ما هو القيمة المعرضة للخطر (VaR)؟
القيمة المعرضة للخطر (VaR) هي إحصائية تحدد مدى الخسائر المالية المحتملة داخل شركة أو محفظة أو مركز مالي خلال إطار زمني محدد. يُستخدم هذا المقياس بشكل شائع من قبل البنوك الاستثمارية والبنوك التجارية لتحديد مدى واحتمالات الخسائر المحتملة في محافظهم المؤسسية.
يستخدم مديرو المخاطر قيمة المخاطر (VaR) لقياس والتحكم في مستوى التعرض للمخاطر. يمكن تطبيق حسابات قيمة المخاطر على مراكز محددة أو على محافظ كاملة، أو استخدامها لقياس التعرض للمخاطر على مستوى الشركة بأكملها.
النقاط الرئيسية
- القيمة المعرضة للخطر (VaR) هي طريقة لقياس مخاطر الخسائر المحتملة لشركة أو استثمار.
- يمكن حساب هذا المقياس بثلاث طرق: الطريقة التاريخية، وطريقة التباين-التغاير، وطريقة مونت كارلو.
- غالبًا ما تطبق البنوك الاستثمارية نماذج القيمة المعرضة للخطر (VaR) على مستوى الشركة بالكامل بسبب إمكانية تعرض مكاتب التداول المستقلة للشركة لأصول ذات ارتباط عالٍ دون قصد.
فهم القيمة المعرضة للخطر (Value at Risk - VaR)
يحدد نمذجة قيمة المخاطر (VaR) إمكانية الخسارة في الكيان الذي يتم تقييمه واحتمالية حدوث الخسارة المحددة. يتم قياس قيمة المخاطر (VaR) من خلال تقييم مقدار الخسارة المحتملة، واحتمالية حدوث مقدار الخسارة، والإطار الزمني.
على سبيل المثال، قد تحدد شركة مالية أن أحد الأصول لديه قيمة معرّضة للمخاطر (VaR) بنسبة 3% لمدة شهر واحد، مما يمثل احتمالًا بنسبة 3% لانخفاض قيمة الأصل بنسبة 2% خلال فترة الشهر الواحد. تحويل احتمال حدوث 3% إلى نسبة يومية يضع احتمالية خسارة بنسبة 2% عند يوم واحد في الشهر.
استخدام تقييم VaR على مستوى الشركة يسمح بتحديد المخاطر التراكمية من المراكز المجمعة التي تحتفظ بها مكاتب التداول والأقسام المختلفة داخل المؤسسة. باستخدام البيانات المقدمة من نمذجة VaR، يمكن للمؤسسات المالية تحديد ما إذا كان لديها احتياطيات رأس مال كافية لتغطية الخسائر أو ما إذا كانت المخاطر الأعلى من المقبول تتطلب منها تقليل الحيازات المركزة.
منهجيات القيمة المعرضة للخطر (VaR)
هناك ثلاث طرق رئيسية لحساب قيمة المخاطرة (VaR): الطريقة التاريخية، وطريقة التباين-التغاير، وطريقة مونت كارلو.
الطريقة التاريخية
تبحث الطريقة التاريخية في تاريخ العوائد السابقة وترتبها من أسوأ الخسائر إلى أعظم المكاسب، بناءً على الفرضية أن تجربة العوائد السابقة ستؤثر على النتائج المستقبلية. انظر إلى "مثال القيمة المعرضة للخطر (VaR)" أدناه للحصول على الصيغة وكيفية حسابها.
طريقة التباين-التغاير
بدلاً من افتراض أن الماضي سيؤثر على المستقبل، فإن طريقة التباين والتغاير، التي تُعرف أيضًا بالطريقة البارامترية، تفترض بدلاً من ذلك أن المكاسب والخسائر موزعة توزيعًا طبيعيًا. بهذه الطريقة، يمكن تأطير الخسائر المحتملة من حيث أحداث الانحراف المعياري عن المتوسط.
تعمل طريقة التباين-التغاير بشكل أفضل لقياس المخاطر في الحالات التي تكون فيها التوزيعات معروفة وتم تقديرها بشكل موثوق. تكون أقل موثوقية إذا كان حجم العينة صغيرًا جدًا.
طريقة مونت كارلو
النهج الثالث لحساب قيمة المخاطر (VaR) هو إجراء محاكاة مونت كارلو. تستخدم هذه التقنية نماذج حسابية لمحاكاة العوائد المتوقعة عبر مئات أو آلاف التكرارات المحتملة. ثم تأخذ في الاعتبار احتمالات حدوث خسارة—لنقل، 5% من الوقت—وتكشف عن التأثير.
يمكن استخدام طريقة مونت كارلو مع مجموعة واسعة من مشاكل قياس المخاطر وتعتمد على افتراض أن توزيع الاحتمالات لعوامل المخاطر معروف.
القيمة المعرضة للخطر (VaR).
مزايا قيمة المخاطرة (VaR)
هناك العديد من المزايا لاستخدام القيمة المعرضة للخطر (VaR) في قياس المخاطر:
- إنه رقم واحد، يُعبر عنه كنسبة مئوية أو بوحدات السعر، وهو سهل الفهم ويستخدم على نطاق واسع من قبل محترفي صناعة المالية.
- يمكن مقارنة حسابات القيمة المعرضة للخطر (VaR) عبر أنواع مختلفة من الأصول—الأسهم، السندات، المشتقات، العملات، والمزيد—أو المحافظ الاستثمارية.
- بفضل شعبيته، يتم غالبًا تضمين وحساب قيمة المخاطر (VaR) لك في مختلف أدوات البرمجيات المالية، مثل محطة بلومبرغ.
