التحوط دلتا-جاما: التعريف، كيفية العمل، مثال

ما هو التحوط باستخدام دلتا-جاما؟

التحوط باستخدام دلتا-جاما هو استراتيجية خيارات تجمع بين التحوط باستخدام دلتا والتحوط باستخدام جاما لتقليل مخاطر التغيرات في الأصل الأساسي وفي دلتا نفسها.

في تداول الخيارات، يشير دلتا إلى التغير في سعر عقد الخيار لكل تغير في سعر الأصل الأساسي. يشير جاما إلى معدل تغير دلتا. عندما يتم التحوط بشكل كامل بهذه الطريقة، تكون الوضعية محايدة لكل من دلتا وجاما.

النقاط الرئيسية

• التحوط باستخدام دلتا يقلل من مخاطر تحركات الأسعار في الأصل الأساسي عن طريق تعويض المراكز الطويلة والقصيرة.
• التحوط باستخدام جاما يقلل من المخاطر المرتبطة بالتغيرات في دلتا الخيار.
• التحوط باستخدام دلتا-جاما يحيد مركز الخيارات، بحيث عندما يتحرك الأصل الأساسي تبقى قيمة الخيارات كما هي—ويبقى الدلتا نفسه كما هو.

فهم التحوط باستخدام دلتا-جاما

كل من دلتا وجاما يساعدان في قياس حركة سعر الخيار بالنسبة لمدى كونه داخل نطاق المال (ITM) أو خارج نطاق المال (OTM). يقوم المتداولون بتحوط دلتا للحد من مخاطر التحركات الصغيرة في سعر الأمان الأساسي، ويتحوطون جاما لحماية أنفسهم من التعرض المتبقي الذي ينشأ من استخدام تحوط دلتا. بمعنى آخر، يجب أن يكون لتحوط جاما تأثير حماية مركز المتداول من حركة دلتا الخيار.

يتراوح دلتا بين -1 و +1. خيارات الشراء لديها دلتا بين 0 و 1، بينما خيارات البيع لديها دلتا بين 0 و -1. عندما يتغير دلتا، يكون جاما تقريبًا الفرق بين قيمتي دلتا. الخيارات التي تكون بعيدة عن المال (OTM) لديها دلتا تميل نحو الصفر. الخيارات التي تكون داخل المال (ITM) لديها دلتا تميل نحو 1 (للشراء) أو -1 (للبيع).

التحوط باستخدام دلتا-جاما غالبًا ما يكون محايدًا للسوق (أي، دلتا وجاما صفرية)؛ ومع ذلك، يمكن نظريًا أن يتبنى التحوط باستخدام دلتا-جاما أي مستوى ثابت من دلتا و/أو جاما. تظل المراكز في الخيارات التي تم تحوطها باستخدام دلتا-جاما معرضة لتغيرات في القيمة بسبب التحولات في التقلبات، وأسعار الفائدة، وتآكل الوقت.

تعريف التحوطات الفردية

يهدف التحوط الدلتا إلى تقليل أو التحوط من المخاطر المرتبطة بتقلبات الأسعار في الأصل الأساسي من خلال اتخاذ مراكز طويلة وقصيرة متوازنة. على سبيل المثال، يمكن تحوط مركز شراء خيار طويل عن طريق البيع على المكشوف للسهم الأساسي. تعتمد هذه الاستراتيجية على التغيير في العلاوة، أو سعر الخيار، الناتج عن تغيير في سعر الورقة المالية الأساسية.

يقيس دلتا نفسه التغير النظري في القسط لكل تغير بقيمة 1 دولار في سعر الأصل الأساسي. يحاول التحوط باستخدام جاما تقليل أو القضاء على المخاطر الناتجة عن التغيرات في دلتا الخيار.

يشير جاما إلى معدل التغير في دلتا الخيار بالنسبة لتغير سعر الأصل الأساسي. بشكل أساسي، جاما هو معدل التغير في سعر الخيار.

عادةً ما يقوم المتداول الذي يحاول تحقيق التحوط الدلتا أو الحياد الدلتا بإجراء صفقة بناءً على توقع أن التقلب سيرتفع أو ينخفض في المستقبل. يتم إضافة التحوط جاما إلى استراتيجية التحوط الدلتا لمحاولة حماية المتداول من تغييرات أكبر في المحفظة مما هو متوقع، أو تآكل قيمة الوقت.

استخدام التحوط دلتا-جاما

مع التحوط باستخدام دلتا فقط، يكون للمركز حماية من التغيرات الصغيرة في الأصل الأساسي. ومع ذلك، فإن التغيرات الكبيرة ستغير التحوط (تغير دلتا)، مما يترك المركز عرضة للخطر. من خلال إضافة تحوط جاما، يبقى تحوط دلتا سليماً.

استخدام التحوط الجاما بالتزامن مع التحوط دلتا يتطلب من المستثمر إنشاء تحوطات جديدة عندما يتغير دلتا الأصل الأساسي. يعتمد عدد الأسهم الأساسية التي يتم شراؤها أو بيعها تحت تحوط دلتا-جاما على ما إذا كان سعر الأصل الأساسي في ارتفاع أو انخفاض، وبأي مقدار.

قد تؤدي التحوطات الكبيرة التي تتضمن شراء أو بيع كميات كبيرة من الأسهم والخيارات إلى تغيير سعر الأصل الأساسي في السوق، مما يتطلب من المستثمر إنشاء تحوطات بشكل مستمر وديناميكي للمحفظة لأخذ التقلبات الكبيرة في الأسعار بعين الاعتبار.

مثال على التحوط باستخدام دلتا-جاما باستخدام السهم الأساسي

افترض أن متداولًا يمتلك خيار شراء طويل الأجل لسهم، وللخيار دلتا تساوي 0.6. هذا يعني أنه لكل زيادة أو نقصان بمقدار 1 دولار في سعر السهم، سيزيد أو ينقص سعر الخيار بمقدار 0.60 دولار، على التوالي. لتحوط الدلتا، يحتاج المتداول إلى بيع 60 سهمًا من السهم (عقد واحد × 100 سهم × 0.6 دلتا). بيع 60 سهمًا يعادل تأثير الدلتا الإيجابية 0.6.

مع تغير سعر السهم، سيتغير أيضًا الدلتا. الخيارات التي تكون عند سعر التنفيذ (ATM) لديها دلتا قريبة من 0.5. كلما تعمقت الخيارات داخل المال (ITM)، اقتربت الدلتا من الواحد. وكلما تعمقت الخيارات خارج المال (OTM)، اقتربت من الصفر.

افترض أن قيمة جاما (gamma) في هذا المركز هي 0.2. هذا يعني أنه مع كل تغيير بمقدار دولار واحد في السهم، يتغير دلتا (delta) بمقدار 0.2. لتعويض التغيير في دلتا (جاما)، يجب تعديل التحوط السابق لدلتا.

إذا زادت دلتا بمقدار 0.2، فإن دلتا تصبح الآن 0.8. وهذا يعني أن المتداول يحتاج إلى 80 سهمًا قصيرًا لتعويض دلتا. لقد قاموا بالفعل ببيع 60 سهمًا على المكشوف، لذا يحتاجون إلى بيع 20 سهمًا إضافيًا على المكشوف. وعلى العكس، إذا انخفضت دلتا بمقدار 0.2، فإن دلتا تصبح الآن 0.4، لذا يحتاج المتداول فقط إلى 40 سهمًا قصيرًا. لديهم 60، لذا يمكنهم شراء 20 سهمًا مرة أخرى.