ما هو الانعكاس الخطر؟
استراتيجية التحوط العكسي هي استراتيجية تحوط تحمي مركزًا طويلًا أو قصيرًا باستخدام خيارات البيع والشراء. تحمي هذه الاستراتيجية من التحركات السعرية غير المواتية في المركز الأساسي ولكنها تحد من الأرباح التي يمكن تحقيقها من هذا المركز. إذا كان المستثمر يمتلك سهمًا طويلًا، يمكنه إنشاء تحوط عكسي قصير لحماية مركزه عن طريق شراء خيار بيع وبيع خيار شراء.
في تداول العملات الأجنبية (FX)، يُعتبر انعكاس المخاطر هو الفرق في التقلب الضمني بين خيارات الشراء والبيع المماثلة، والذي ينقل معلومات السوق المستخدمة لاتخاذ قرارات التداول.
النقاط الرئيسية
- التحوط من خلال عكس المخاطر يحمي مركزًا طويلًا أو قصيرًا باستخدام خيارات البيع والشراء.
- يوفر التحوط العكسي حماية ضد تحركات الأسعار غير المواتية ولكنه يحد من المكاسب.
- يقوم حاملو المراكز الطويلة ببيع انعكاس المخاطر عن طريق كتابة خيار شراء وشراء خيار بيع.
- يقوم حاملو المراكز القصيرة بالدخول في مركز طويل في استراتيجية "عكس المخاطر" من خلال شراء خيار شراء وكتابة خيار بيع.
- يشير متداولو العملات الأجنبية (FX) إلى انعكاس المخاطر على أنه الفرق في التقلب الضمني بين خيارات الشراء والبيع المماثلة.
فهم التحوط ضد المخاطر
تُعرف عمليات عكس المخاطر أيضًا باسم الأطواق الوقائية، وتهدف إلى حماية أو تحوط مركز أساسي باستخدام الخيارات. يتم شراء خيار واحد وكتابة خيار آخر. يتطلب الخيار المشتري من المتداول دفع علاوة، بينما ينتج الخيار المكتوب دخلًا من العلاوة للمتداول. هذا الدخل يقلل من تكلفة الصفقة أو حتى ينتج عنه رصيد. بينما يقلل الخيار المكتوب من تكلفة الصفقة (أو ينتج عنه رصيد)، فإنه أيضًا يحد من الربح الذي يمكن تحقيقه من المركز الأساسي.
استراتيجية حماية أخرى تستخدم ثلاثة عقود خيارات لتوفير نطاق حول الأمان الأساسي هي استراتيجية السياج.
الهدف من استخدام استراتيجية "عكس المخاطر" هو الاستفادة من التحركات المحتملة في سعر الأصل الأساسي مع تقليل التكلفة المبدئية من خلال العلاوة المستلمة من الخيارات المباعة. غالبًا ما يستخدم المتداولون استراتيجية عكس المخاطر عندما يكون لديهم توقعات اتجاهية بشأن الأصل الأساسي ولكنهم يرغبون في إيجاد طريقة مبتكرة لتعويض النفقات المرتبطة بشراء الخيارات.
من المهم أن نلاحظ أن عمليات عكس المخاطر نفسها تحمل مخاطرة. إذا لم يتحرك الأصل الأساسي بالطريقة التي تتوقعها، يمكنك أن تخسر المال.
آليات عكس المخاطر
إذا كان المستثمر في وضعية قصيرة لأصل أساسي، يقوم المستثمر بالتحوط من هذه الوضعية باستخدام انعكاس المخاطر الطويل من خلال شراء خيار شراء وكتابة خيار بيع على الأداة الأساسية. إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي، سيصبح خيار الشراء أكثر قيمة، مما يعوض الخسارة في الوضعية القصيرة. إذا انخفض السعر، سيحقق المتداول ربحًا من وضعه القصير في الأصل الأساسي، ولكن فقط حتى سعر التنفيذ لخيار البيع المكتوب.
إذا كان المستثمر يمتلك أداة مالية أساسية (long)، يقوم المستثمر ببيع خيار انعكاس المخاطر (risk reversal) للتحوط من المركز عن طريق كتابة خيار شراء (call) وشراء خيار بيع (put) على الأداة المالية الأساسية. إذا انخفض سعر الأداة الأساسية، فإن قيمة خيار البيع ستزداد، مما يعوض الخسارة في الأداة الأساسية. إذا ارتفع سعر الأداة الأساسية، فإن قيمة المركز الأساسي ستزداد ولكن فقط حتى يصل إلى سعر التنفيذ للخيار المكتوب.
