ما هو أقل من القيمة الاسمية؟
مصطلح "Below par" يُستخدم لوصف السند الذي يتم تداوله في السوق بسعر أقل من قيمته الاسمية أو القيمة الرئيسية، والتي تكون عادةً 1000 دولار. السندات هي أدوات دين تصدرها عادةً الشركات والحكومات لجمع الأموال. عندما يشتري المستثمر سندًا، يُطلق على السعر المدفوع له اسم القيمة الاسمية. إذا كان السند يُباع بأقل من قيمته الاسمية، فهذا يعني أن سعره يُباع بأقل من قيمته الاسمية. نظرًا لأن أسعار السندات تُقتبس كنسبة مئوية من القيمة الاسمية، فإن السعر الذي يكون أقل من القيمة الاسمية سيكون عادةً أي شيء أقل من 100.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "Below par" إلى سعر السند الذي يكون حاليًا أقل من قيمته الاسمية.
- يُقال إن السندات التي تُتداول بأقل من قيمتها الاسمية تُتداول بخصم، وسيتم تسعيرها بأقل من 100.
- تتداول السندات بأقل من قيمتها الاسمية عندما ترتفع معدلات الفائدة، أو عندما ينخفض التصنيف الائتماني للمصدر، أو عندما يتجاوز عرض السندات الطلب بشكل كبير.
فهم القيمة الاسمية الأقل
يمكن تداول السند بالقيمة الاسمية، أو أعلى من القيمة الاسمية، أو أقل من القيمة الاسمية. تداول السند بالقيمة الاسمية يعني أن السند يتم تداوله بقيمة الشهادة الاسمية للسند. المستثمر الذي يشتري هذا السند سيتم سداد القيمة الاسمية له عند الاستحقاق وقد يتلقى بشكل دوري دفعات فائدة طوال فترة حياة السند. بعبارة أخرى، تاريخ استحقاق السند هو عندما يتم إعادة المبلغ الأصلي أو الرئيسي الذي تم استثماره إلى المستثمر.
السند الذي يكون سعره فوق القيمة الاسمية يُسمى سندًا بعلاوة. ومع ذلك، فإن قيمة السند ستنخفض ببطء خلال فترة حياة السند حتى تصل إلى القيمة الاسمية في تاريخ الاستحقاق. سيحصل حامل السند على القيمة الاسمية للسند عند استحقاقه، وهي أقل من السعر الذي اشتراه به المستثمر.
تداول السندات بأقل من قيمتها الاسمية يعني أن السند يتم تداوله بخصم. مع اقتراب السند المخفض من تاريخ الاستحقاق، تزداد قيمته تدريجياً وتقترب ببطء من القيمة الاسمية على مدار حياته. عند الاستحقاق، يتلقى حامل السند القيمة الاسمية للسند، وهي قيمة أعلى من تلك التي اشتراها بها المستثمر.
إذا كان السند، على سبيل المثال، يحتوي على قيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار مطبوعة على شهادته ولكنه يُباع في السوق مقابل 920 دولارًا، يُقال إنه يتداول بأقل من القيمة الاسمية. على الرغم من أن المستثمر دفع 920 دولارًا لشراء السند، سيتم دفع 1,000 دولار للمستثمر عند استحقاقه.
لماذا يتم تداول السندات بأقل من القيمة الاسمية؟
يمكن أن يتم تداول السند بأقل من قيمته الاسمية لعدة أسباب، والتي يمكن أن تشمل ظروف السوق والتغيرات في الشركة أو الكيان الذي أصدر السند.
تغيير في معدلات الفائدة
قد يتم تداول السند بأقل من قيمته الاسمية عندما تتغير أسعار الفائدة في السوق. هناك علاقة عكسية بين أسعار السندات وأسعار الفائدة. إذا ارتفعت أسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد، فإن قيمة أو سعر السند سينخفض. وذلك لأن معدل القسيمة - وهو معدل فائدة ثابت - على السند أصبح الآن أقل من معدل الفائدة في السوق. ونتيجة لذلك، يميل المشاركون في السوق إلى بيع سنداتهم ذات السعر الثابت الحالية في بيئة ترتفع فيها الأسعار ويفضلون السندات الجديدة التي تصدر بمعدلات قسيمة أعلى.
على سبيل المثال، لنفترض أن سندًا تم إصداره بالقيمة الاسمية. معدل الكوبون على السند هو 3.5%، ومعدل الفائدة في السوق هو أيضًا 3.5%. بعد بضعة أشهر، دفعت قوى داخل الاقتصاد معدلات الفائدة إلى الارتفاع، وأصبحت السندات المماثلة تقدم الآن معدل 4.0%. نظرًا لأن معدل الكوبون على السند الحالي ثابت عند 3.5%، فإنه الآن أقل من معدل الفائدة الذي يمكن الحصول عليه بشراء سند جديد. عندما يتم تداول السند بأقل من القيمة الاسمية، فإن العائد الحالي (دفعة الكوبون مقسومة على سعر السوق) يكون أعلى من معدل الكوبون الثابت.
تغيير في التصنيف الائتماني
قد يتم تداول السند أيضًا بأقل من قيمته الاسمية إذا تم تخفيض التصنيف الائتماني الخاص به. تقوم وكالة التصنيف بقياس الجدارة الائتمانية لمصدر السند من خلال فحص الأداء المالي واستقرار المصدر. قد تقوم وكالة ائتمان، مثل شركة موديز (Moody's Corporation - MCO)، بتخفيض التصنيف الائتماني للمصدر بعد أخذ بعض العوامل في الاعتبار، بما في ذلك المخاوف بشأن مخاطر التخلف عن السداد أو عدم سداد رأس المال للمستثمرين. قد تشمل العوامل الأخرى التي يمكن أن تؤدي إلى تخفيض التصنيف الائتماني تدهور الظروف التجارية، وضعف النمو الاقتصادي، وكميات مفرطة من الديون في الميزانية العمومية للشركة. سيؤدي التخفيض إلى تقليل مستوى الثقة في الصحة المالية للمصدر، مما سيؤدي على الأرجح إلى انخفاض قيمة السندات إلى ما دون القيمة الاسمية.
العرض والطلب
عندما يكون هناك فائض في عرض السندات، ستتداول السندات بأقل من قيمتها الاسمية. إذا كان من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة في المستقبل، فقد يشهد سوق السندات زيادة في عدد السندات الجديدة التي يتم إصدارها. نظرًا لأن مُصدري السندات يحاولون اقتراض الأموال من المستثمرين بأقل تكلفة تمويل ممكنة، فإنهم سيزيدون من عرض هذه السندات ذات الفائدة المنخفضة، مع العلم أن السندات التي ستصدر في المستقبل قد يتم تمويلها بسعر فائدة أعلى. هذا الفائض في العرض سيؤدي بدوره إلى خفض سعر السندات إلى ما دون قيمتها الاسمية.