ما هو صندوق التعهدات؟
صندوق التعهد هو نوع من وسائل الاستثمار حيث يتفق المشاركون، أو "يتعهدون"، بالمساهمة برأس المال في سلسلة من الاستثمارات. على عكس الصندوق الأعمى، يحتفظ المساهمون في صندوق التعهد بحق مراجعة كل استثمار قبل المساهمة. إذا لم يوافقوا على الاستثمار المحدد الذي يتم النظر فيه، يمكنهم الامتناع عن الاستثمار في ذلك المشروع بعينه.
تُعتبر صناديق التعهدات نهجًا شائعًا في استثمار رأس المال المغامر بين المستثمرين الذين يرغبون في الاحتفاظ بالتحكم في قرارات الاستثمار الفردية.
النقاط الرئيسية
- صندوق التعهد هو وسيلة استثمارية يساهم فيها الداعمون برأس المال على أساس كل صفقة على حدة.
- يحتفظ المستثمرون بالحق في الانسحاب من استثمارات معينة. على النقيض من ذلك، لا توفر صناديق الاستثمار ذات المحفظة العمياء هذا المستوى من المرونة.
- تُعتبر صناديق التعهد شائعة في مجتمع رأس المال الاستثماري، على الرغم من استخدامها أيضًا في مجالات أخرى، مثل الأسهم الخاصة أو عمليات الاستحواذ على العقارات التجارية.
فهم صناديق التعهدات
اكتسب مفهوم صناديق التعهد شعبية بعد فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات وأوائل الألفية الثانية. خلال تلك الأزمة، واجهت صناديق التجميع الأعمى التي قامت باستثمارات جريئة في شركات التكنولوجيا خسائر هائلة. كرد فعل، لجأ المستثمرون إلى نهج بديلة قد تسمح بمزيد من الرقابة على عملية الاستثمار.
بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، فإن الميزة الرئيسية لصيغة صندوق التعهد هي أنها لا تجبر المستثمرين الأفراد على دعم المشاريع التي لا يرغبون في الاستثمار فيها، ولكن يدعمها غالبية المستثمرين. بدلاً من أن يتم إجبارهم على المشاركة في هذه الاستثمارات، يمكن لمستثمري صندوق التعهد اختيار المشاركة أو عدم المشاركة في الاستثمارات على أساس كل حالة على حدة. بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين تأثروا بانهيار الدوت كوم، كانت هذه ابتكارًا مرحبًا به.
على الرغم من أن جذورها تعود إلى قطاع الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا، إلا أن صناديق التعهد تُستخدم عبر مجموعة متنوعة من الصناعات وليست مقتصرة على الاستثمارات في المراحل المبكرة. في الواقع، نظرًا للمرونة الإضافية التي تقدمها للمستثمرين، قد يجد مديرو صناديق التعهد أنه من الأسهل جمع رأس المال باستخدام هذا النموذج مقارنة بصناديق التجمع الأعمى.
بجانب السماح للمستثمرين باتخاذ القرار بشأن دعم الفرص المحددة، يتم هيكلة صناديق التعهد بشكل عام بطريقة مشابهة لصناديق الأسهم الخاصة التقليدية. يتم الاحتفاظ بالنقد المساهم به من قبل المستثمرين في شركة ذات غرض خاص، والتي تُستخدم كـ رأس مال أسهم عند تمويل عمليات الاستحواذ. كما يُستخدم المال الذي تم جمعه لتمويل النفقات الإدارية ورسوم الإدارة.
بينما يوفر هيكل صندوق التعهدات سيطرة أكبر للمستثمرين، فإنه يحتوي أيضًا على عيوب محتملة. على وجه الخصوص، قد تكون صناديق التعهدات أقل قدرة على الاستفادة من الفرص الاستثمارية الحساسة للوقت بسبب عدم اليقين حول رأس المال المستثمر. وبالمثل، قد يواجه مديرو صناديق التعهدات صعوبة في تجنيد مستثمرين من أطراف ثالثة للمساعدة في الصفقات الكبيرة، نظرًا لأن الأفراد المشاركين في صندوق التعهدات قد يختلفون من صفقة إلى أخرى.
أخيرًا، قد يفضل البائعون الذين لديهم العديد من المشترين المحتملين التعامل مع هيكل صندوق تقليدي أكثر، حيث يكون "رأس المال الدائم" موجودًا بالفعل—خاصة إذا كانوا يرغبون في إتمام الصفقة بأسرع وقت ممكن.
مثال واقعي لصندوق التعهدات
افترض أنك مدير لصندوق تعهدات متخصص في الاستحواذ على العقارات التجارية. تقوم بتطوير وثيقة استراتيجية توضح نهجك الاستثماري، مع عدة أمثلة على المرشحين المحتملين للاستحواذ. بناءً على أبحاث السوق والنماذج المالية الخاصة بك، تتلقى اهتمامًا مبدئيًا من 10 مستثمرين.
لأنك تستخدم نموذج صندوق التعهدات، فإن مستثمريك العشرة لا يساهمون برأس المال في صندوقك في البداية. بدلاً من ذلك، يوافقون على مراجعة كل استثمار بشكل فردي ثم يقررون ما إذا كانوا سيستثمرون رأس المال في كل صفقة مقترحة. مع هذا الالتزام العام في متناول اليد، تبدأ في البحث وتطوير الصفقات المحتملة.
بفضل المرونة التي تقدمها لمستثمريك، تمكنت من العثور على 10 داعمين بسرعة نسبية. كان بعضهم يبحث تحديدًا عن السيطرة التي يوفرها صندوق التعهدات الخاص بك، وكانوا سيشعرون بعدم الارتياح إذا كنت قد استخدمت نموذج التجمع الأعمى.
من ناحية أخرى، فإن هيكل صندوق التعهد الخاص بك ليس خاليًا من التعقيدات. على وجه التحديد، يمنعك من معرفة عدد المستثمرين الذين سيختارون الاستثمار في مشروع معين بشكل مؤكد. لهذا السبب، لا يمكنك التأكد مما إذا كان المشروع المعين قد يكون كبيرًا جدًا بالنسبة لك للتعامل معه. وبالمثل، عند التفاوض مع البائعين، تحتاج إلى إظهار الثقة بأنك تستطيع إتمام الصفقة على الرغم من عدم معرفتك بشكل مؤكد ما إذا كان مستثمروك سيوفرون الأموال اللازمة.