ما هو انتشار الثور؟
استراتيجية "Bull Spread" هي استراتيجية خيارات متفائلة تهدف إلى الربح من ارتفاع معتدل في سعر ورقة مالية أو أصل. وهي نوع من الانتشار الرأسي، حيث تتضمن "Bull Spread" الشراء والبيع المتزامن إما لخيارات الشراء أو خيارات البيع بأسعار تنفيذ مختلفة ولكن بنفس الأصل الأساسي وتاريخ انتهاء الصلاحية. سواء كانت خيار بيع أو شراء، يتم شراء الخيار ذو سعر التنفيذ الأقل وبيع الخيار ذو سعر التنفيذ الأعلى.
يُطلق على استراتيجية "bull call spread" أيضًا اسم debit call spread لأنها تولد دينًا صافيًا للحساب عند فتحها. الخيار الذي يتم شراؤه يكلف أكثر من الخيار الذي يتم بيعه.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر الانتشار الصاعد (bull spread) استراتيجية خيارات متفائلة تُستخدم عندما يتوقع المستثمر ارتفاعًا معتدلًا في سعر الأصل الأساسي.
- تأتي استراتيجيات الفروق الصاعدة في نوعين: فروق الشراء الصاعدة، التي تستخدم خيارات الشراء، وفروق البيع الصاعدة، التي تستخدم خيارات البيع.
- تتضمن استراتيجيات الفروق الصاعدة (Bull spreads) شراء وبيع الخيارات في نفس الوقت لنفس الأصل وبنفس تاريخ الانتهاء، ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة.
- تحقق استراتيجيات Bull spreads أقصى ربح إذا أغلق الأصل الأساسي عند أو فوق سعر التنفيذ الأعلى.
فهم استراتيجية الفارق الصاعد (Bull Spread)
إذا كانت الاستراتيجية تستخدم خيارات الشراء، فإنها تُسمى انتشار الشراء الصاعد (bull call spread). وإذا كانت تستخدم خيارات البيع، فإنها تُسمى انتشار البيع الصاعد (bull put spread). يكمن الفرق العملي بين الاثنين في توقيت التدفقات النقدية (cash flows). في حالة انتشار الشراء الصاعد، تدفع المبلغ مقدمًا وتسعى لتحقيق الربح لاحقًا عند انتهاء الصلاحية. أما في حالة انتشار البيع الصاعد، تجمع المال مقدمًا وتسعى للاحتفاظ بأكبر قدر ممكن منه عند انتهاء الصلاحية.
كلا الاستراتيجيتين تتضمنان جمع علاوة من بيع الخيارات، لذا فإن الاستثمار النقدي الأولي يكون أقل مما سيكون عليه عند شراء الخيارات فقط.
كيف تعمل استراتيجية Bull Call Spread
نظرًا لأن استراتيجية "bull call spread" تتضمن كتابة خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى من سعر السوق الحالي في خيارات الشراء الطويلة، فإن الصفقة تتطلب عادةً دفعة نقدية أولية. يقوم المستثمر في الوقت نفسه ببيع خيار شراء، يُعرف أيضًا بخيار الشراء القصير، بنفس تاريخ الانتهاء؛ وبهذا يحصل على علاوة تعوض جزئيًا تكلفة خيار الشراء الطويل الأول الذي كتبه.
الربح الأقصى في هذه الاستراتيجية هو الفرق بين أسعار التنفيذ للخيارات الطويلة والقصيرة مطروحًا منه التكلفة الصافية للخيارات - بمعنى آخر، الخصم. أما الخسارة القصوى فهي محدودة فقط بالصافي المدفوع كـ قسط (الخصم) للخيارات.
يزداد الربح في استراتيجية "bull call spread" مع ارتفاع سعر الورقة المالية الأساسية حتى يصل إلى سعر التنفيذ لخيار البيع القصير. بعد ذلك، يبقى الربح ثابتًا إذا ارتفع سعر الورقة المالية الأساسية إلى ما بعد سعر التنفيذ للبيع القصير.
على العكس من ذلك، ستتعرض الوضعية لخسائر مع انخفاض سعر الورقة المالية الأساسية، ولكن تبقى الخسائر ثابتة إذا انخفض سعر الورقة المالية الأساسية إلى ما دون سعر التنفيذ لخيار الشراء الطويل.
