ما هو التحوط (الخيارات)؟
السياج هو استراتيجية دفاعية تتضمن ثلاثة خيارات مختلفة يستخدمها المستثمر لحماية حيازة مملوكة من انخفاض السعر، بينما يضحي أيضًا بالأرباح المحتملة. options
السياج مشابه لاستراتيجيات الخيارات المعروفة باسم المخاطر العكسية والياقات التي تتضمن خيارين، وليس ثلاثة خيارات.
النقاط الرئيسية
- السور هو استراتيجية خيارات دفاعية يستخدمها المستثمر لحماية حيازة مملوكة من انخفاض السعر، بينما يضحي أيضًا بالأرباح المحتملة.
- يقوم المستثمر الذي يحتفظ بمركز طويل في الأصل الأساسي بإنشاء سياج عن طريق بيع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى من سعر الأصل الحالي، وشراء خيار بيع بسعر تنفيذ عند أو أقل بقليل من سعر الأصل الحالي، وبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل من سعر التنفيذ للخيار الأول.
- يجب أن تكون جميع الخيارات في استراتيجية السياج (fence option strategy) لها تواريخ انتهاء صلاحية متطابقة.
فهم السور
التحوط هو استراتيجية خيارات تحدد نطاقًا حول الأوراق المالية أو السلع باستخدام ثلاثة خيارات. تحمي هذه الاستراتيجية من الخسائر الكبيرة في الجانب السلبي لكنها تضحي ببعض الإمكانات الصعودية للأصل الأساسي. في الأساس، تخلق هذه الاستراتيجية نطاق قيمة حول مركز معين بحيث لا يحتاج الحامل إلى القلق بشأن تحركات السوق بينما يستمتع بفوائد هذا المركز، مثل دفعات الأرباح.
عادةً، يقوم المستثمر الذي يحتفظ بمركز طويل في الأصل الأساسي ببيع خيار الشراء بسعر تنفيذ أعلى من سعر الأصل الحالي، ويشتري خيار بيع بسعر تنفيذ عند أو أقل قليلاً من سعر الأصل الحالي، ويبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل من سعر التنفيذ للخيار الأول. يجب أن تكون جميع الخيارات لها نفس تواريخ الانتهاء.
خيار الطوق هو استراتيجية مشابهة تقدم نفس الفوائد والعيوب. الفرق الرئيسي هو أن الطوق يستخدم خيارين فقط (أي، بيع خيار شراء فوق سعر الأصل الحالي وشراء خيار بيع تحت سعر الأصل الحالي). في كلا الاستراتيجيتين، يعوض القسط الذي يتم جمعه من بيع الخيارات جزئيًا أو كليًا القسط المدفوع لشراء خيار البيع الطويل.
الهدف من استخدام سياج هو تثبيت قيمة الاستثمار حتى تاريخ انتهاء صلاحية الخيارات. نظرًا لأنه يستخدم خيارات متعددة، فإن السياج يعتبر نوعًا من استراتيجيات الدمج، وهو مشابه لاستراتيجيات الياقات والكوندور الحديدي.
تعتبر كل من التحوطات والخيارات الدفاعية مراكز دفاعية تحمي المركز من انخفاض السعر، بينما تضحي أيضًا بالإمكانية الصعودية. يساهم بيع خيار الشراء القصير جزئيًا في تعويض تكلفة خيار البيع الطويل، كما هو الحال مع الخيار الدفاعي. ومع ذلك، فإن بيع خيار البيع خارج نطاق المال (OTM) يعوض بشكل أكبر تكلفة خيار البيع الأكثر تكلفة عند نطاق المال (ATM) ويقرب التكلفة الإجمالية للاستراتيجية إلى الصفر.
طريقة أخرى للنظر إلى التحوط هي الجمع بين البيع المغطى و السبريد الهبوطي للشراء عند سعر التنفيذ الحالي (ATM).
بناء سياج مع الخيارات
لبناء سياج، يبدأ المستثمر بمركز شراء طويل في الأصل الأساسي، سواء كان ذلك في الأسهم، أو المؤشر، أو السلعة، أو العملة. تشمل التداولات في الخيارات، التي لها جميعها نفس تاريخ الانتهاء، ما يلي:
- شراء الأصل الأساسي (Long)
- بيع خيار شراء (call) مع سعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي للأصل الأساسي.
- شراء خيار بيع (Put) بسعر تنفيذ يساوي سعر الأصل الأساسي الحالي أو أقل قليلاً منه.
- بيع خيار بيع (Put) بسعر تنفيذ أقل من خيار البيع الطويل.
على سبيل المثال، يمكن للمستثمر الذي يرغب في بناء سياج حول سهم يتداول حاليًا بسعر 50 دولارًا أن يبيع خيار شراء بسعر تنفيذ 55 دولارًا، والذي يُعرف عادةً بخيار الشراء المغطى. بعد ذلك، يقوم بشراء خيار البيع بسعر تنفيذ 50 دولارًا. وأخيرًا، يبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ 45 دولارًا. جميع الخيارات لها فترة انتهاء صلاحية مدتها ثلاثة أشهر.
العائد من بيع خيار الشراء (call) سيكون (1.27 دولار * 100 سهم/عقد) = 127 دولارًا. أما العائد المدفوع لخيار البيع الطويل (long put) فسيكون (2.06 دولار * 100) = 206 دولارًا. والعائد المحصل من خيار البيع القصير (short put) سيكون (0.79 دولار * 100) = 79 دولارًا.
لذلك، ستكون تكلفة الاستراتيجية هي القسط المدفوع ناقص القسط المحصل أو 206 دولار – (127 دولار + 79 دولار) = 0.
بالطبع، هذا هو النتيجة المثالية. قد لا يتم تداول الأصل الأساسي عند سعر التنفيذ الأوسط تمامًا، ويمكن لظروف التقلب أن تؤثر على الأسعار في اتجاه أو آخر. ومع ذلك، يجب أن تكون التكلفة الصافية أو الخصم صغيرة. كما أن الحصول على رصيد صافي ممكن أيضًا.