انعكاس المخاطر وخيارات الصرف الأجنبي
يشير مصطلح "انعكاس المخاطر" في تداول الفوركس إلى الفرق بين التقلب الضمني للخيارات خارج المال (OTM) للشراء والبيع. كلما زاد الطلب على عقد الخيارات، زادت تقلباته وسعره. يعني انعكاس المخاطر الإيجابي أن تقلبات خيارات الشراء أكبر من تقلبات خيارات البيع المماثلة، مما يعني أن هناك المزيد من المشاركين في السوق يراهنون على ارتفاع العملة أكثر من انخفاضها، والعكس صحيح إذا كان انعكاس المخاطر سلبياً. وبالتالي، يمكن استخدام انعكاسات المخاطر لقياس المراكز في سوق الفوركس ونقل المعلومات لاتخاذ قرارات التداول.
انعكاسات المخاطر النسبية
تُعتبر استراتيجيات "نسبة الانعكاسات الخطرة" نوعًا من استراتيجيات الانعكاس الخطرة التقليدية التي تتضمن عددًا غير متساوٍ من الخيارات المشتراة والمباعة. في استراتيجية نسبة الانعكاسات الخطرة، قد يقوم المستثمر بشراء عدد أكبر من الخيارات (سواء كانت خيارات شراء أو بيع) مقارنة بعدد الخيارات التي يبيعها. هذا يخلق تعرضًا غير متماثل لتحركات السوق، مما يسمح للمتداول بالاستفادة من تحيزه الاتجاهي مع تحسين هيكل التكلفة المحتمل للاستراتيجية.
غالبًا ما تختار الفرق في النسبة بناءً على تحملك للمخاطر. على سبيل المثال، في استراتيجية "نسبة انعكاس المخاطر الصعودية"، قد تشتري خيارين من خيارات الشراء مقابل كل خيار بيع واحد يتم بيعه. هذا يعني وجود قناعة أقوى بارتفاع الأسعار مع توفير حماية من الانخفاض. الهدف النهائي هنا هو الاستفادة من المكاسب المحتملة من اتجاه السوق المواتي مع تعديل الوضع ليتماشى مع تفضيلاتك للمخاطر.
انعكاسات المخاطر في التقويم
نسخة أخرى من استراتيجية التحوط التقليدية هي التحوط الزمني. في هذه الاستراتيجية، يقوم المستثمر بشراء وبيع خيارات ذات تواريخ انتهاء مختلفة في نفس الوقت مع الحفاظ على نسبة محددة. يتيح هذا النهج للمتداول الاستفادة من الحركة الاتجاهية للأصل الأساسي ومن التآكل الزمني للخيار قصير الأجل، مما يخلق ملفًا ديناميكيًا للمخاطر والمكافآت.
في استراتيجية انعكاس المخاطر الزمنية الصاعدة، قد يقوم المستثمر بشراء خيار شراء طويل الأجل وبيع خيار شراء قصير الأجل. الميزة الرئيسية هنا هي القدرة على الاستفادة من معدلات تآكل الوقت المختلفة. يعمل الخيار طويل الأجل كوسيلة للحفاظ على التعرض لتحركات سعر الأصل الأساسي، بينما يساعد الخيار قصير الأجل في تعويض التكلفة من خلال العلاوة المستلمة من البيع ويستفيد من تآكل الوقت الأسرع.
قيود استراتيجيات التحوط العكسي (Risk Reversals)
إحدى القيود الكبيرة لاستراتيجيات "عكس المخاطر" هي إمكانية حدوث خسائر إذا لم يتحرك السوق كما هو متوقع. على الرغم من الاسم، فإن هذه الاستراتيجية الاستثمارية تزيد من المخاطر إذا لم تتطور الأسواق كما هو متوقع.
هناك قيد آخر يتمثل في تأثير تكاليف المعاملات وفروق الأسعار بين العرض والطلب. عندما تقوم بشراء وبيع الخيارات في نفس الوقت، ستتحمل تكاليف معاملات أعلى. هذا صحيح بشكل خاص إذا كنت تحاول شراء خيارات لأوراق مالية غير سائلة illiquid securities. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تتسع فروق الأسعار بين العرض والطلب، مما يقلل من الأرباح المحتملة.
