ما هو حق التقييم؟
حق التقييم هو الحق القانوني لمساهمي الشركة في إجراء قضائي أو تعيين مقيم مستقل لتحديد سعر عادل للأسهم وإلزام الشركة المستحوذة بشراء الأسهم بذلك السعر.
حق التقييم هو سياسة حماية للمساهمين، تمنع الشركات المشاركة في عملية الاندماج من دفع أقل من قيمة الشركة للمساهمين.
النقاط الرئيسية
- حق التقييم هو حق قانوني لمساهمي الشركة يتيح لهم المطالبة بإجراء قضائي أو تقييم مستقل لأسهم الشركة بهدف تحديد القيمة العادلة لسعر السهم.
- عادةً ما يلجأ المساهمون إلى حقوق التقييم الخاصة بهم عندما يتم الاستحواذ على شركتهم أو دمجها ويعتقدون أن السعر المعروض منخفض جدًا.
- يمكن استخدام طرق تقييم مختلفة لتحديد السعر العادل، بما في ذلك الطرق القائمة على الأصول، وطرق الدخل أو التدفق النقدي، ومقاييس السوق المماثلة، والطرق الهجينة أو الصيغية.
- حقوق التقييم هي حقوق مهمة للمستثمرين تحمي استثمارات المساهمين من العروض غير المعقولة أو الانتهازية أو غير المناسبة من حيث التوقيت لأسهمهم.
فهم حق التقييم
عادةً ما يلجأ المساهمون إلى حق التقييم عندما يُجبرون على التخلي عن أسهمهم دون رغبتهم، وغالبًا ما يحدث ذلك في حالة الاندماج أو الاستحواذ. يفضل المساهم البقاء في موقعه، لكن الإدارة قررت المضي قدمًا في الاندماج أو الاستحواذ، أو يعتقد المساهم أن السعر المعروض للأسهم منخفض جدًا. في أي من الحالتين، سيقوم المساهم بممارسة حقه في التقييم ويطالب بأن تقوم المحكمة بتقييم الأسهم بشكل صحيح.
قد يستخدم المحللون طرق تقييم متعددة في تحديد السعر العادل للسهم وقيمة الشركة المستحوذ عليها، بما في ذلك الطرق القائمة على الأصول، وطرق الدخل أو التدفق النقدي، ونماذج البيانات السوقية المقارنة، والطرق الهجينة أو الصيغية.
بمجرد إجراء تقييم للأسهم وإذا حدد التقييم أن قيمة الأسهم أعلى مما تم عرضه أو دفعه، سيتم تعويض المساهم وفقًا لذلك.
حق التقييم هو عنصر حيوي في حقوق المستثمرين، خاصة للمساهمين الأقلية، الذين يتم تهميش صوتهم من قبل مساهم واحد مسيطر أو مجموعة من المساهمين. تحمي حقوق التقييم استثمار المساهمين من العروض غير المعقولة أو الانتهازية أو التي تأتي في توقيت سيء لشراء الشركة.
بينما تستند معظم حالات حقوق التقييم إلى عمليات الدمج أو الاندماج، فقد تنطبق أيضًا على الحالات التي تتخذ فيها الشركة أي إجراء استثنائي يعتبره المساهمون ضارًا بمصالحهم. في عمليات الدمج والاستحواذ، تضمن حقوق التقييم أن يحصل المساهمون على تعويض مناسب إذا تجاوزت عملية الدمج أو الاستحواذ رغباتهم.
حقوق التقييم وطرق تقييم الأعمال التجارية
كما هو مذكور أعلاه، هناك عدة طرق لتقييم الأعمال والوصول إلى سعر سهم عادل يرضي المساهمين. إحدى هذه الطرق هي التقييم القائم على الأصول، والذي يركز على القيمة الصافية للأصول (NAV)، أو القيمة السوقية العادلة لإجمالي الأصول مطروحًا منها إجمالي الخصوم.
بشكل أساسي، تحدد هذه الطريقة تكلفة إعادة إنشاء الشركة ماديًا. هناك مجال للتفسير فيما يتعلق بتحديد الأصول والالتزامات التي يجب تضمينها في التقييم، وكيفية قياس قيمة كل منها. على سبيل المثال، ستقوم بعض طرق تكلفة المخزون (مثل LIFO أو FIFO) بتقييم مخزون الشركة بطرق مختلفة، مما يؤدي إلى تغييرات في القيمة الإجمالية لأصول الشركة.
شكل آخر من أشكال تقييم الأعمال هو استخدام نسب الأرباح القابلة للمقارنة، مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، لتحديد كيفية مقارنة الأعمال بالمنافسين. على سبيل المثال، إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح لشركة ما هي الأعلى بين مجموعة نظيراتها، فقد يكون لديها بالفعل ميزة واعدة في المجال (ربما تقنية جديدة أو استحواذ في سوق جديدة) أو قد تكون مبالغ في قيمتها (أي أن سعرها مرتفع جدًا مقارنة بأرباحها الفعلية).
أخيرًا، قد يستخدم المقيمون المستقلون طريقة التدفقات النقدية المخصومة (DCF) للوصول إلى سعر سهم موضوعي في قضية حقوق التقييم. على النقيض من طريقة المقارنات، التي تعتبر طريقة تقييم نسبي، تُعتبر طريقة DCF طريقة جوهرية، مستقلة عن أي منافسين. في جوهرها، تعتمد طريقة DCF على توقعات التدفقات النقدية المستقبلية. ثم يتم تعديل هذه التوقعات للحصول على القيمة السوقية الحالية للشركة.