ما هو السند الوكالي؟
السندات الحكومية هي ديون (سندات) تصدر بسعر فائدة ثابت أو متغير من قبل وكالة فيدرالية أمريكية أو مؤسسة مدعومة من الحكومة (GSE)، بهدف جمع الأموال لتمويل أنشطتها، والتي عادة ما تتضمن شراء الرهون العقارية من مختلف المقرضين.
النقاط الرئيسية
- السندات الحكومية هي ديون، أو سندات، تصدر بمعدل فائدة ثابت أو متغير من قبل وكالة فيدرالية أمريكية أو مؤسسة ترعاها الحكومة (GSE)، بهدف جمع الأموال لتمويل أنشطتها.
- بدلاً من أن تكون مدعومة بضمانات، تعتمد السندات الحكومية على الجدارة الائتمانية ونزاهة الجهة المصدرة للدين.
- السندات الصادرة عن الوكالات الفيدرالية مضمونة بالكامل وعادة ما تكون مدفوعات الفائدة معفاة من الضرائب، بينما السندات الصادرة عن المؤسسات المدعومة من الحكومة (GSEs) تكون مضمونة ضمنيًا وتميل مدفوعات الفائدة الخاصة بها إلى أن تكون خاضعة للضريبة.
- لعبت السندات الحكومية دورًا كبيرًا في الأزمة المالية لعام 2008، مما أدى إلى إصلاحات كبيرة في الكيانات المدعومة من الحكومة (GSEs).
- الكيانات الحكومية الراعية الشائعة (GSEs) التي تصدر سندات الوكالة تشمل فاني ماي، وفريدي ماك، وفارمر ماك، وجيني ماي.
فهم سند الوكالة
بدلاً من أن تكون مدعومة بـ ضمانات، تعتمد سندات الوكالة على الجدارة الائتمانية ونزاهة المُصدر للدين. الحد الأدنى للاستثمار في سندات الوكالة هو عادةً 10,000 دولار، مع إمكانية زيادة هذا المبلغ بمضاعفات 5,000 دولار. عادةً ما تكون مدفوعات الفائدة من سندات الوكالات الفيدرالية معفاة من الضرائب، بينما تلك من المؤسسات المالية الحكومية (GSEs) تميل إلى أن تكون خاضعة للضرائب بالكامل.
السندات الصادرة عن وكالة فدرالية فعلية، مثل وزارة الزراعة، مدعومة بـ "الثقة الكاملة والائتمان" للحكومة الأمريكية. هذا يعني أن الحكومة الأمريكية تعد بالوفاء بدفعات الفائدة وإعادة رأس المال عند الاستحقاق، حتى إذا لم تتمكن الوكالة الأساسية من الوفاء بالتزاماتها.
السندات الصادرة عن الوكالات الحكومية (GSEs)، من ناحية أخرى، تكون مضمونة ضمنيًا فقط، مما يزيد من خطر الخسارة على المستثمر. ومع ذلك، يمكن للوكالات الحكومية (GSEs) اقتراض المال مباشرة من وزارة الخزانة الأمريكية إذا لم تتمكن من سداد ديونها. عدم اليقين، الناتج عن حقيقة أن وزارة الخزانة الأمريكية ليست ملزمة بإقراضهم المال، هو السبب في اعتبار السندات الصادرة عن الوكالات الحكومية (GSEs) تحمل بعض مخاطر الائتمان (credit risk).
من الممكن أيضًا شراء سندات الوكالة كاستراتيجية استثمارية. يمكن أن تكون هذه الاستراتيجية شكلًا منخفض المخاطر من الاستثمار. السندات الصادرة مباشرة من خلال وكالة حكومية، وليس من خلال مؤسسة حكومية، تكون مضمونة (مدعومة من الحكومة الأمريكية) لدفع معدل فائدة ثابت وسداد كامل رأس المال للسند عند استحقاقه.
الكيانات الحكومية الراعية الأكثر شيوعًا التي تصدر سندات الوكالة هي فاني ماي، فريدي ماك، فارمر ماك، وجيني ماي.
سندات الوكالة خلال الأزمة المالية لعام 2008
لفتت السندات الحكومية الانتباه بشكل واسع خلال أزمة الرهن العقاري والائتمان في عام 2008. سلطت الأزمة الضوء على المشاكل الكامنة في المؤسسات المدعومة من الحكومة (GSEs). كانت المشكلة أن هذه المؤسسات كانت تستخدم الضمان الضمني لإنقاذ من قبل وزارة الخزانة الأمريكية بينما كانت تعمل كمؤسسات خاصة.
أكثر الأمثلة شيوعًا التي يتم الإشارة إليها هما فاني ماي، والمعروفة أيضًا باسم المؤسسة الوطنية الفيدرالية للرهن العقاري (FNMA)، وفريدي ماك، والمعروفة أيضًا باسم المؤسسة الفيدرالية لقروض الرهن العقاري (FHLMC).
قبل الأزمة المالية، حققت هاتان المؤسستان أرباحًا هائلة من خلال اقتراض الأموال بأسعار منخفضة، بفضل الدعم الضمني من وزارة الخزانة الأمريكية، والتعامل في سوق الرهن العقاري الثانوي. عندما انهار سوق الرهن العقاري، واجهت كل من فاني ماي وفريدي ماك احتمال الإفلاس. كانت كلتا المؤسستين تمتلكان حصة ضخمة من الرهون العقارية في ذلك الوقت.
انهيار فريدي وفاني كان سيؤدي إلى انهيار سوق الإسكان. قررت وزارة الخزانة الأمريكية أنهما "أكبر من أن يفشلا" وتدخلت بحزمة إنقاذ بقيمة 187 مليار دولار كوسيلة لمنع الكيانات من الإفلاس. ومنذ ذلك الحين، تولت الحكومة الفيدرالية إدارة هاتين الكيانين لمنع حدوث موقف مشابه في المستقبل.