spread option) كخيار عادي (vanilla option) ولكن الأساس هو فارق السعر بدلاً من سعر واحد.
• قد يكون الفارق السعري المستخدم هو الفارق بين الأسعار الفورية وأسعار العقود الآجلة (الأساس)، أو بين معدلات الفائدة، أو بين العملات، من بين أمور أخرى.
• عادةً ما يتم تداول خيارات الفارق في الأسواق خارج البورصة (OTC).

فهم خيارات السبريد

يمكن كتابة خيارات الفروقات على جميع أنواع المنتجات المالية بما في ذلك الأسهم والسندات والعملات. بينما يتم تداول بعض أنواع خيارات الفروقات في البورصات الكبيرة، فإن المكان الرئيسي لتداولها هو خارج البورصة (OTC).

الأصول الأساسية في الأمثلة أعلاه هي سلع مختلفة. ومع ذلك، قد تغطي خيارات الفروقات أيضًا الفروق بين أسعار نفس السلعة المتداولة في موقعين مختلفين (فروقات الموقع) أو من درجات جودة مختلفة (فروقات الجودة).

بعض أنواع فروق الأسعار للسلع تُمكّن المتداول من الحصول على تعرض لعملية إنتاج السلعة، وتحديدًا الفرق بين المدخلات والمخرجات. من أبرز الأمثلة على هذه الفروق في المعالجة هي فروق الأسعار في النفط، وفروق الأسعار في فول الصويا، وفروق الأسعار في الكهرباء، والتي تقيس الأرباح في أسواق النفط وفول الصويا والكهرباء على التوالي.

وبالمثل، يمكن أن يكون الفارق بين أسعار نفس السلعة، ولكن في نقطتين زمنيتين مختلفتين (الفروق الزمنية). مثال جيد على ذلك هو خيار على الفارق بين عقد آجل لشهر مارس وعقد آجل لشهر يونيو مع نفس الأصل الأساسي.

لاحظ أن خيار الفارق السعري ليس هو نفسه انتشار الخيارات. الأخير هو استراتيجية تتضمن عادة خيارين أو أكثر على نفس الأصل الأساسي الواحد.

أمثلة على خيار الفارق السعري

في سوق الطاقة، يُعتبر الفرق بين قيمة المنتجات المكررة—زيت التدفئة والبنزين—وسعر المدخلات—النفط الخام هو ما يُعرف بفارق التكسير. عندما يتوقع المتداول أن فارق التكسير سيزداد قوة، فإنهم يعتقدون أن هوامش التكرير ستنمو لأن أسعار النفط الخام ضعيفة و/أو الطلب على المنتجات المكررة قوي. بدلاً من شراء المنتجات المكررة وبيع النفط الخام، قد يختار المتداول ببساطة شراء خيار شراء على فارق التكسير.

وبالمثل، يعتقد المتداول أن العلاقة بين العقود الآجلة للقمح للشهر القريب والعقود الآجلة للقمح المؤجلة تتداول حاليًا بشكل أعلى بكثير من نطاقها التاريخي. قد يكون ذلك بسبب الشذوذ في تكلفة الاحتفاظ، أو أنماط الطقس، أو العرض و/أو الطلب. يمكن للمتداول بيع الفارق، على أمل أن تعود قيمته قريبًا إلى الوضع الطبيعي. أو يمكنهم شراء خيار انتشار البيع لتحقيق نفس الهدف، ولكن بتكلفة أولية أقل بكثير.

استراتيجيات الخيارات الموزعة

تذكر أن خيارات السبريد، وهي عقود مشتقات محددة، ليست هي نفسها استراتيجيات السبريد في الخيارات، والتي تُستخدم في تداول الخيارات. ومع ذلك، نظرًا لأن خيارات السبريد تعمل مثل معظم الخيارات العادية، يمكن للمتداول بدوره تنفيذ استراتيجية سبريد على خيارات السبريد—شراء وبيع خيارات مختلفة بناءً على نفس السبريد الأساسي.

جميع الخيارات تمنح الحامل الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل أساسي محدد بسعر معين أو بحلول تاريخ معين. هنا، الأصل الأساسي هو الفرق في سعر اثنين أو أكثر من الأصول. بخلاف ذلك، جميع الاستراتيجيات، من معدّل دوران رأس المال (bull call spreads) إلى معدّل دوران رأس المال (iron condors)، ممكنة نظريًا.

التحذير هنا هو أن السوق لهذه الخيارات الغريبة ليس قويًا كما هو الحال بالنسبة للخيارات العادية. الاستثناءات الرئيسية ستكون خيارات الفرق في الأسعار مثل "crack" و"crush"، والتي يتم تداولها في مجموعة CME، لذا فإن الأسواق هناك أكثر موثوقية. وبالتالي، فإن استراتيجيات الخيارات هذه تكون متاحة بشكل أكبر.