التداول المجهول: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هو التداول المجهول؟

يحدث التداول المجهول عندما يقوم المستثمرون البارزون بتنفيذ صفقات تكون مرئية في دفتر الأوامر ولكن لا يكشفون عن هويتهم. بينما يتداول معظم المتداولين بشكل غير مجهول، هناك عدة أسباب تجعل المتداولين الكبار يفضلون الحفاظ على سرية مشاركتهم في السوق.

تقدم العديد من البورصات، مثل بورصة لندن (LSE)، بورصة تورونتو (TSX)، بورصة نيويورك (NYSE)، وNASDAQ، بالإضافة إلى الأسواق المظلمة، تداولًا مجهولًا لبعض المستخدمين.

النقاط الرئيسية

• قد يكون التداول المجهول مهمًا للمتداولين الكبار الذين لا يرغبون في إعطاء إشارات للمتداولين الآخرين بأنهم يقومون بالشراء أو البيع.
• لا يوجد أي أمر منظم يكون مجهول الهوية تمامًا، حيث لا بد من تسوية وتصفية الصفقات، ولا يزال يتعين على الجهات التنظيمية الوصول إلى معلومات التداول إذا أرادت ذلك.
• لا يحتاج المتداولون الأفراد إلى القلق بشأن التداول بشكل مجهول، حيث إنهم عادةً لا يؤثرون بشكل كبير على الأسعار، والمتداولون الآخرون لا يهتمون بشكل خاص بالطلبات الصغيرة لمرة واحدة.

فهم التداول المجهول الهوية

التداول المجهول يُستخدم بشكل أساسي لتجنب تنبيه السوق بوجود إجراء قيد التنفيذ، مما قد يؤدي إلى سلوك الاستباق أو التنافس للحصول على أفضل موقع في دفتر الأوامر.

على سبيل المثال، قد لا يرغب مشتري مؤسسي كبير مهتم بشراء ملايين الأسهم في الكشف عن نواياه قبل أن يتمكن من إكمال عملية الشراء. الخطر هو أن المستثمرين الصغار قد يقومون بـ رفع السعر على أمل بيعه للمشتري المؤسسي لتحقيق ربح سريع من المراجحة، أو يمكن استخدام التجزئة للحصول على أولوية التنفيذ بشكل غير عادل.

الـ "Pennying" هو عندما يقوم متداولون آخرون بزيادة العرض بمقدار بنس واحد، متجاوزين متداولًا آخر وضع العرض الأولي بنس أقل. غالبًا ما يقوم المتداولون بذلك إذا كانوا يرون أن هناك طرفًا مهتمًا يرغب في شراء كميات كبيرة من الأسهم. يقومون بقطع الطريق عليهم، مع العلم أن الطرف الأكبر سيستمر على الأرجح في الشراء حتى بأسعار أعلى.

يمكن أن يحدث التداول المجهول من خلال ثلاث قنوات رئيسية مختلفة:

1. التبادلات المجهولة: بدأت العديد من البورصات الكبيرة في تقديم التداول المجهول عند الوصول إلى دفتر الأوامر المركزي بسبب المنافسة من شبكات الاتصال الإلكترونية (ECNs) التي تقدم التداول المجهول. تقدم بورصات أخرى أنظمة تداول هجينة توفر خيار تنفيذ الأوامر المجهولة تلقائيًا وتنفيذ الأوامر في المزاد بشكل غير مجهول.
2. الأسواق المظلمة: تقدم العديد من شبكات الاتصالات الإلكترونية (ECNs) التداول المجهول من خلال الأسواق المظلمة. الأسواق المظلمة هي بورصات خاصة للأصول مصممة لتوفير سيولة إضافية وسرية لتداول كتل كبيرة من الأوراق المالية بعيدًا عن الأنظار العامة.
3. وسطاء بين التجار (IDBs): يقوم وسطاء بين التجار بتسهيل وتنفيذ الصفقات نيابة عن العملاء المؤسسيين في الأسواق المالية المدرجة وخارج البورصة (OTC). غالبًا ما يعمل الوسطاء بين التجار مع كتل كبيرة من الأوراق المالية حيث يكون حجم التداول منخفضًا أو عندما يسعى العملاء إلى الحفاظ على سرية أوامرهم. عندما ينفذ وسيط بين التجار صفقة نيابة عن عميل، يتم الكشف فقط عن اسم الوسيط وليس اسم العميل.

