ما هو الخيار المستند إلى العائد؟
تسمح الخيارات القائمة على العائد للمستثمرين بشراء أو بيع الخيارات والبيع على عائد الورقة المالية بدلاً من سعرها.
النقاط الرئيسية
- تتيح الخيارات القائمة على العائد للمستثمرين شراء أو بيع خيارات الشراء والبيع بناءً على عائد الورقة المالية بدلاً من سعرها.
- الخيار القائم على العائد هو عقد يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في الشراء أو البيع بالقيمة الأساسية، والتي تساوي 10 أضعاف العائد.
- تُعتبر الخيارات المبنية على العائد مفيدة للغاية في التحوط للمحافظ المالية وتحقيق الأرباح في بيئة ترتفع فيها معدلات الفائدة.
- قد يكون من الأسهل الحصول على بعض فوائد الخيارات المستندة إلى العائد من خلال شراء خيارات على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بدلاً من ذلك.
فهم الخيارات القائمة على العائد
الخيار المستند إلى العائد هو عقد يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في الشراء أو البيع بالقيمة الأساسية، والتي تساوي 10 أضعاف العائد.
يتم التعبير عن العوائد كنسب مئوية، والقيم الأساسية لعقود الخيارات هذه تكون 10 أضعاف عوائدها. على سبيل المثال، فإن سند الخزانة بعائد 1.6% سيكون لديه خيار يعتمد على العائد بقيمة أساسية تبلغ 16. يتم تسوية الخيارات المعتمدة على العائد نقدًا، وتُعرف أيضًا باسم خيارات سعر الفائدة.
يتوقع مشتري خيار الشراء المستند إلى العائد أن ترتفع أسعار الفائدة، بينما يتوقع مشتري خيار البيع المستند إلى العائد أن تنخفض أسعار الفائدة. لنفترض أن سعر الفائدة للأداة المالية الأساسية يرتفع فوق سعر التنفيذ لخيار الشراء المستند إلى العائد. في هذه الحالة، يكون خيار الشراء "داخل المال". بالنسبة لخيار البيع المستند إلى العائد، يكون الخيار داخل المال عندما ينخفض سعر الفائدة تحت سعر التنفيذ. ومع ذلك، يجب على مشتري الخيارات المستندة إلى العائد أيضًا دفع علاوات الخيارات. عندما تزداد العوائد، تزداد علاوات خيارات الشراء المستندة إلى العائد وتفقد خيارات البيع المستندة إلى العائد قيمتها.
خيارات العائد هي خيارات أوروبية، مما يعني أنه لا يمكن ممارستها إلا في تاريخ انتهاء الصلاحية. من ناحية أخرى، يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية في أي وقت حتى تاريخ انتهاء صلاحية العقد.
نظرًا لأن هذه الخيارات تتم تسويتها نقدًا، فإن كاتب خيار الشراء سيقوم ببساطة بتسليم النقد إلى المشتري الذي يمارس الحقوق التي يوفرها الخيار. المبلغ النقدي المدفوع هو الفرق بين العائد الفعلي وعائد التنفيذ.
أنواع الخيارات القائمة على العائد
بعض من أشهر الخيارات القائمة على العائد تتبع عوائد أحدث إصدارات أذون الخزانة لمدة 13 أسبوعًا، وسندات الخزانة لمدة خمس سنوات، وسندات الخزانة لمدة 10 سنوات، وسندات الخزانة لمدة 30 سنة.
فوائد الخيارات القائمة على العائدات
تُعتبر الخيارات المبنية على العائد أدوات مفيدة للغاية لتحوط المحافظ والاستفادة في بيئة ترتفع فيها معدلات الفائدة. تُعد الخيارات المبنية على العائد واحدة من الطرق القليلة لكسب المال عندما ترتفع معدلات الفائدة، وسنرى لماذا.
من وقت لآخر، يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في حملة لزيادة معدلات الفائدة بشكل مستمر. يحدث ذلك عادة لأن الاحتياطي الفيدرالي يريد تقليل الزيادات غير المستدامة في الأسعار التي تدفعها المضاربة في سوق الأسهم أو أسواق السلع. مع ارتفاع معدلات الفائدة، يمكن للمستثمرين الحصول على المزيد دون تحمل أي مخاطر في سوق المال. وهذا يجعل مخاطر الأسهم والسلع وحتى السندات أقل جاذبية. ومع قيام المستثمرين ببيع الأصول ذات المخاطر، تنخفض أسعارها، مما يقلل أيضًا من المضاربة.
كانت هناك عدة سنوات بارزة عندما قام الاحتياطي الفيدرالي برفع معدلات الفائدة بشكل متكرر. ربما تكون عامي 1981 و1994 هما الأشهر، وعام 2018 هو مثال أحدث.
في بيئة تتسم بارتفاع معدلات الفائدة، يصبح من الصعب العثور على أي أصل ذو سعر متزايد. ومع ذلك، فإن الخيارات المبنية على العائد، خاصة تلك المتعلقة بعوائد أذون الخزانة لمدة 13 أسبوعًا، من المرجح أن تكون مربحة.
من المستحيل الحصول على فوائد التحوط من الخيارات القائمة على العائد من الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات.
عيوب الخيارات المستندة إلى العائدات
هناك طرق أخرى للحصول على فوائد الخيارات القائمة على العائد. الخيارات القائمة على العائد أقل شهرة بالتأكيد لدى العديد من المستثمرين مقارنة بالخيارات على الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). شراء خيار بيع على صندوق ETF للسندات الحكومية طويلة الأجل هو طريقة أخرى لتحقيق الربح عندما ترتفع أسعار الفائدة.
تعاني الخيارات القائمة على العائد أيضًا من التآكل الزمني، تمامًا مثل معظم الخيارات الأخرى. إذا ظلت أسعار الفائدة ثابتة، وهو ما يمكن أن يحدث لسنوات، فإن مشتري الخيارات القائمة على العائد سيخسرون المال.