ما هي الخيارات المنخفضة والخارجة؟
الخيار الهابط هو نوع من الخيارات الغريبة المعروفة باسم الخيار الحاجز. تحدد هذه الخيارات شروط الدفع بناءً على ما إذا كان السعر ينخفض بما يكفي من سعر التنفيذ ليصل إلى سعر حاجز معين. ما يحدث عند سعر الحاجز يعتمد على نوع الخيار الحاجز، سواء كان خيار دخول أو خيار خروج.
النقاط الرئيسية
- الخيارات المنخفضة والمستبعدة هي خيارات غريبة تعتمد على سعر التنفيذ وسعر الحاجز.
- يعتمد العائد على سلوك السعر بالنسبة إلى سعر حاجز محدد مسبقًا.
- يمكن أن يكون خيارًا من نوع "knock-in" أو "knock-out"، ويختلف العائد لكل نوع.
فهم خيارات "Down-and-Out"
تُعتبر خيارًا غير تقليدي، حيث يُعد خيار "الهبوط والخروج" واحدًا من نوعين من خيارات الحاجز الخروج، والنوع الآخر هو خيار "الصعود والخروج". كلا النوعين يأتيان في شكل خيارات البيع والشراء. خيار الحاجز هو نوع من الخيارات التي يعتمد فيها العائد ووجود الخيار نفسه على ما إذا كان الأصل الأساسي يصل إلى سعر محدد مسبقًا أم لا.
يمكن أن تكون الخيارات الحاجزية إما خيارًا مستبعدًا أو خيارًا مفعّلًا. الخيار المستبعد يعني أنه ينتهي بلا قيمة إذا وصل الأصل الأساسي إلى سعر معين، مما يحد من الأرباح لحامل الخيار ويحد من الخسائر لكاتب الخيار. يمكن أن يكون الخيار الحاجزي أيضًا خيارًا مفعّلًا. كخيار مفعّل، لا يكون له قيمة حتى يصل الأصل الأساسي إلى سعر معين.
المفهوم الأساسي هو أنه إذا وصل الأصل الأساسي إلى الحاجز في أي وقت خلال فترة حياة الخيار، يتم إلغاء الخيار أو إنهاؤه، ولن يعود إلى الوجود. لا يهم إذا عاد الأصل الأساسي إلى مستويات ما قبل الإلغاء.
على سبيل المثال، خيار "down-and-out" لديه سعر تنفيذ يبلغ 100 وسعر حاجز (knock-out) يبلغ 80. عند بداية الخيار، كان سعر السهم 95، ولكن قبل أن يكون الخيار قابلاً للتنفيذ، وصل سعر السهم إلى 80. هذا التقييم يعني أن الخيار ينتهي تلقائيًا بلا قيمة حتى لو وصل الأصل الأساسي إلى 100 قبل تاريخ الانتهاء.
يمكن أن تكون خيار "داون آند آوت" إما شراء أو بيع. يتم إلغاء كلاهما إذا انخفض الأصل الأساسي إلى سعر الحاجز. بالنسبة لخيار "أب آند آوت"، إذا ارتفع الأصل الأساسي إلى سعر الحاجز، فإن الخيار يتوقف عن الوجود. يتوقف كل من خيارات الشراء والبيع عن الوجود إذا ارتفع الأصل الأساسي إلى سعر حاجزه.
استخدام الخيارات الهابطة والخارجة
تقوم المؤسسات الكبيرة أو صناع السوق بإنشاء هذه الخيارات من خلال اتفاق مباشر، وذلك لأن تقييمها يعتبر مهمة معقدة. على سبيل المثال، يمكن لمدير المحفظة استخدامها كوسيلة أقل تكلفة لـ التحوط ضد الخسائر في مركز طويل الأجل. سيكون التحوط أقل تكلفة من شراء خيارات البيع العادية. ومع ذلك، سيكون غير مثالي لأن المشتري لن يكون محميًا إذا انخفض سعر الأمان إلى ما دون سعر الحاجز.
تعتمد التسعير على جميع مقاييس الخيارات النموذجية مع إضافة ميزة الخروج بعد الوصول إلى حد معين بُعدًا إضافيًا. يعني انتهاء الصلاحية على النمط الأوروبي أن التنفيذ قد يحدث فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية. البديل سيكون خيارًا على النمط الأمريكي، حيث يمكن لحامل الخيار تنفيذ الخيار في أي وقت قبل أو عند انتهاء الصلاحية.