15 تريليون دولار
حجم التداول اليومي لجميع أسواق الخيارات في الولايات المتحدة، اعتبارًا من 22 ديسمبر 2023.
كيف تعمل استراتيجية Bull Put Spread
يُطلق على استراتيجية "bull put spread" أيضًا اسم الائتمان عبر البيع لأن الصفقة تولد ائتمانًا صافيًا للحساب عند فتحها. الخيار الذي يتم شراؤه يكلف أقل من الخيار الذي يتم بيعه.
نظرًا لأن استراتيجية "bull put spread" تتضمن كتابة خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى من سعر خيارات الشراء الطويلة، فإن الصفقة عادةً ما تولد ائتمانًا في البداية. يدفع المستثمر علاوة لشراء خيار البيع ولكنه يحصل أيضًا على علاوة لبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى من الذي اشتراه.
الربح الأقصى باستخدام هذه الاستراتيجية يساوي الفرق بين المبلغ المستلم من بيع خيار البيع والمبلغ المدفوع لشراء خيار البيع الآخر—أي الائتمان بين الاثنين، في الواقع. الخسارة القصوى التي يمكن أن يتكبدها المتداول عند استخدام هذه الاستراتيجية تساوي الفرق بين أسعار التنفيذ مطروحًا منه صافي الائتمان المستلم.
فوائد وعيوب استراتيجيات الفروق الصاعدة (Bull Spreads)
الاستراتيجيات الصعودية ليست مناسبة لكل ظروف السوق. تعمل بشكل أفضل في الأسواق حيث يرتفع الأصل الأساسي بشكل معتدل دون حدوث قفزات كبيرة في الأسعار.
كما ذُكر أعلاه، يحدّ خيار الشراء الصاعد من خسارته القصوى إلى صافي القسط (الخصم) المدفوع للخيارات. كما يحدد خيار الشراء الصاعد الأرباح حتى سعر التنفيذ للخيار القصير.
من ناحية أخرى، يحدّ البيع المغطى (bull put) من الأرباح إلى الفرق بين ما دفعه المتداول للخياري البيع (puts) - أحدهما تم بيعه والآخر تم شراؤه. يتم تحديد الخسائر بالفرق بين أسعار التنفيذ مطروحًا منها إجمالي الائتمان المستلم عند إنشاء انتشار البيع (put spread).
من خلال بيع وشراء الخيارات لنفس الأصل وتاريخ الانتهاء ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة في نفس الوقت، يمكن للمتداول تقليل تكلفة كتابة الخيار.
الإيجابيات
يحد من الخسائر
يقلل من تكاليف كتابة الخيارات
يعمل في الأسواق التي تشهد ارتفاعًا معتدلًا
السلبيات
يحد من المكاسب
خطر قيام مشتري الخيار القصير بتنفيذ الخيار (استراتيجية انتشار الثور)
حساب أرباح وخسائر استراتيجية Bull Spread
تصل كلتا الاستراتيجيتين إلى أقصى ربح إذا أغلق الأصل الأساسي عند أو فوق سعر التنفيذ الأعلى. وتؤدي كلتا الاستراتيجيتين إلى خسارة قصوى إذا أغلق الأصل الأساسي عند أو تحت سعر التنفيذ الأدنى.
يحدث التعادل، قبل العمولات، في استراتيجية انتشار الشراء الصاعد عند (سعر التنفيذ الأدنى + صافي القسط المدفوع).
يحدث التعادل، قبل العمولات، في استراتيجية الفارق السعري الصاعد (bull put spread) عند (سعر التنفيذ الأعلى - صافي العلاوة المستلمة).
مثال على انتشار الثور (Bull Spread)
لنفترض أن متداولًا متفائلًا بشكل معتدل يرغب في تجربة استراتيجية "bull call spread" على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX). تقدم بورصة خيارات مجلس شيكاغو (CBOE) خيارات على هذا المؤشر.
