ما هو خيار سعر الفائدة؟
خيار سعر الفائدة هو أداة مالية مشتقة تتيح لحاملها الاستفادة من التغيرات في أسعار الفائدة. يمكن للمستثمرين التكهن باتجاه أسعار الفائدة باستخدام خيارات سعر الفائدة. يشبه خيار الأسهم ويمكن أن يكون إما خيار بيع أو شراء. خيارات سعر الفائدة هي عقود خيارات على معدل السندات مثل سندات الخزانة الأمريكية.
النقاط الرئيسية
ماذا تخبرك خيارات أسعار الفائدة؟
كما هو الحال مع خيارات الأسهم، فإن خيار سعر الفائدة يحتوي على علاوة أو تكلفة للدخول في العقد. يمنح خيار الشراء حامله الحق، ولكن ليس الالتزام، بالاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة. يحقق المستثمر الذي يحمل خيار الشراء ربحًا إذا كانت أسعار الفائدة عند انتهاء صلاحية الخيار قد ارتفعت ويتم تداولها بسعر أعلى من سعر التنفيذ وبما يكفي لتغطية العلاوة المدفوعة للدخول في العقد.
على العكس من ذلك، يمنح خيار الفائدة البيع لحامله الحق، ولكن ليس الالتزام، بالاستفادة من انخفاض معدلات الفائدة. إذا انخفضت معدلات الفائدة إلى أقل من سعر التنفيذ وبما يكفي لتغطية القسط المدفوع، فإن الخيار يكون مربحًا أو في حالة "داخل المال". تكون قيمة الخيارات 10 أضعاف العائد الأساسي لسندات الخزانة لذلك العقد. السند الذي لديه عائد بنسبة 6% سيكون له قيمة خيار أساسية تبلغ 60 دولارًا في سوق الخيارات. عندما تتحرك أو تتغير معدلات سندات الخزانة، تتغير أيضًا القيم الأساسية لخياراتها. إذا ارتفع العائد بنسبة 6% لسند الخزانة إلى 6.5%، فإن الخيار الأساسي سيزيد من 60 دولارًا إلى 65 دولارًا.
بجانب المضاربة المباشرة على اتجاه أسعار الفائدة، تُستخدم خيارات أسعار الفائدة أيضًا من قبل مديري المحافظ والمؤسسات للتحوط ضد مخاطر أسعار الفائدة. يمكن الدخول في خيارات أسعار الفائدة باستخدام العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل أو ما يُعرف عادةً باسم منحنى العائد، والذي يشير إلى ميل العوائد للسندات الحكومية بمرور الوقت. إذا كانت السندات الحكومية قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة لمدة عامين لديها عوائد أقل من السندات طويلة الأجل مثل عائد 30 عامًا، فإن منحنى العائد يكون مائلًا للأعلى. وإذا كانت العوائد طويلة الأجل أقل من العوائد قصيرة الأجل، يُقال إن المنحنى مائل للأسفل.
تُتداول خيارات أسعار الفائدة بشكل رسمي من خلال مجموعة CME، وهي واحدة من أكبر بورصات العقود الآجلة والخيارات في العالم. يتم تنظيم هذه الخيارات من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يمكن للمستثمر استخدام الخيارات على سندات الخزانة والأوراق المالية، وعقود اليورودولار الآجلة.
تحتوي خيارات أسعار الفائدة على شروط ممارسة من النوع الأوروبي، مما يعني أن الحامل يمكنه فقط ممارسة خياراته عند انتهاء الصلاحية. إن تحديد ممارسة الخيار يبسط استخدامه حيث يلغي خطر الشراء أو البيع المبكر لعقد الخيار. قيم الإضراب لخيار السعر هي عوائد، وليست وحدات سعر. أيضًا، لا يتم تسليم الأوراق المالية. بدلاً من ذلك، تتم تسوية خيارات أسعار الفائدة نقدًا، وهو الفرق بين سعر الإضراب لممارسة الخيار وقيمة تسوية الممارسة التي تحددها العائد الفوري السائد.
مثال على خيار سعر الفائدة
إذا أراد مستثمر المضاربة على ارتفاع معدلات الفائدة، يمكنه شراء خيار شراء على سندات الخزانة لمدة 30 عامًا بسعر تنفيذ 60 دولارًا وتاريخ انتهاء في 31 أغسطس. القسط لخيار الشراء هو 1.50 دولار لكل عقد. في سوق الخيارات، يتم ضرب 1.50 دولار في 100 بحيث تكون تكلفة عقد واحد 150 دولارًا، وتكلفة عقدي خيار شراء ستكون 300 دولار. القسط مهم لأن المستثمر يجب أن يحقق ما يكفي من المال لتغطية القسط.
