ما هي الخيارات الحاجزة؟ خيارات الدخول مقابل خيارات الخروج

ما هي الخيارات الحاجزة؟

الخيار الحاجز هو نوع من المشتقات حيث يعتمد العائد على ما إذا كان الأصل الأساسي قد وصل أو تجاوز سعرًا محددًا مسبقًا.

يمكن أن تكون خيار الحاجز من نوع knock-out، مما يعني أنه ينتهي بلا قيمة إذا تجاوز الأصل الأساسي سعرًا معينًا، مما يحد من الأرباح لحامل الخيار ويحد من الخسائر للـ writer. كما يمكن أن يكون من نوع knock-in، مما يعني أنه لا يكون له قيمة حتى يصل الأصل الأساسي إلى سعر معين.

تُعتبر خيارات الحاجز نوعًا من الخيارات الغريبة لأنها أكثر تعقيدًا من الخيارات الأساسية مثل الأمريكية أو الأوروبية. كما تُعتبر خيارات الحاجز نوعًا من الخيارات المعتمدة على المسار لأن قيمتها تتغير مع تغير قيمة الأصل الأساسي خلال مدة عقد الخيار. بمعنى آخر، يعتمد العائد من خيار الحاجز على مسار سعر الأصل الأساسي. يصبح الخيار عديم القيمة أو قد يتم تفعيله عند تجاوز حاجز نقطة سعر معينة.

النقاط الرئيسية

• الخيارات الحاجزة هي نوع من الخيارات الغريبة التي يعتمد العائد فيها على ما إذا كانت الخيار قد وصلت أو تجاوزت سعر حاجز محدد مسبقًا.
• توفر خيارات الحاجز أقساطًا أرخص مقارنة بالخيارات القياسية وتُستخدم أيضًا للتحوط من المراكز.
• هناك نوعان رئيسيان من خيارات الحاجز: خيارات الحاجز الخارجي (knock-out) وخيارات الحاجز الداخلي (knock-in).
• تبدأ الحقوق المرتبطة بخيار "knock-in" في الوجود عندما يصل سعر الورقة المالية الأساسية إلى حاجز محدد خلال فترة حياة الخيار.
• من ناحية أخرى، يتوقف وجود خيار الحاجز القابل للإلغاء إذا وصل الأصل الأساسي إلى حاجز معين خلال فترة حياة الخيار.

أنواع خيارات الحاجز

عادةً ما تُصنّف الخيارات الحاجزية إما كخيارات دخول (knock-in) أو خروج (knock-out).

خيارات الحاجز النشطة (Knock-in Barrier Options)

خيار knock-in هو نوع من الخيارات الحاجزية حيث لا تتواجد الحقوق المرتبطة بهذا الخيار إلا عندما يصل سعر الأداة المالية الأساسية إلى حاجز محدد خلال فترة حياة الخيار. بمجرد أن يتم تفعيل الحاجز أو يصبح موجودًا، يبقى الخيار قائمًا حتى انتهاء صلاحيته.

يمكن تصنيف الخيارات النشطة عند الوصول إلى حاجز معين كخيارات صعودية أو هبوطية. في خيار الحاجز الصعودي، يصبح الخيار موجودًا فقط إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي فوق الحاجز المحدد مسبقًا، والذي يتم تحديده فوق السعر الأولي للأصل الأساسي. وعلى العكس، فإن خيار الحاجز الهبوطي يصبح موجودًا فقط عندما يتحرك سعر الأصل الأساسي تحت حاجز محدد مسبقًا يتم تحديده تحت السعر الأولي للأصل الأساسي.

خيارات الحاجز القابلة للإلغاء

على عكس خيارات الحاجز من نوع "knock-in"، فإن خيارات الحاجز من نوع knock-out تتوقف عن الوجود إذا وصل الأصل الأساسي إلى حاجز معين خلال فترة حياة الخيار. يمكن تصنيف خيارات الحاجز من نوع "knock-out" إلى up-and-out أو down-and-out. يتوقف خيار "up-and-out" عن الوجود عندما يتحرك الأمان الأساسي فوق حاجز يتم تحديده فوق السعر الأولي للأصل الأساسي. بينما يتوقف خيار "down-and-out" عن الوجود عندما يتحرك الأصل الأساسي تحت حاجز يتم تحديده تحت السعر الأولي للأصل الأساسي. إذا وصل الأصل الأساسي إلى الحاجز في أي وقت خلال فترة حياة الخيار، يتم إلغاء الخيار أو إنهاؤه.