عيوب قيمة المخاطرة (VaR)
إحدى المشكلات هي عدم وجود بروتوكول قياسي للإحصائيات المستخدمة لتحديد المخاطر على مستوى الأصول أو المحافظ أو الشركات. الإحصائيات التي تُستخرج بشكل عشوائي من فترة ذات تقلب منخفض، على سبيل المثال، قد تقلل من تقدير احتمالية حدوث أحداث المخاطر وحجم تلك الأحداث. قد يتم تقليل تقدير المخاطر بشكل أكبر باستخدام احتمالات التوزيع الطبيعي، التي نادرًا ما تأخذ في الاعتبار الأحداث القصوى أو الأحداث النادرة.
عيب آخر هو أن تقييم الخسارة المحتملة يمثل أدنى مستوى من المخاطر في مجموعة من النتائج. على سبيل المثال، تحديد قيمة المخاطر (VaR) بنسبة 95% مع مخاطر أصول بنسبة 20% يمثل توقعًا بخسارة لا تقل عن 20% في يوم واحد من كل 20 يومًا في المتوسط. في هذا الحساب، فإن خسارة بنسبة 50% لا تزال تؤكد صحة تقييم المخاطر.
أزمة المالية لعام 2008 التي كشفت عن هذه المشاكل حيث أن حسابات قيمة المخاطر (VaR) قللت من شأن احتمالية حدوث أحداث المخاطر التي تفرضها محافظ الرهن العقاري الثانوي. كما تم التقليل من حجم المخاطر، مما أدى إلى نسب رافعة مالية عالية داخل محافظ الرهن العقاري الثانوي. ونتيجة لذلك، فإن التقليل من احتمالية الحدوث وحجم المخاطر ترك المؤسسات غير قادرة على تغطية خسائر بمليارات الدولارات مع انهيار قيم الرهن العقاري الثانوي.
مثال على القيمة المعرضة للخطر (Value at Risk - VaR)
تبدو الصيغة سهلة، حيث تحتوي فقط على عدد قليل من المدخلات. ومع ذلك، فإن حساب قيمة المخاطرة (VaR) يدويًا لمحفظة كبيرة يعد عملية حسابية مرهقة.
على الرغم من وجود عدة طرق مختلفة لحساب قيمة المخاطرة (VaR)، فإن الطريقة التاريخية هي الأبسط:
القيمة المعرضة للخطر = vm (vi / v(i - 1))
M هو عدد الأيام التي يتم أخذ البيانات التاريخية منها، وvi هو عدد المتغيرات في اليوم i. الهدف من هذه الصيغة هو حساب النسبة المئوية للتغير لكل عامل من عوامل المخاطرة خلال الـ 252 يوم تداول الماضية (العدد الإجمالي في السنة). ثم يتم تطبيق كل نسبة مئوية للتغير على القيم السوقية الحالية لتحديد 252 سيناريو لقيمة الورقة المالية المستقبلية.
ما هي صيغة القيمة المعرضة للخطر (VaR)؟
يمكنك استخدام عدة طرق مختلفة، مع صيغ مختلفة، لحساب قيمة المخاطرة (VaR)، ولكن أبسط طريقة لحسابها يدويًا هي الطريقة التاريخية. في هذه الحالة، m هو عدد الأيام التي يتم أخذ البيانات التاريخية منها وvi هو عدد المتغيرات في اليوم i.
صيغة القيمة المعرضة للخطر (باستخدام الطريقة التاريخية): معدّل vm (vi / v(i - 1))
ما هو الفرق بين القيمة المعرضة للخطر (VaR) والانحراف المعياري؟
القيمة المعرضة للخطر (VaR) هي مقياس للخسارة المحتملة التي قد يتعرض لها أصل أو محفظة أو شركة خلال فترة زمنية معينة. بينما يقيس الانحراف المعياري مدى تباين العوائد مع مرور الوقت. وهو مقياس للتقلبات في السوق: كلما كان الانحراف المعياري أصغر، كان خطر الاستثمار أقل، وكلما كان الانحراف المعياري أكبر، كان الاستثمار أكثر تقلبًا.
ما هو القيمة المعرضة للخطر الهامشية (VaR)؟
القيمة المعرضة للخطر الهامشية (Marginal VaR) هي حساب للمخاطر الإضافية التي ستضيفها وضعية استثمارية جديدة إلى محفظة أو شركة. إنها ببساطة تقدير للتغير في إجمالي كمية المخاطر، وليس الكمية الدقيقة للمخاطر التي تضيفها أو تطرحها وضعية معينة من المحفظة ككل. يُعرف هذا القياس الأكثر دقة باسم القيمة المعرضة للخطر الإضافية (incremental VaR).
الخلاصة
القيمة المعرضة للخطر (VaR) هي تقنية تقييم مخاطر معروفة وشائعة الاستخدام. حساب القيمة المعرضة للخطر هو تقدير يعتمد على الاحتمالات لأقل خسارة متوقعة بالدولار خلال فترة زمنية معينة. يتم استخدام البيانات الناتجة من قبل المستثمرين لاتخاذ قرارات استثمارية استراتيجية. المصدر.
غالبًا ما يتعرض مقياس القيمة المعرضة للخطر (VaR) للانتقاد لأنه يوفر شعورًا زائفًا بالأمان، حيث إن مقياس VaR لا يبلغ عن الحد الأقصى للخسارة المحتملة. واحدة من قيوده هي أن النتيجة الأكثر احتمالاً من الناحية الإحصائية ليست دائمًا النتيجة الفعلية.