إذا ارتفعت العوائد بحلول 31 أغسطس، وكانت قيمة الخيار عند انتهاء الصلاحية 68 دولارًا، فإن المستثمر سيحقق فرقًا قدره 8 دولارات، أو 800 دولار بناءً على المضاعف البالغ 100. إذا كان المستثمر قد اشترى في الأصل عقدًا واحدًا، فإن صافي الربح سيكون 650 دولارًا، أي 800 دولار ناقص 150 دولارًا كعلاوة مدفوعة للدخول في خيار الشراء.
على العكس من ذلك، إذا كانت العوائد أقل في 31 أغسطس، وكانت قيمة خيار الشراء الآن 55 دولارًا، فإن الخيار سينتهي بلا قيمة، وسيخسر المستثمر القسط البالغ 150 دولارًا الذي دفعه مقابل العقد الواحد. بالنسبة لخيار ينتهي بلا قيمة، يُقال إنه "خارج نطاق المال." بمعنى آخر، ستكون قيمته صفرًا، ويخسر مشتري الخيار كامل القسط المدفوع.
كما هو الحال مع الخيارات الأخرى، لا يتعين على الحامل الانتظار حتى انتهاء الصلاحية لإغلاق المركز. كل ما يحتاجه الحامل هو بيع الخيار مرة أخرى في السوق المفتوحة. بالنسبة لبائع الخيارات، يتطلب إغلاق المركز قبل انتهاء الصلاحية شراء خيار مكافئ بنفس السعر المحدد وتاريخ الانتهاء. ومع ذلك، يمكن أن يكون هناك ربح أو خسارة عند فك الصفقة، وهو الفرق بين القسط المدفوع أصلاً للخيار والقسط المستلم من عقد فك الصفقة.
الفرق بين خيارات سعر الفائدة وخيارات الثنائية
الخيار الثنائي هو منتج مالي مشتق يوفر عائدًا ثابتًا (أو أقصى) إذا انتهى الخيار وهو داخل المال، أو يخسر المتداول المبلغ الذي استثمره في الخيار إذا انتهى الخيار وهو خارج المال. يعتمد نجاح الخيار الثنائي على اقتراح نعم أو لا - ومن هنا جاءت تسمية "ثنائي". تحتوي الخيارات الثنائية على تاريخ أو وقت انتهاء. في وقت الانتهاء، يجب أن يكون سعر الأصل الأساسي على الجانب الصحيح من سعر التنفيذ (بناءً على الصفقة المتخذة) لكي يحقق المتداول ربحًا.
غالبًا ما يُطلق على خيار سعر الفائدة اسم خيار السندات، ويمكن أن يُخلط بينه وبين الخيارات الثنائية. ومع ذلك، فإن خيارات سعر الفائدة تتميز بخصائص وهياكل دفع مختلفة عن الخيارات الثنائية.
قيود خيارات أسعار الفائدة
نظرًا لأن خيارات سعر الفائدة هي خيارات مبنية على النمط الأوروبي، فلا يمكن ممارستها مبكرًا مثل الخيارات على النمط الأمريكي. ومع ذلك، يمكن إنهاء العقد من خلال الدخول في عقد معاكس، لكن هذا ليس نفس الشيء مثل ممارسة الخيار.
يجب على المستثمرين أن يكون لديهم فهم جيد لسوق السندات عند الاستثمار في خيارات أسعار الفائدة. تمتلك عوائد الخزانة والسندات معدلًا ثابتًا مرتبطًا بها، وتتحرك عوائد الخزانة بشكل عكسي مع أسعار السندات.
عندما ترتفع العوائد، تنخفض أسعار السندات لأن حاملي السندات الحاليين يبيعون السندات التي اشتروها سابقًا نظرًا لأن عوائد سنداتهم أقل من العوائد الحالية في السوق. بمعنى آخر، في سوق ترتفع فيه الأسعار، لا يرغب حاملو السندات الحاليون في الاحتفاظ بسنداتهم ذات العوائد المنخفضة حتى تاريخ الاستحقاق. بدلاً من ذلك، يقومون ببيع سنداتهم وينتظرون لشراء سندات ذات عوائد أعلى في المستقبل. ونتيجة لذلك، عندما ترتفع الأسعار، تنخفض أسعار السندات بسبب عمليات البيع في سوق السندات.