أنواع أخرى من خيارات الحاجز

توجد أنواع أخرى من خيارات الحاجز المذكورة أعلاه. إليك ثلاثة منها:

1. خيارات الحاجز مع الخصم: يمكن أن تحتوي كل من خيارات الحاجز التي تنتهي صلاحيتها (knock-out) وخيارات الحاجز التي تبدأ صلاحيتها (knock-in) على بند لتقديم خصومات لحامليها إذا لم يصل الخيار إلى سعر الحاجز وأصبح بلا قيمة. تُعرف هذه الخيارات باسم خيارات الحاجز مع الخصم. تأخذ الخصومات في هذه الحالات شكل نسبة مئوية من القسط الذي دفعه الحامل للخيار.
2. خيارات حاجز Turbo Warrant: يتم تداولها بشكل رئيسي في أوروبا وهونغ كونغ، وتعتبر Turbo warrants نوعًا من الخيارات التي تنتهي صلاحيتها عند انخفاض السعر بشكل كبير، وهي تتميز برافعة مالية عالية وتقلبات منخفضة. تحظى بشعبية في ألمانيا وتستخدم لأغراض المضاربة.
3. خيارات باريسية: في خيار باريس، لا يؤدي الوصول إلى سعر الحاجز إلى تفعيل العقد. بدلاً من ذلك، يجب أن يقضي سعر الأصل الأساسي فترة زمنية محددة مسبقًا تتجاوز سعر حاجز التفعيل لكي يبدأ العقد. يتم قياس الفترة الزمنية التي يقضيها سعر الأصل الأساسي خارج وداخل نطاق سعر الحاجز في هذا النوع من الخيارات.

أسباب تداول خيارات الحاجز

نظرًا لأن الخيارات الحاجزة تحتوي على شروط إضافية مدمجة، فإنها تميل إلى أن تكون لها أقساط أرخص من الخيارات المماثلة التي لا تحتوي على حواجز. لذلك، إذا كان المتداول يعتقد أن الحاجز من غير المحتمل أن يتم الوصول إليه، فقد يختار شراء خيار الإقصاء، على سبيل المثال، لأنه يحتوي على قسط أقل ومن غير المحتمل أن تؤثر عليه شرط الحاجز.

شخص يرغب في التحوط لمركز مالي، ولكن فقط إذا وصل سعر الأصل الأساسي إلى مستوى معين، قد يختار استخدام خيارات "knock-in". قد يجعل القسط الأقل لخيار الحاجز هذا الخيار أكثر جاذبية من استخدام الخيارات الأمريكية أو الأوروبية غير الحاجزة.

أمثلة على خيارات الحاجز

فيما يلي مثالان على الخيارات الحاجزة الموضحة أعلاه.

خيار حاجز الدخول (Knock-in)

افترض أن مستثمرًا يشتري خيار شراء "up-and-in" بسعر تنفيذ يبلغ 60 دولارًا وحاجز يبلغ 65 دولارًا، عندما يكون السهم الأساسي يتداول عند 55 دولارًا. لن يصبح الخيار موجودًا حتى يتحرك سعر السهم الأساسي فوق 65 دولارًا. بينما يدفع المستثمر مقابل الخيار وإمكانية أن يصبح ذا قيمة، فإن الخيار يصبح قابلًا للتطبيق فقط إذا وصل السهم الأساسي إلى 65 دولارًا. إذا لم يصل، فلن يتم تفعيل الخيار ويخسر مشتري الخيار ما دفعه مقابل الخيار.

خيار الحاجز القابل للإلغاء

افترض أن متداولًا اشترى خيار بيع "up-and-out" مع حاجز عند 25 دولارًا وسعر تنفيذ 20 دولارًا، عندما كان الأصل الأساسي يتداول عند 18 دولارًا. ارتفع الأصل الأساسي فوق 25 دولارًا خلال فترة حياة الخيار، وبالتالي، يتوقف الخيار عن الوجود. يصبح الخيار الآن بلا قيمة، حتى لو لامس 25 دولارًا لفترة وجيزة ثم انخفض مرة أخرى.

ما هي الخيارات الغريبة؟

الخيار الغريب هو نوع من عقود المشتقات التي تختلف عن الخيارات الأمريكية والأوروبية التقليدية في هيكل الدفع وتاريخ الانتهاء وسعر التنفيذ. الخيارات الغريبة أكثر تعقيدًا، وتوفر بدائل استثمارية أكثر، ويمكن تخصيصها لتلبية تحمل المخاطر وأهداف المستثمر.

ما الفرق بين الخيارات الأمريكية والأوروبية؟

تسمح الخيارات الأمريكية لحامليها بممارسة حقوقهم في أي وقت قبل تاريخ الانتهاء بما في ذلك يوم الانتهاء. بينما الخيار الأوروبي، من ناحية أخرى، يسمح بالتنفيذ فقط في يوم الانتهاء.

ما هي فوائد الخيارات الحاجزة؟

الميزة الرئيسية لخيارات الحاجز هي أن لديها أقساط أقل للمشتري مقارنة بالخيارات القياسية. كما أنها تحمل مخاطر أقل للبائع وتوفر للمستثمرين مزيدًا من الحرية والمرونة في تحديد شروط عقودهم.

الخلاصة

الخيار الحاجز هو نوع من عقود المشتقات التي يتم تفعيلها أو إلغاؤها عندما يصل سعر الأصل إلى حاجز سعري معين. يُطلق عليها اسم "knock-in" في السيناريو الأول و"knock-out" في السيناريو الأخير. تشمل الأنواع الأخرى من خيارات الحاجز خيارات الحاجز مع خصم، وخيارات الحاجز من نوع "turbo warrant"، وخيارات باريسية. الميزة الرئيسية لخيارات الحاجز هي أن العائد يعتمد على مسار سعر الأصل الأساسي. الميزة الرئيسية لها هي أنها تقدم أقساط أقل لمشتري الخيار.