المكافئ الآجل: ما هو وكيف يعمل

ما هو المكافئ الآجل؟

يعني المكافئ الآجل عدد عقود العقود الآجلة المطلوبة لمطابقة الملف الشخصي للمخاطر لمركز الخيارات على نفس الأصل الأساسي. بعبارة أخرى، هو مقدار العقود الآجلة اللازمة لموازنة صافي الدلتا لمركز الخيارات.

النقاط الرئيسية

• يشير مصطلح "المستقبلات المكافئة" إلى عدد عقود المستقبلات اللازمة للتحوط من مركز الخيارات المكافئ.
• ينطبق ذلك فقط على الخيارات التي يكون الأصل الأساسي فيها عقد آجل، مثل الخيارات على مؤشر الأسهم.
• يُعتبر المكافئ الآجل مفيدًا عندما يرغب المرء في التحوط من التعرض لمركز الخيارات أو لحساب عدد العقود اللازمة لتدوير مركز منتهي الصلاحية.

فهم العقود الآجلة المكافئة

ينطبق ما يعادل العقود الآجلة فقط على الخيارات التي يكون الأصل الأساسي فيها عقدًا آجلًا، مثل الخيارات على العقود الآجلة لمؤشر الأسهم مثل مؤشر S&P 500، أو العقود الآجلة للـسلع، أو العقود الآجلة للـعملات.

يعتبر ما يعادل العقود الآجلة مفيدًا جدًا عندما ترغب في التحوط من التعرض لمركز الخيارات. إذا قام المتداول بتحديد ما يعادل العقود الآجلة، يمكنه بعد ذلك شراء أو بيع العدد المناسب من عقود العقود الآجلة في السوق من أجل التحوط من مركزه والوصول إلى حالة الحياد الدلتا. يمكن حساب ما يعادل العقود الآجلة عن طريق أخذ مجموع الدلتا المرتبطة بمركز الخيارات.

يشير مصطلح "العقود الآجلة المكافئة" بشكل عام إلى الموقف المكافئ في عقود الآجلة الذي يلزم للحصول على ملف مخاطر مماثل للخيار. يُستخدم هذا الدلتا في التحوط القائم على الدلتا، الهامش، وأنظمة تحليل المخاطر.

نظام الهامش القائم على دلتا هو نظام هامش الخيارات المستخدم من قبل بعض البورصات. هذا النظام يعادل التغيرات في علاوات الخيارات أو أسعار عقود المستقبل. تُستخدم أسعار عقود المستقبل بعد ذلك لتحديد عوامل المخاطرة التي تُبنى عليها متطلبات الهامش. متطلب الهامش هو مقدار الضمان أو الأموال المودعة من قبل العملاء لدى وسطاءهم.

مثال على المكافئات المستقبلية في التحوط باستخدام الخيارات

غالبًا ما يُستخدم المكافئ الآجل في ممارسة التحوط الدلتا. يتضمن التحوط الدلتا تقليل أو إزالة التعرض للمخاطر الاتجاهية التي أنشأتها وضعية الخيارات من خلال اتخاذ موقف معاكس في الأمان الأساسي.

إذا كان لدى المتداول مركز في خيارات الذهب يعادل +30 دلتا من حيث العقود الآجلة المكافئة، على سبيل المثال، يمكنه بيع 30 عقدًا آجلًا في السوق ليصبح محايدًا من حيث الدلتا. هنا، إذا ارتفع سعر الذهب بنسبة 1%، فإن مركز الخيارات سيحقق مكسبًا يقارب 1%، بينما ستخسر العقود الآجلة القصيرة 1%، مما يؤدي إلى صافي صفر.

بالطبع، الخيارات ليست مشتقات خطية ودلتا الخيارات ستتغير مع تحرك الأصل الأساسي—وهذا ما يُعرف بـ جاما الخيار. ونتيجة لذلك، ستتغير المكافئات الآجلة مع تحرك السوق. إذا تحرك سوق الذهب بنسبة 1%، على سبيل المثال، بينما قد لا يكون المركز قد حقق أو خسر أي أموال، قد تكون المكافئة الآجلة قد تحركت من الصفر للمركز المحوط إلى +5. سيحتاج المتداول حينها إلى بيع خمسة عقود آجلة إضافية للعودة إلى الوضع المحايد دلتا. تُعرف هذه العملية بالتحوط الديناميكي، أو التحوط دلتا-جاما.