الأحواض المظلمة

تُعتبر الأسواق المظلمة بورصات خاصة لتداول الأوراق المالية التي لا يمكن الوصول إليها من قبل الجمهور المستثمر. تُعرف أيضًا باسم "برك السيولة المظلمة"، ويشير اسم هذه البورصات إلى افتقارها التام إلى الشفافية. ظهرت الأسواق المظلمة بشكل أساسي لتسهيل التداول بالكتل من قبل المستثمرين المؤسسيين الذين لا يرغبون في التأثير على الأسواق بأوامرهم الكبيرة والحصول على أسعار غير مواتية لصفقاتهم.

غالبًا ما تُلقى نظرة سلبية على "Dark pools" (الأحواض المظلمة)، ولكن في الواقع، لها غرض معين. ومع ذلك، فإن افتقارها للشفافية يجعلها عرضة لاحتمال تضارب المصالح من قبل مالكيها وممارسات التداول المفترسة من قبل بعض المتداولين ذوي التردد العالي. بينما تقدم الأحواض المظلمة مزايا مميزة للاعبين الكبار، فإن افتقارها للشفافية، الذي يُعتبر أكبر نقاط بيعها، يؤدي أيضًا إلى عدد من العيوب. وتشمل هذه العيوب التباين في الأسعار عن الأسواق العامة وإمكانية الاستغلال.

اعتبارات خاصة

يتم تنفيذ معظم التداولات المجهولة من قبل المتخصصين وصانعي السوق في الخيارات. تميل التداولات المجهولة إلى الارتباط بتأثير أكبر على السعر، ولهذا السبب يرغب المتداولون الذين يقومون بهذه الطلبات الكبيرة في البقاء مجهولين. ومع ذلك، فإن نشر الطلبات المجهولة يمكن أن يكون إشارة للمتداولين الآخرين بأن المتداول المجهول لا يريد أن يُعرف، وهذا بحد ذاته قد يتسبب في عمليات الشراء المسبق أو التلاعب بالأسعار.

يجب ملاحظة أنه لا يوجد تداول في البورصات المنظمة يكون مجهولاً تمامًا. في النهاية، يجب أن تتم عملية التسوية ويجب أن يكون لدى الجهات التنظيمية القدرة على الوصول إلى معلومات التداول إذا حدثت معاملة مشبوهة. بهذا المعنى، يعني المجهول حماية الهوية من المتداولين الآخرين ولكن ليس من الجهات التنظيمية والأطراف الأخرى التي يجب أن تسهل عملية التداول الفعلية والمقاصة للتداول.

لا يحتاج المتداولون الصغار في قطاع التجزئة إلى القلق بشأن التداول المجهول لأن أوامرهم لها تأثير ضئيل على الأسعار، ولا يهتم المتداولون الآخرون بشكل كبير بأفعال المتداولين الصغار الآخرين. بالإضافة إلى ذلك، فإن معظم المتداولين في قطاع التجزئة يتداولون من خلال وسطاء كبار حيث يوجد آلاف المتداولين، مما يجعل هويتهم غير واضحة للمتداولين الآخرين على أي حال.

مثال على التداول المجهول في البورصة

لا تتوفر هوية المتداول بشكل علني عند إجراء صفقة من خلال شبكة الاتصالات الإلكترونية (ECN) أو البورصة. لا يعرف المتداولون الآخرون اسم الشخص الذي يقوم بالمعاملة، ولكن الوسيط أو الشركة المستخدمة لإجراء الصفقة تكون مرئية.

على سبيل المثال، ستوفر قائمة المعاملات على سهم مدرج في بورصة تورونتو (TSX) وقت المعاملة، السعر، الكمية، البورصة، بالإضافة إلى رموز الوسطاء/الشركات للمشتري والبائع. يمكن أن يوفر هذا أدلة حول من يقوم بالشراء أو البيع، خاصة إذا كانت شركة لديها عدد قليل من العملاء، أو إذا كانت شركة تتداول برأس مالها الخاص.

كل شهر، تنشر بورصة تورونتو (TSX) تقارير حول التداول المجهول، تكشف عن عدد الصفقات المجهولة التي أجرتها كل شركة في الشهر السابق. يوفر هذا بعض الشفافية للتداول المجهول، ومع ذلك لا يزال يمنع المتداولين الآخرين من معرفة من يقوم بالصفقات في الوقت الحقيقي.

بالنسبة للمتداولين الأفراد الذين يتداولون من خلال وسيط كبير، فإن التداول المجهول ليس مهمًا لأن هناك العديد من العملاء لدى الوسيط بحيث يكون الوسيط دائمًا يقوم بالتداول في معظم الأسهم. فقط الحجم الكبير جدًا الذي يمر عبر وسيط معين قد ينبه المشاركين الآخرين الذين يعرفون أن عملاء معينين يتداولون مع ذلك الوسيط.