تتأثر فعالية استراتيجيات التحوط العكسي أيضًا بالتغيرات في التقلب الضمني. إذا زاد التقلب الضمني، فإن تكلفة الخيارات ترتفع بشكل عام، مما يعني أنك قد تحصل على مكافأة أقل لنفس مقدار المخاطرة.
أخيرًا، قد لا تكون استراتيجيات التحوط العكسي مناسبة لجميع ظروف السوق أو الأهداف التجارية. فهي مصممة للمستثمرين الذين لديهم رؤية محددة حول أصل معين ومستعدون لاتخاذ موقف بشأن الاتجاه الذي سيتحرك فيه السوق لهذا الأصل. في الأسواق الأكثر غموضًا أو تقلبًا، قد تكون الاستراتيجيات البديلة أو تقنيات إدارة المخاطر فكرة أفضل.
مثال واقعي على انعكاس المخاطر
يقول شون إنه يمتلك مركزًا طويلًا في شركة جنرال إلكتريك (GE) بسعر 11 دولارًا ويرغب في التحوط لمركزه، يمكنه البدء في عملية انعكاس المخاطر القصيرة. لنفترض أن السهم يتداول حاليًا بالقرب من 11 دولارًا. يمكن لشون شراء خيار بيع بسعر 10 دولارات وبيع خيار شراء بسعر 12.50 دولارًا.
نظرًا لأن خيار الشراء (call option) خارج نطاق المال (OTM)، فإن القسط المستلم سيكون أقل من القسط المدفوع لخيار البيع (put option). وبالتالي، ستؤدي الصفقة إلى مدين. في ظل هذا السيناريو، يكون شون محميًا ضد أي تحركات سعرية أقل من 10 دولارات، لأنه دون هذا السعر، سيعوض خيار البيع أي خسائر إضافية في الأصل الأساسي. إذا ارتفع سعر السهم، فإن شون يحقق أرباحًا من مركز السهم حتى 12.50 دولارًا، وعند هذه النقطة سيعوض خيار الشراء المكتوب أي مكاسب إضافية في سعر سهم جنرال إلكتريك.
كيف تعمل انعكاسات المخاطر؟
تعمل استراتيجيات التحوط العكسي من خلال إنشاء مركز في سوق الخيارات يميل إما نحو مشاعر التفاؤل (الصعود) أو التشاؤم (الهبوط). على سبيل المثال، في استراتيجية التحوط العكسي الصعودية، قد يقوم المستثمر بشراء خيار شراء. هذا المركز سيستفيد من حركة السعر الصاعدة. في الوقت نفسه، يمكن للمستثمر بيع خيار بيع.
كيف يؤثر التقلب الضمني على انعكاسات المخاطر؟
عندما تكون التقلبات الضمنية مرتفعة، تميل أسعار الخيارات إلى أن تكون أكثر تكلفة، مما يؤثر على التكلفة الإجمالية والعوائد المحتملة لاستراتيجية عكس المخاطر.
متى يكون أفضل وقت لتنفيذ استراتيجية عكس المخاطر؟
غالبًا ما يأخذ المتداولون في الاعتبار عوامل مثل الأحداث القادمة، أو إعلانات الأرباح، أو الاتجاهات السوقية المتوقعة عند توقيت تنفيذ استراتيجية عكس المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، يجب عليك تقييم مستويات التقلب الضمني وتكلفة الخيارات حيث يمكن أن يؤثر كلاهما على قرار الدخول في مركز عكس المخاطر.
كيف تختلف استراتيجيات المخاطر العكسية عن استراتيجيات الخيارات الأخرى؟
على عكس شراء خيار الشراء أو البيع الأساسي، يجمع "عكس المخاطر" بين عناصر المواقف الصعودية والهبوطية. تتيح هذه البنية الفريدة للمستثمرين تخصيص تعرضهم لتحركات السوق مع إدارة التكاليف.
الخلاصة
استراتيجيات "عكس المخاطر" هي استراتيجيات تداول الخيارات التي تتضمن شراء وبيع الخيارات في نفس الوقت لإنشاء موقف يتمتع بملف مخاطر-عائد محدد. عادةً، يتضمن ذلك شراء خيار شراء (call option) أثناء بيع خيار بيع (put option) أو العكس. يستخدم المستثمرون استراتيجيات عكس المخاطر للتعبير عن وجهة نظر اتجاهية حول أصل أساسي، وإدارة المخاطر، والاستفادة المحتملة من تحركات السوق مع تقليل التكاليف المبدئية.