افترض أن مؤشر S&P 500 عند 4402. يقوم المتداول بشراء خيار شراء SPX 4400 لمدة شهرين بسعر 33.75 دولار، وفي نفس الوقت يبيع خيار شراء SPX 4405 لمدة شهرين ويتلقى 30.50 دولار. صافي الخصم الإجمالي للفرق هو 33.50 دولار - 30.75 دولار = 2.75 دولار × 100 مضاعف العقد = 275.00 دولار.
عند شراء استراتيجية "bull call spread"، يقول المستثمر إنه يتوقع أن يرتفع مؤشر SPX بشكل معتدل بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية إلى مستوى أعلى من نقطة التعادل: سعر التنفيذ 4400 + 2.75 دولار (صافي الخصم المدفوع)، أو مستوى SPX يبلغ 4402.75. الحد الأقصى للربح المحتمل للمستثمر محدود: 4405 (سعر التنفيذ الأعلى) - 4400 (سعر التنفيذ الأدنى) = 5.00 دولارات - 2.75 دولار (صافي الخصم المدفوع) = 2.25 دولار × مضاعف 100 = إجمالي 225 دولارًا.
سيتم رؤية هذا الربح بغض النظر عن مدى ارتفاع مؤشر SPX عند انتهاء الصلاحية. يتمثل الخطر السلبي لشراء انتشار الشراء الصاعد في أنه محدود تمامًا بالمبلغ الإجمالي للعمولة المدفوعة والبالغة 275 دولارًا للانتشار، بغض النظر عن مدى انخفاض مؤشر SPX.
قبل انتهاء الصلاحية، إذا أصبح شراء انتشار الخيارات (call spread) مربحًا، يكون المستثمر حرًا في بيع الانتشار في السوق لتحقيق هذا الربح. من ناحية أخرى، إذا كانت توقعات المستثمر المعتدلة الصعودية غير صحيحة وانخفض مؤشر SPX في السعر، فقد يتم بيع انتشار الخيارات لتحقيق خسارة أقل من الحد الأقصى.
ما هو الفرق بين انتشار الثور وانتشار الدب؟
استراتيجية "Bull Spread" هي استراتيجية تداول الخيارات التي تتوقع زيادة في سعر الورقة المالية الأساسية. يحقق المتداول ربحًا إذا أغلق السعر عند أو فوق السعر المتوقع. إذا انخفض سعر الورقة المالية، يجب أن تكون خسائر المتداول محدودة إذا تم تنفيذ الانتشار بشكل جيد.
ما هو النوع الأكثر عدوانية من استراتيجية Bull Spread؟
في استراتيجية "bull call spread"، يقوم المتداول بشراء خيار شراء (call option) لأداة مالية معينة وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى. تُعتبر أكثر استراتيجيات "bull spreads" جرأة هي تلك التي تكون فيها كلا الخيارين في البداية خارج نطاق المال (out-of-the-money) لأن خيارات الشراء خارج نطاق المال تميل إلى أن تكون أرخص (وأكثر خطورة) من الخيارات داخل نطاق المال (in-the-money).
هل استراتيجية Bull Call Spread جيدة؟
يمكن أن يوفر تنفيذ استراتيجية "السبريد الصاعد" بشكل جيد أرباحًا موثوقة مع تقليل تعرض المتداول للخسائر. ومع ذلك، فإن استراتيجية "السبريد الصاعد" ليست مناسبة لكل سوق. تتمتع هذه الاستراتيجية بأكبر المزايا إذا كان الأصل الأساسي يتجه نحو الأعلى بشكل معتدل. إذا كان الأصل الأساسي يرتفع بقفزات كبيرة ومفاجئة، فقد تفوت استراتيجية "السبريد الصاعد" على الأرباح المحتملة.
الخلاصة
استراتيجية "Bull Spread" هي استراتيجية تداول الخيارات تسمح للمتداولين بالمراهنة على نمو سعر ورقة مالية. في هذه الاستراتيجية، يقوم المتداول بشراء خيار شراء عند سعر تنفيذ معين ويبيع خيارًا آخر بنفس تاريخ الانتهاء ولكن بسعر تنفيذ أقل. إذا أغلق السعر فوق سعر التنفيذ، يحقق المتداول ربحًا؛ وإذا لم يحدث ذلك، تكون خسائر المتداول محدودة بتكلفة الخيارات الصافية.