ما هي قاعدة عدم التبادل؟
تشير قاعدة مكافحة المعاملة بالمثل إلى لائحة مصممة لحماية المستثمرين الأفراد من تضارب المصالح الذي قد ينشأ من تعاون بعض شركات الوساطة وصناديق الاستثمار المشتركة. تم إنشاء هذه القاعدة من قبل هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).
قد يتم تغريم أي شركات وساطة وشركات صناديق استثمار مشترك التي تُخالف القاعدة.
النقاط الرئيسية
- تحمي قاعدة مكافحة المعاملة بالمثل المستثمرين من تضارب المصالح الذي قد يوجد بين صناديق الاستثمار المشتركة والوساطات التي تبيع تلك الصناديق.
- يُطلب من شركات الوساطة وشركات الصناديق العمل بما يخدم مصالح عملائها بشكل أفضل، وليس لتحقيق مكاسب مالية خاصة بها.
- قد تواجه الشركات والصناديق التي تنتهك القاعدة غرامات وعقوبات إضافية.
كيف تعمل قاعدة مكافحة المعاملة بالمثل
جميع المهنيين الماليين ملتزمون بأخلاقيات تضع احتياجات عملائهم قبل مكاسبهم المالية الخاصة. لذلك، يُتوقع منهم التصرف بمهنية وتقديم نصائح تفيد مستثمريهم. هنا يأتي دور قاعدة مكافحة المعاملة بالمثل. تم تبني هذه القاعدة لأول مرة من قبل FINRA في عام 1973، وتهدف إلى منع الترتيبات بين شركات الوساطة وصناديق الاستثمار المشتركة التي قد تكون - أو قد تبدو - مفيدة للطرفين بدلاً من أن تكون مفيدة لـالمستثمرين.
على سبيل المثال، قد توجه شركة الوساطة عملاءها إلى شركة صناديق استثمارية لديها علاقة قائمة معها، وبالتالي تولد مبيعات. وفي المقابل، قد ترسل شركة الصناديق الاستثمارية تداولاتها عبر شركة الوساطة لتوليد عمولات. في هذه الحالة، تستفيد كل من شركة الوساطة وصندوق الاستثمار من العميل ويفكران فقط في مصلحتهما المالية الخاصة. مواقف كهذه تعد انتهاكًا صارخًا لأخلاقيات المالية.
في تعريفها، تقدم FINRA أيضًا قائمة من السيناريوهات التي تهدف إلى توضيح مواقف محددة تتعارض مع اللوائح. تتضمن بعض هذه المواقف الطلبات المقدمة من قبل التجار، أو العروض أو الاتفاقيات من قبل المكتتبين الرئيسيين:
- عندما يتم استخدام الأعمال لتمويل أي جزء من مبيعات التاجر
كما هو مذكور أعلاه، قد تواجه الشركات وصناديق الاستثمار التي تُثبت مخالفتها لقواعد الوكالة غرامات، غالبًا ما تصل إلى ملايين الدولارات، والتي يجب دفعها للوكالة. قد يواجه المخالفون أيضًا عقوبات إضافية.
اعتبارات خاصة
كما ذُكر أعلاه، قامت FINRA بإنشاء القاعدة في عام 1973. ووفقًا لموقع الوكالة، فإن القاعدة "حظرت على الأعضاء السعي للحصول على أوامر لتنفيذ معاملات المحفظة بناءً على مبيعاتهم من أسهم شركات الاستثمار" عند إنشائها.
قامت FINRA بتعديل القاعدة في عام 1981 "لتحديد أنه مع مراعاة بعض القيود، لا تمنع الأعضاء من السعي للحصول على عمولات الوساطة أو منحها في سياق بيع أسهم شركة استثمار، وأنها لا تمنع الأعضاء من بيع أسهم شركات الاستثمار التي تتبع سياسة معلنة تأخذ في الاعتبار مبيعات أسهمها كعامل في اختيار الوسطاء-التجار لتنفيذ معاملات المحفظة، مع مراعاة أفضل تنفيذ."
أمثلة على تطبيق قاعدة مكافحة المعاملة بالمثل
في عام 2008، أعلنت FINRA أن الغرامة البالغة 5 ملايين دولار التي فرضت قبل عامين ضد American Fund Distributors بسبب الوساطة الموجهة ستظل قائمة بعد أن استأنفت شركة الصناديق الاستثمارية القرار الأصلي أمام المجلس القضائي الوطني، وهو هيئة الاستئناف التابعة لـ FINRA.
أيدت لجنة الاستئناف الوطنية (NAC) قرارًا وجد أن AFD انتهكت القاعدة عندما قامت بتوجيه أكثر من 98 مليون دولار في عمولات الوساطة إلى ما يقرب من 50 شركة أوراق مالية قامت ببيع صناديقها المشتركة بين عامي 2001 و2003:
تعتبر AFD المكتتب الرئيسي والموزع لصناديق American Funds، وهي مجموعة تضم 29 صندوق استثمار مشترك. عند البت في استئناف AFD لقرار لجنة الاستماع، خلصت لجنة NAC إلى أن AFD قامت بترتيب توجيه مبلغ محدد أو نسبة معينة من عمولات الوساطة إلى شركات أوراق مالية أخرى مشروطة بمبيعات تلك الشركات لأسهم American Funds، وهو انتهاك "صريح" لقانون FINRA المناهض للتبادل.
كما قررت لجنة NAC أن "الطلبات والترتيبات لتوجيه الوساطة" من قبل شركة الصندوق، المشروطة بالمبيعات، كانت تتعارض مباشرة مع هدف قاعدة مكافحة المعاملة بالمثل، والتي تهدف إلى "الحد من تضارب المصالح الذي قد يدفع الشركات التجزئة إلى التوصية بأسهم شركات الاستثمار بناءً على استلام العمولات من تلك الشركة الاستثمارية."