ما هي الخيارات الصاعدة والمنتهية؟
الخيار من نوع "up-and-out" هو نوع من خيارات الحاجز knock-out التي تتوقف عن الوجود عندما يرتفع سعر الأداة المالية الأساسية فوق مستوى سعر محدد، يُعرف بسعر الحاجز.
إذا لم يرتفع سعر الأصل الأساسي فوق مستوى الحاجز، فإن الخيار يعمل مثل أي خيار آخر—حيث يمنح الحامل الحق ولكن ليس الالتزام بممارسة خيار الشراء أو خيار البيع عند سعر التنفيذ في أو قبل تاريخ الانتهاء المحدد في العقد.
النقاط الرئيسية
- الخيار من نوع "up-and-out" هو نوع من عقود الخيارات التي تتوقف عن الوجود إذا تحرك الأصل الأساسي فوق نقطة سعر معينة، تُسمى الحاجز.
- الخيار الهابط مشابه، باستثناء أنه يتوقف عن الوجود إذا انخفض سعر الأصل الأساسي إلى ما دون سعر الحاجز.
- عادةً ما تكون خيارات "up-and-out" أرخص من الخيارات العادية لأنها تحمل احتمال الخروج من الخيار (مما يجعل خيار "up-and-out" بلا قيمة).
فهم خيارات Up-and-Out
تُعتبر خيارًا غريبًا، حيث يُعد خيار "الصعود والخروج" واحدًا من نوعين من خيارات الحاجز القاضية. (النوع الآخر من خيارات الحاجز القاضية هو خيار "الهبوط والخروج"). كلا النوعين يأتيان في شكل خيارات شراء وبيع. خيار الحاجز هو نوع من الخيارات حيث يعتمد العائد، ووجود الخيار نفسه، على ما إذا كان الأصل الأساسي يصل إلى سعر محدد مسبقًا أم لا.
ستنتهي صلاحية خيار الإقصاء بدون قيمة إذا وصل الأصل الأساسي إلى سعر معين، مما يحد من الأرباح لحامل الخيار ويحد من الخسائر للكاتب. المفهوم الأساسي لخيار الإقصاء هو أنه إذا وصل الأصل الأساسي إلى الحاجز في أي وقت خلال فترة حياة الخيار، يتم إقصاء الخيار ولن يعود إلى الوجود. لا يهم إذا تحرك الأصل الأساسي مرة أخرى إلى مستويات ما قبل الإقصاء.
على سبيل المثال، خيار "up-and-out" لديه سعر تنفيذ يبلغ 80 دولارًا وسعر إلغاء يبلغ 100 دولار. عند بداية الخيار، كان سعر السهم 75 دولارًا، ولكن قبل أن يكون الخيار قابلاً للتنفيذ، وصل سعر السهم إلى 100 دولار. هذا التقييم يعني أن الخيار ينتهي تلقائيًا بلا قيمة لأنه وصل أو تجاوز مستوى الحاجز - لا يهم أين يتم تداول الأصل الأساسي قبل تاريخ التنفيذ.
يمكن بناء خيار حاجز بشكل بديل كخيار knock-in. على عكس خيارات الخروج (knock-outs)، فإن خيار knock-in لا يكون له قيمة حتى يصل الأصل الأساسي إلى سعر معين.
يمكن مقارنة خيارات "Up-and-outs" أيضًا مع خيارات "down-and-out". مع خيار "down-and-out"، إذا انخفض الأصل الأساسي إلى ما دون سعر الحاجز، فإن الخيار يتوقف عن الوجود.
استخدام خيارات Up-and-Out
تقوم المؤسسات الكبيرة أو صناع السوق بإنشاء هذه الخيارات من خلال اتفاقيات مباشرة مع العملاء الذين يسعون إليها. على سبيل المثال، يمكن لمدير المحفظة استخدامها كوسيلة أقل تكلفة لـ التحوط ضد الخسائر في مركز قصير. سيكون التحوط أقل تكلفة من شراء خيارات الشراء العادية. ومع ذلك، سيكون تحوطًا غير كامل لأن المشتري لن يكون محميًا إذا ارتفع سعر الورقة المالية فوق سعر الحاجز.
لا تزال التسعير تعتمد على جميع مقاييس الخيارات العادية، مع إضافة ميزة الخروج كعنصر إضافي. نظرًا لأن الخيارات تُتداول خارج البورصة، فهناك عادةً سيولة محدودة لمثل هذه الأدوات. هذا يعني أن المشتري سيحتاج إلى قبول القسط (التكلفة) المعروض عليه (أو محاولة التفاوض على سعر أفضل مع البائع). يمكن أن توفر أقساط الخيارات العادية تقديرًا أساسيًا للعمل عليه. عادةً ما يجب أن يكون لقسط خيار الشراء الصاعد والخارج قسط أقل من خيار الشراء العادي الذي له نفس تاريخ الانتهاء والسعر المحدد.
مثال على خيار Up-and-Out
على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا مؤسسيًا مهتم بشراء خيارات الشراء على شركة Apple Inc. (AAPL) لأنه يعتقد أن السعر سيرتفع. يحتاجون إلى شراء 100 عقد، لذا يرغبون في الحفاظ على التكلفة منخفضة قدر الإمكان. يفكرون في شراء خيار "up-and-out" لأنه عادة ما يكون أرخص من خيارات الشراء العادية المشابهة.
لنفترض أن سهم Apple يتم تداوله بسعر 200 دولار. يعتقد المستثمر أن السعر سيرتفع فوق 200 دولار خلال الأشهر الثلاثة المقبلة ولكنه ربما لن يرتفع فوق 240 دولار. لذلك، يقرر شراء خيار at-the-money مع سعر تنفيذ يبلغ 200 دولار، وانتهاء صلاحية في ثلاثة أشهر، ومستوى إلغاء عند 240 دولار.
خيار الفانيلا الذي ينتهي في غضون ثلاثة أشهر بسعر تنفيذ يبلغ 200 دولار يتم تداوله بسعر 11.80 دولار (أو 1,180 دولار لكل عقد، والذي يشمل 100 سهم). يحتاج المستثمر إلى شراء 100 عقد، بتكلفة إجمالية تبلغ 118,000 دولار.
لقد تلقوا عرضًا من بنك استثماري لتقديم خيار "الخروج عند الارتفاع" بسعر 8.80 دولار، بتكلفة إجمالية قدرها 88,000 دولار (8.80 دولار × 100 سهم × 100 عقد). هذا يوفر للشركة 30,000 دولار في تكاليف الأقساط.
نقطة التعادل للمستثمر هي 200 دولار بالإضافة إلى تكلفة الخيار (8.80 دولار)، أي ما يعادل 208.80 دولار. يجب أن يرتفع سعر سهم Apple فوق 208.80 دولار خلال الأشهر الثلاثة المقبلة لكي يتمكن المستثمر من تغطية تكلفة الخيارات. يحققون الربح إذا تداول سعر Apple فوق 208.80 دولار ولكنه يبقى أيضًا أقل من 240 دولار.
إذا وصل سعر سهم Apple إلى 240 دولارًا في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية، فإن الخيارات تتوقف عن الوجود ويخسر المستثمر القسط الذي دفعه (88,000 دولار).